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业绩整体符合预期,财富管理龙头优势不改

2023-01-31张经纬安信证券墨***
业绩整体符合预期,财富管理龙头优势不改

近日,公司披露2022年度业绩预告,全年实现归母净利润80亿元至90亿元,同比-6.46%至+5.23%。从收入拆分来看,证券业务相关收入同比略有增长,金融电子商务服务业务收入同比下降。 999563363 经纪业务市占率持续提升,有望显著受益于市场信心修复。 受市场震荡、疫情反复等影响,2022年市场交投情绪相对疲弱,全年日均股基交易额同比-10%至10211亿元。公司同期股基交易额同比基本持平,但市占率进一步提升,带动证券业务相关收入同比略有增长。今年年初至今,受益于央行宽信用政策加码、全国多地疫情过峰、经济修复预期上行,市场情绪得到提振,截至目前两市日均股基交易额约为8961亿元,北向资金流入超1300亿元。后续在流动性预期边际改善、疫后修复趋势下,市场交投有望进一步回暖,叠加公司经纪市占率稳中有升,我们看好公司2023年收费类业务表现,整体证券业务收入有望实现较快增长。 基金代销收入随市下滑,但龙头优势仍旧稳固。 受制于市场景气度下行,2022年基金市场表现低迷,新发份额同比-51%至1.4万亿份,期间首次募集规模同比-49%至1.5万亿元,从而拖累公司基金代销业务收入水平。从今年以来基金发行市场表现来看,年初至今新成立基金发行份额达到265亿份;目前等待发行55只基金中,权益类占比55%。考虑到居民收入预期逐步改善,权益市场赚钱效应渐显,预计基金发行及交易规模有望回暖。公司旗下天天基金稳居公募基金保有规模前三,代销龙头优势长期稳固,我们看好公司基金代销收入伴随市场信心提振而稳步回升。 营业成本略有增长,或主要由管理及研发费用带动。 公司2022年营业总成本同比略有增长,参考三季报数据,我们预计全年营业成本增长仍主要由管理、研发费用增长拉动,或系公司进一步加大研发等方面投入,巩固互联网财富管理生态圈的核心优势。 投资建议:维持买入-A投资评级。 公司2022年业绩预告整体符合预期,证券业务收入同比微升,市占率持续上行;基金代销收入承压,主受市场景气度影响。展望后续,我们看好公司作为财富管理优质龙头,凭借经纪业务市占率领先及基金代销龙头优势,加速财富管理版图扩张,充分释放业绩弹性。我们预计公司2022年-2024年分别实现归母净利润86亿元、105亿元、128亿元,同比+1%、+22%、+21%,目标价26.1元,对应40x2022年P/E。 风险提示:市场大幅波动、宏观经济下行、行业竞争加剧。 财务报表预测 资产负债表(单位:百万元)货币资金 利润表(单位:百万元)