春节后大型装置检修计划推高苯乙烯价格

一、苯乙烯供应和装置检修计划 苯乙烯非一体化利润自2022年12月以来维持在-200元以上的水平，由于对苯乙烯成本中费用核算取值的关系，2019年以来通常认为苯乙烯非一体化利润在-400至-600元之间能够使得大部分苯乙烯非一体化装置盈利。 因此，当前苯乙烯利润在-200元维持了约45天以后，苯乙烯装置开工积极性有较大提升，苯乙烯开工率从12月初的最低67.9%提升至当前的77.19%。本周开工率数据小幅下降是由于连云港石化60万吨苯乙烯产能投产，而开工实质上仍处于提升的趋势，并且在大量装置投产的背景下，当前苯乙烯开工率接近往年平均水平，因此当前苯乙烯供应稳定充足。 但近日多套大型装置公布节后检修计划。包括浙江石化120万吨苯乙烯装置计划2月上旬开始停工检修，计划历时45至50天；唐山旭阳30万吨苯乙烯装置计划2月中旬停车更换催化剂，计划历时40-45天；宁波镇海利安德一期62万吨/年苯乙烯装置计划2月24日至5月7日停工检修，3.5万吨苯乙烯装置也计划2月20日至5月25日停工检修。 当前公布的检修计划共涉及产能约215万吨，均计划于2月中上旬开始为期45天以上的检修。而2022年苯乙烯产能1759万吨，近期连云港石化60万吨产能投产，当前苯乙烯总产能1819万吨，计划检修的215万吨产能占苯乙烯总产能的11.82%，对苯乙烯供应的影响较大。 从计划检修的月度数据来看，2月至3月日均检修产能损失在290万吨左右，远高于往年通常水平，同时也高于过去在疫情影响下的当月检修水平。因此根据当前的检修计划，检修对2月至3月的影响较大，而之后也可能有新的装置检修令供应进一步下降。 二、需求维持良好水平 需求方面，三大下游价格均处于往年同期的较低水平，而ABS价格在经过近一年的大幅回落后持续维持低位，而近期苯乙烯价格稳定，三大下游利润处于较低水平，PS利润则长期处于盈亏平衡附近。 下游利润处于较低对下游开工积极性产生负面影响，但当前还未体现在下游开工水平上，当前三大下游开工均处于往年同期平均水平，下游综合开工率多个月以来均处于64%左右的往年平均水平，下游需求当前较为稳定。 三、预期供应不足推高价格 当前苯乙烯基本面处于供需均强的状态，基本面略偏向供应过剩，但总体趋势并不明显。而近期公布的装置检修计划涉及215万吨产能，检修量占苯乙烯总产能的11.82%，且检修时间长，基本覆盖2月至3月，苯乙烯基本面快速转为由于供应不足导致的偏多状态。 库存方面，当前正处于传统的春季季节性累库趋势，但随着2月至3月的大量装置检修，预期今年库存的累库幅度小，去库时间也将提前。 由于市场对苯乙烯未来大量装置检修的预期，近期苯乙烯价格大幅上涨，华东现货价格在1月10日至12日的两天内从8165元上涨至8640元，上涨475元，涨幅5.8%。由于检修计划确定性高，并且未来或有新装置检修令供应进一步下降，且需求当前仍能处于良好水平，因此预期苯乙烯将开启中期上涨趋势。 分析师：王博艺（PVC、苯乙烯）执业资格号：F3062089 投资咨询号：Z0014758电话：0571-87782191 邮箱：wangboyi@xhqh.net.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。