深耕双抗领域，管线潜力十足

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康宁杰瑞是一家专注于创新研发的医药生物公司，拥有异二聚体双抗技术平台和多种前沿布局的技术平台，包括混合抗体开发CRAM平台、sdAb平台、及糖基偶联双抗ADC平台。公司管线包含1款已上市的PD-L1抑制剂及11款药品候选物，其中3款候选物（KN046、KN026、KN019）处于关键临床阶段。核心资产KN046临床进展顺利，公司即将迎来收获期。KN035是全球首个皮下注射PD-(L)1抑制剂，且被纳入2022版CSCO六大指南，预计2022年KN035为公司贡献的收入为1.5亿元。我们预计公司2022-2024年实现营业收入1.7/2.8/7.0亿元，净亏损-3.1/-4.0/-2.8亿元,对应EPS为-0.33/-0.43/-0.30。考虑到全面整合的技术平台及潜在“best-in-class”/“first-in-class”药品的持续进展，我们看好公司的持续成长性，首次覆盖，给予“买入”评级。