医药生物行业周报：新版医保目录公布，持续看好创新药链

行业研究 2023年01月30日 行业周报 超配新版医保目录公布，持续看好创新药链 ——医药生物行业周报（2023/01/16-2023/01/22） 证券分析师 杜永宏S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师 医药生物 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 证券分析师 陈成S0630522080001 chencheng@longone.com.cn 0% -7% -14% -21% -28% -34%22-0122-0422-0722-10 7% 投资要点： 市场表现： 上周（1月16日至1月20日），医药生物板块整体上涨2.50%，在申万31个行业中排第 14位，跑输沪深300指数0.13个百分点。年初至今，医药生物板块整体上涨7.83%，在申万 31个行业中排第9位，跑输沪深300指数0.18个百分点。当前，医药生物板块PE估值为26.3倍，处于历史低位水平，在申万31个行业中排第13位，相对于沪深300的估值溢价为131%上周，仅医药商业小幅下跌1.09%，其他子板块均实现上涨，其中医疗服务涨幅最高，达到5.09%。个股方面，上周上涨的个股为335只（占比72.8%），涨幅前五的个股分别为广誉远（26.7%）、微芯生物（21.5%）、普瑞眼科（15.8%）、诺思格（15.7%）、特宝生物 （15.1%）。 行业要闻： 相关研究 申万行业指数:医药生物(0737)沪深300 1月18日，国家医保局、人力资源社会保障部印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》，《2022年药品目录》收载西药和中成药共2967种，其中西药1586种，中成药1381种，中药饮片892种。新版目录将于3月1日落实。 本次目录调整共计147个药品参加谈判，最终121个谈判成功，总体成功率为82.3%，创近年新高。其中108个目录外新增药品的价格降幅达60.1%，与往年基本持平。本次医保 1.丽珠集团(000513)深度：创新发 展，多元前进 2.种植体集采降幅符合预期，创新主线回归市场热点——医药生物行业周报（2023/01/09-2023/01/13） 3.常态化后，重点关注消费复苏和创新发展——医药生物行业周报 （2023/01/02-2023/01/08） 谈判成功，被纳入新版医保目录的有105个药品是近五年之内获批上市的，23个药品是2022年获批上市，包括肿瘤、罕见病这些重点的领域的重大创新药品；本次有24个国产重大创新药品被纳入，20个药品谈判成功。总体来看，此次医保谈判优质创新品种谈判价格整体良好，体现了医保局对创新药的积极鼓励态度。随着新版医保目录的正式发布，新冠治疗药、肿瘤创新药、慢性病用药、罕见病用药、儿童用药等领域的保障水平将得到进一步的提升，关注相关受益品种的重点上市药企。 投资建议： 节前最后一周，大盘延续上行走势，医药生物板块表现良好。随着新版医保目录正式公布，创新药板块关注度持续提升，板块热点聚焦主流发展方向。春节假期全国疫情形势基本平稳，预计本轮疫情影响接近尾声，医药医疗服务消费将加快恢复到常态化运转。接下来开始进入到年报密集披露期，建议关注业绩稳健向好、基本面持续改善、估值相对合理的优质个股。建议重点关注创新药、研发外包、医疗服务、特色器械、血制品、连锁药店、二类疫苗、品牌中药等细分板块及个股。 个股推荐组合：贝达药业、凯莱英、丽珠集团、华兰生物、益丰药房；个股关注组合：恒瑞医药、普洛药业、康泰生物、老百姓、惠泰医疗等。 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 正文目录 1.市场表现4 2.行业要闻7 3.投资建议8 4.风险提示8 图表目录 图12023年本周申万一级行业指数涨跌幅4 图22023年本周医药生物子板块涨跌幅4 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅5 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅5 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）6 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）7 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）7 表1医药生物板块本周个股涨跌幅情况6 1.市场表现 上周（1月16日至1月20日）医药生物板块整体上涨2.50%，在申万31个行业中排 第14位，跑输沪深300指数0.13个百分点。除医药商业小幅下跌1.09%，其他子板块均实现上涨，其中医疗服务涨幅最高，达到5.09%。 图12023年本周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图22023年本周医药生物子板块涨跌幅 5.09% 3.00% 2.13% 1.54% 1.34% -1.09% 6% 4% 2% 0% -2% 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体上涨7.83%，在申万31个行业中排第9位，跑输沪深300指数0.18个百分点。子板块均呈上涨态势，医疗服务涨幅最大，上涨14.22%；医药商业涨幅最小，上涨1.18%。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为335只（占比72.8%），下跌的个股122只（占比26.5%）。涨幅前五的个股分别为广誉远（26.7%）、微芯生物（21.5%）、普瑞眼科（15.8%）、诺思格 （15.7%）、特宝生物（15.1%）；跌幅前五的个股分别为悦康药业（-14.9%）、翰宇药业（-13.6%）、拱东医疗（-10.7%）、大参林（-8.4%）、广生堂（-8.3%）。 表1医药生物板块本周个股涨跌幅情况 证券代码 周涨跌幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 证券代码 周涨跌幅后十公司名称涨跌幅 所属申万三级 600771.SH 广誉远26.7% 中药Ⅲ 688658.SH 悦康药业-14.9% 化学制剂 688321.SH 微芯生物21.5% 化学制剂 300199.SZ 翰宇药业-13.6% 化学制剂 301239.SZ 普瑞眼科15.8% 医院 605369.SH 拱东医疗-10.7% 医疗耗材 301333.SZ 诺思格15.7% 医疗研发外包 603233.SH 大参林-8.4% 线下药店 688278.SH 特宝生物15.1% 其他生物制品 300436.SZ 广生堂-8.3% 化学制剂 688073.SH 毕得医药14.8% 医疗研发外包 002433.SZ ST太安-8.1% 中药Ⅲ 688687.SH 凯因科技14.6% 其他生物制品 002317.SZ 众生药业-7.9% 中药Ⅲ 688114.SH 华大智造14.2% 医疗设备 300314.SZ 戴维医疗-6.8% 医疗设备 300363.SZ 博腾股份13.8% 医疗研发外包 688221.SH 前沿生物-U-6.4% 化学制剂 688139.SH 海尔生物13.2% 医疗设备 300584.SZ 海辰药业-6.3% 化学制剂 资料来源：Wind，东海证券研究所 截止2023年1月20日，医药生物板块PE估值为26.3倍，处于历史低位水平，在申 万31个行业中排第13位，相对于沪深300的估值溢价为131%。医药生物子板块中，医疗服务、化学制药、生物制品、中药、医药商业和医疗器械的PE估值分别为36.3倍、32.3倍、29.1倍、24.7倍、19.7倍和18.4倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 70350% 60300% 50250% 40200% 30150% 20100% 1050% 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 00% 估值溢价（右轴）医药生物(申万) 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.行业要闻 《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》发布 1月18日，国家医保局、人力资源社会保障部印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》，《2022年药品目录》收载西药和中成药共2967种，其中西药1586种，中成药1381种，中药饮片892种。新版目录将于3月1日落实。（资料来源：国家医保局） 本次目录调整共计147个药品参加谈判，最终121个谈判成功，总体成功率为82.3%，创近年新高。其中108个目录外新增药品的价格降幅达60.1%，与往年基本持平。本次医保谈判成功，被纳入新版医保目录的有105个药品是近五年之内获批上市的， 23个药品是2022年获批上市，包括肿瘤、罕见病这些重点的领域的重大创新药品；本次有24个国产重大创新药品被纳入，20个药品谈判成功。总体来看，此次医保谈判优质创新品种谈判价格整体良好，体现了医保局对创新药的积极鼓励态度。随着新版医保目录的正式发布，新冠治疗药、肿瘤创新药、慢性病用药、罕见病用药、儿童用药等领域的保障水平将得到进一步的提升，关注相关受益品种的重点上市药企。 卫健委在内的十部委联合印发《加速消除宫颈癌行动计划（2023—2030年）》 1月20日，卫健委、医保局、教育部等十部委联合印发《加速消除宫颈癌行动计划 （2023—2030年）》，主要目标为，到2025年，试点推广适龄女孩HPV疫苗接种服务；适龄妇女宫颈癌筛查率达到50%；宫颈癌及癌前病变患者治疗率达到90%。到2030年，持续推进适龄女孩HPV疫苗接种试点工作；适龄妇女宫颈癌筛查率达到70%；宫颈癌及癌前病变患者治疗率达到90%。（资料来源：中国政府网） 3.投资建议 节前最后一周，大盘延续上行走势，医药生物板块表现良好。随着新版医保目录正式公布，创新药板块关注度持续提升，板块热点聚焦主流发展方向。春节假期全国疫情形势基本平稳，预计本轮疫情影响接近尾声，医药医疗服务消费将加快恢复到常态化运转。接下来开始进入到年报密集披露期，建议关注业绩稳健向好、基本面持续改善、估值相对合理的优质个股。建议重点关注创新药、研发外包、医疗服务、特色器械、血制品、连锁药店、二类疫苗、品牌中药等细分板块及个股。 个股推荐组合：贝达药业、凯莱英、丽珠集团、华兰生物、益丰药房；个股关注组合：恒瑞医药、普洛药业、康泰生物、老百姓、惠泰医疗等。 4.风险提示 政策风险：医药生物行业政策推进具有不确定性，集采等政策的执行力度对行业整体影响较大。 业绩风险：医药生物上市公司可能存在业绩不及预期，外延并购整合进展不及预期，产品研发进展不及预期等风险。 事件风险：医药生物行业突发事件可能造成市场动荡，影响板块整体走势，新冠疫情仍是当前很大不确定性因素。 一、评级说明 评级 说明 市场指数评级 看多 未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20% 看平 未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间 看空 未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20% 行业指数评级 超配 未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10% 标配 未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间 低配 未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10% 公司股票评级 买入 未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15% 增持 未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间 中性 未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间 减持 未来6个月内