甲醇周报：需求预期支撑期价冲高上行

甲醇周报 需求预期支撑期价冲高上行 肖彧从业资格编号：F3083960投资咨询编号：Z0016296 联系人：彭昕从业资格编号：F03089078 2023年1月30日 01周度观点 目录 CONTENTS 02周度重点 03价格、价差、仓单 04供需基本面数据 01 周度观点 周度观点 上周主要观点：05合约料将维持宽幅震荡，建议采取高抛低吸滚动操作，目前多单可逢高减持，不建议追高。受需求预期偏好影响， 05-09价差短期偏正套运行，中长期寻找逢高反套机会。PP-3MA逢高做缩，港口MTO装置重启有利于此价差做缩头寸。 本周走势分析：截止至1.20日盘收盘，甲醇主力合约报收2653元/吨，环比上周上涨21元/吨，涨幅在0.80%。宏观偏强推动需求预期好转，甲醇期价冲高上行。 本周主要观点：节后物流逐步恢复、运费下降，内地库存累计幅度或将减缓，但同比偏高的库存对价格仍有压制作用。受节假日到港偏低、卸货速度偏缓以及伊朗地区限气、装船量不大等因素影响，港口库存虽同比偏高但后期压力偏小。需求好转预期尚未能证伪的情况下05合约将偏强运行，但供应回归、库存偏高、下游利润不佳等因素限制其上边际，谨防资金炒作情绪消退后的大幅回调。 风险提示：供应超预期恢复；进口缩量不及预期；MTO装置突发停车；内地排库不及预期；港口超预期累库 02 周度重点 2.1甲醇开工率基本持稳 85% 75% 65% 55% 天然气制甲醇开工率焦炉气制甲醇开工率 全国甲醇开工率煤制甲醇开工率 80% 75% 70% 65% 60% 55% 202120222023 70% 55% 40% 70% 60% 50% 25%40% 10% 202120222023 30% 202120222023 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯，Mysteel 全国甲醇整体装置开工率为67.50%，较上周减少0.09%，同比偏低；西北地区的开工率为78.97%，较上周减少1.73%，同比偏低。 煤制甲醇开工率72.03%，较上周减少1.20%，同比偏低；天然气制甲醇开工率39.63%，较上周增加5.01%，同比偏低；焦炉气制甲醇开工率64.78%，较上周增加2.22%，同比偏高。 西南地区气头装置基本全部恢复，内蒙古久泰200万吨/年甲醇大装置月底即将回归，内地甲醇供应维持充裕基调。 2.2煤制甲醇利润亏损幅度仍然较大 内蒙煤制甲醇生产模拟利润（元/吨）川渝天然气制甲醇生产模拟利润（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 2000 1500 1000 500 0 -500 -1500-1000 202120222023 山西焦炉气制甲醇生产模拟利润（元/吨） 2500 2000 202120222023 由于煤头甲醇亏损的幅度及时间较长，今年春检或提前至2月开始，关注春检节奏的变化对供应端的影响。 1500 1000 500 0 -500 202120222023 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯，Mysteel 2.3国际甲醇开工率持稳，进口利润高位回落 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 除中国以外的甲醇国际日度开工率进口模拟利润（元/吨） 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯，Mysteel 伊朗地区限气导致的进口缩量将在2月开始显现，关注到港量的下降幅度。 2.4内地库存下降幅度较大 西北地区企业库存（万吨）全国企业总库存（万吨） 60 45 30 15 0 待发订单量（万吨） 50 40 30 20 10 0 202120222023 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯，Mysteel 202120222023 内地企业总库存较上周减少1.95万吨，在38.98万吨，环比减少8.18%，同比偏高。西北地区企业库存较上周减少1.95万吨，在22.05万吨，环比减少8.13%，同比偏高。除华东和华北地区库存上涨外，其余地区库存均下降。甲醇内地订单量在26.17万吨，较上周减少3.92万吨，跌幅高达13.01%，同比偏低。 节后物流逐步恢复、运费下降，内地库存累计幅度或将减缓，但同比偏高的库存对价格仍有压制作用。 2.5MTO开工率低位回升，沿海MTO装置亏损仍较为严重 新兴需求MTO开工率外采甲醇MTO开工率 100% 120% 90%100% 80% 70% 60% 50% 80% 60% 40% 20% 202120222023 202120222023 华东沿海MTO装置加权模拟利润（元/吨）内蒙MTO装置A综合模拟利润（元/吨） 1500 3000 1000 2000 500 1000 0 0 -500 -1000 -1000 -1500 -2000 202120222023 -2000 -3000 -4000 202120222023 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯，Mysteel 国内甲醇制烯烃装置开工率在80.52%，较上周上涨0.46%，同比偏低。外采甲醇MTO开工率在66.92%，较上周上涨1.19%， 同比偏低。 新兴下游关注甲醇价格冲高后MTO装置亏损加剧及单体替代对浙江兴兴和宁波富德等沿海几套MTO装置的影响。 2.6传统下游加权开工率小幅下降，传统下游综合利润偏低 传统下游需求加权开工率传统下游需求加权综合模拟利润（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 传统下游需求加权综合模拟利润—剔除醋酸（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 100 200 700 202120222023 甲醛开工率环比下降2.59%，醋酸开工率环比上涨1.37%，传统下游加权开工率下降0.06%至44.47%，同比偏低。 宏观偏强支撑下，对需求转好的预期较为充足，传统下游节后将逐步恢复。 - - -300 202120222023 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯，Mysteel 2.7港口小幅去库 港口总库存（万吨）港口可流通库存（万吨） 40 30 20 10 0 周度到港量（万吨）主港库存在78.44万吨，较上周下降2.56万吨，跌幅达3.16%，同比偏低。 50 40 30 20 10 0 202120222023 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯，Mysteel 受短时间封航影响，港口卸货速度略有缓慢，但在刚需以及部分节前备货提货支撑下，本周港口表现去库。 到港量为10.86万吨，较上周下跌13.78万吨，环比跌幅55.93%，周期内船只多排队卸货，速度略有缓慢。 受节假日到港偏低、卸货速度偏缓以及伊朗地区限气、装船量不大等因 素影响，港口库存虽同比偏高但后期压力偏小。 2.8下游备货需求偏弱，原料库存走低 传统下游厂家采购量（万吨）MTO企业采购量（万吨） 50 40 30 20 10 0 202120222023 传统下游原料库存（万吨）MTO企业库存（万吨） 20100 1580 10 5 0 202120222023 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯，Mysteel 60 40 20 202120222023 传统下游的采购量在2.79万吨，环比减少1.53万吨，同比偏低。MTO企业采购量在17.98万吨，环比减少8.75万吨，同比偏低。 传统下游原料库存在15.85万吨，环比减少0.25万吨，同比偏低。MTO企业库存在64.3万吨，环比减少3.8万吨，同比偏低。 2.9Contango结构渐显，港口基差走弱 甲醇期限结构（元/吨）甲醇期限结构（元/吨） 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2800 2750 2700 2650 2600 2550 江苏现货价格MA301MA305MA309MA401 2023.1.192023.1.122023.1.5 2023.1.192023.1.122023.1.5 主力合约港口基差（元/吨）宏观预期强势与基本面偏好形成共振，市场情绪乐观。周内沿海基差仅 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 现货有所走弱，主因在刚需转弱且个别主流库区有排库需求。 MA105MA205MA305 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯，Mysteel 03 价格、价差、仓单 3.1期现货价格 甲醇主力合约收盘价（元/吨） 4500 3900 3300 2700 2100 1500 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯，Mysteel 202120222023 3.1期现货价格 3600 3200 2800 2400 2000 国际现货价格（美元/吨）进口模拟利润（元/吨） 国内主产区现货价格（元/吨）国内主销区现货价格（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 内蒙鲁南西南 600 400 200 0 -200 -400 2021 2022 2023 550 500 450 400 350 300 250 CFR中国主港CFR东南亚FOB美国海湾FOB鹿特丹 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯，Mysteel 3.2现货价差及运费 江苏—鲁南现货价差（元/吨）江苏—内蒙现货价差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 202120222023 江苏—西南现货价差（元/吨） 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 202120222023 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯，Mysteel 3.2现货价差及运费 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 蒙北至鲁北运费（元/吨）蒙南至鲁北运费（元/吨） 鲁南—内蒙现货价差（元/吨）华南—江苏现货价差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 202120222023 550 450 350 250 150 50 2021 2022 2023 450 350 250 150 50 202120222023 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯，Mysteel 3.2现货价差及运费 外盘区域价差（美元/吨）外盘区域价差（美元/吨） 120 80 40 0 -40 CFR东南亚-CFR中国主港FOB美湾-CFR中国主港 FOB鹿特丹-CFR中国主港中国至东南亚运费 中国至美国运费中国至欧洲运费 150 100 50 0 -50 -100 CFR印度-CFR中国主港CFR韩国-CFR中国主港 中国到印度运费中国到东北亚运费 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯，Mysteel 3.3期现基差及价差 主力合约港口基差（元/吨）主力合约内地基差（元/吨） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 MA105MA205MA305 甲醇05-09价差（元/吨） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2105-21092205-22092305-2309 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯，Mysteel 3.3期现基差及价差 05PP-3MA（元/吨）PP/3MA MA/2ZC 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 202120222023 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯，Mysteel 3.4期限结构及仓单 甲醇期限结构（元/吨）甲醇期限结构（元/吨） 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2800 2750 2700 2650 2600 2550 江苏现货价格MA301MA305MA309MA401 2023.1.