家电行业月报：内需潜力持续释放，家电消费回暖向好

分析师：欧洋君 登记编码：S0730522100001 ouyj@ccnew.com021-50586769 内需潜力持续释放，家电消费回暖向好 ——家电行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 家电相对沪深300指数表现 1% -3% -7% -11% -15% -19% -24%2022.02 -28% 2022.06 2022.09 2023.01 家电沪深300 投资要点： 本月观点：政策推动消费环境持续改善 发布日期：2023年01月30日 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《家电行业月报：扩内需促消费，政策护航持续宽松》2022-12-19 《家电行业年度策略：坚守行业核心资产，把握细分结构亮点》2022-11-25 《家电行业月报：行业2022年前三季度总结》 2022-11-10 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 在2022年12月7日，国务院联防联控机制发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》以来，随着后续疫情防控政策的逐步宽松以及相关促消费措施的协同推动下，市场需求不断得以恢复，特别是在年末终端“双十二”促销购物节的加持下，居民消费热情明显回归。根据奥维云网数据统计，“双十二”购物节期间，家电线上销售额同比增长显著，22W51单周空调销售额同比增长136.5%，冰洗、彩电等大家电品类销售额同比增长均超过90%，厨卫电器与小家电品类整体增速也均在30%-40%左右，直接推动12月家电全市场销售额同比提升2.84%。 2023年1月14日，为抓住春节消费旺季契机，进一步释放居民消费潜力，同时也为推动实现一季度经济平稳开局等目标，国家发改委发布《关于做好近期促消费工作的通知》，就促进居民消费提质升级、生活改善、企业帮扶等做出具体指示。 此外，自国家疫情防控政策优化以来，全国各地也陆续推出相关促消费稳市场等政策及配套活动，以政府发放消费券和商品购置补贴，扩大线下文旅、餐饮消费，以及加大产业资金支持等为主。在此背景下，国内整体消费水平较去年同期显著提升，内需潜力得到不断释放。根据数据显示，2023年1月上旬以新消费类电器为代表的家电产品销售额增长显著，其中洗地机线上销售额同比增速均超过60%，大家电品类中，空调与冰箱销售额同比增长也达20%以上。基于出行、物流等的全面恢复，线下部分热门品类家电销售额亦实现同比高增，养生壶、电蒸锅、空气炸锅等增速均超过30%。 投资建议：政策利好驱动消费信心持续恢复，关注需求新增与更新带动下，盈利能力稳健的高端智能家电龙头美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、格力电器（000651.SZ）、海信家电 （000921.SZ）、老板电器（002508.SZ）；同时关注产品力优势显著，品牌份额与渗透率快速提升的清洁电器头部科沃斯（603486.SH），显示行业头部极米科技（688696.SH）、海信视像（600060.SH），以及渠道品类扩充，品牌销售放量的小家电头部苏泊尔（002032.SZ）、小熊电器（002959.SZ）。 风险提示：市恢场复需低求于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。 内容目录 1.本月观点：政策推动消费环境持续改善4 2.本月行情与数据跟踪9 2.1.二级市场表现9 2.2.产品供销情况13 2.3.宏观数据跟踪16 3.本月行业公司动态与公告17 3.1.行业动态与新闻17 3.2.重点公司动态18 4.投资建议19 5.风险提示21 图表目录 图1：2017-2022年我国家电全渠道零售额规模及增速4 图2：2022年单月我国全品类家电双端市场销售额增速4 图3：22W50-52（2022年12月5日-25日）主要大家电线上市场销售额增速5 图4：2023年1月2日-15日家电零售市场各品类销售额增速8 图5：家电行业对比沪深300指数走势9 图6：家电行业估值（PE）变化9 图7：家电行业相对沪深300指数月度超额收益率（pct）9 图8：家电细分子板块月度涨跌幅（%）10 图9：家电及细分子板块估值情况10 图10：家电细分子板块估值统计值情况10 图11：家电A股上市公司涨幅前十名（%）11 图12：家电A股上市公司涨幅后十名（%）11 图13：行业重点个股月涨幅11 图14：陆股通（北向资金）持股家电行业市值情况12 图15：空调每月产量与企业计划排产情况13 图16：空调每月总销量与出口规模情况13 图17：冰箱每月产量与企业计划排产情况14 图18：冰箱每月总销量与出口规模情况14 图19：洗衣机每月产量与企业计划排产情况15 图20：洗衣机每月总销量与出口规模情况15 图21：LME铜/铝现货结算价（日，美元/吨）16 图22：SHFE不锈钢结算价（日，元/吨）16 图23：中国塑料城PP/ABS指数（日）16 图24：液晶面板价格（月，美元/片）16 图25：我国出口集装箱运价指数（周）17 图26：美元兑人民币汇率（日）17 表1：《国家发展改革委关于做好近期促消费工作的通知》内容5 表2：“新十条”后各地促消费政策及活动安排6 表3：本月陆股通交易家电个股明细12 表4：推荐公司估值表20 表5：家电板块近期（未来3月）将解禁个股明细20 表6：家电板块本月大宗交易个股明细20 1.本月观点：政策推动消费环境持续改善 受宏观环境波动等因素影响，2022年我国居民消费意愿与需求持续低位运行，进而导致家电市场疲软态势延续。根据奥维云网统计显示，2022年前11个月我国全渠道家电零售总额为6543亿元，同比下滑7.2%，预计全年规模仍将低于2019年水平。从双端市场月度销售额增速情况来看，线上与线下依然分化明显，且程度在22Q3国内疫情影响下进一步加剧。此外，虽然年内“6.18”与“双十一”2次终端促销带动了市场短期内的需求提升，但效果相比均弱于2021年同期水平（2022年6月和11月家电线上销售额同比分别下降15.95%和15.38%）。整体分析之下，疫情冲击叠加家电耐用品、低频消费属性是造成需求低迷且释放缓慢的主要原因。 图1：2017-2022年我国家电全渠道零售额规模及增速图2：2022年单月我国全品类家电双端市场销售额增速 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 零售额（左：亿元）同比（右：%） 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 1-11月 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 线上线下 22M122M322M522M722M922M11 资料来源：奥维云网，中原证券资料来源：奥维云网，中原证券 在2022年12月7日，国务院联防联控机制发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》以来，随着后续疫情防控政策的逐步宽松以及相关促消费措施的协同推动下，市场需求不断得以恢复，特别是在年末终端“双十二”促销购物节的加持下，居民消费热情明显回归。根据奥维云网数据统计，“双十二”购物节期间，家电线上销售额同比增长显著，22W51单周空调销售额同比增长136.5%，冰洗、彩电等大家电品类销售额同比增长均超过90%，厨卫电器与小家电品类整体增速也均在30%-40%左右，直接推动12月家电全市场销售额同比提升2.84%。 图3：22W50-52（2022年12月5日-25日）主要大家电线上市场销售额增速 160% 136.5% 92.5% 94.2% 81.6% 92.0% 冰箱 冰柜 空调 洗衣机 彩电 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% W52 W51 W50 W52 W51 W50 W52 W51 W50 W52 W51 W50 W52 W51 W50 -60% 资料来源：奥维云网，中原证券 2023年1月14日，为抓住春节消费旺季契机，进一步释放居民消费潜力，同时也为推动实现一季度经济平稳开局等目标，国家发改委发布《关于做好近期促消费工作的通知》，就促进居民消费提质升级、生活改善、企业帮扶等做出具体指示。其中，多条涉及有关鼓励绿色智能家电下乡，支持家电企业开展“以旧换新”、“以换代弃”等绿色消费政策。同时，还就加快发展长租房市场，推进保障性住房建设等提出观点。 表1：《国家发展改革委关于做好近期促消费工作的通知》内容 主旨主要内容 坚持在疫情防控常态化条件下稳定和扩大消费，落实地方主体责任，防止简单化、“一刀切”、“层层加码”式防控，最大限度减少对群众生产生活的影响。低风险地区要保障城乡 因地制宜多措并举满足 一 居民节日消费需求 打造线上节庆消费提质 二 升级版 三有效拓展县域乡村消费 乘势而上扩大居民冰雪 四 消费 居民区域内短途合理流动和正常消费活动。……有序调配公共交通运力，积极提供非接触、少聚集的消费项目和社会服务，便利居民“家门口”消费。创新丰富年节餐食，鼓励提供多品类套餐、自主配餐、网上预订年夜饭食材等服务，鼓励制售半成品和“净菜上市”。引导电商企业开启春节“不打烊”模式，线上举办年货采办、赶大集等促销活动。结合节庆特点，推出更多定制化、智能化、绿色化商品……开展形式多样的促销活动，有条件的地方可联合企业发放消费券、惠民券。支持孝文化家庭式消费，鼓励面向老人、儿童等群体推出“一站式购齐”平价年货大礼包。维护春节市场秩序，严禁不公平竞争、“二选一”、“大数据杀熟”、销售侵权假冒伪劣商品等违法行为。 支持开展新能源汽车下乡，鼓励有条件的地方开展绿色智能家电下乡，通过企业让利、降低首付比例等方式，促进农村居民消费。引导生产企业积极开发适合农村市场的日用消费品、大家电、建材、家具、汽车等，推动农村耐用消费品更新换代。加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系，支持大型商贸流通企业、电商平台等服务企业向农村延伸拓展，加快品牌消费、品质消费进农村。…… 结合举办一届简约、安全、精彩的冬奥会、冬残奥会，积极实施冰雪旅游发展行动计划，大力拓展冰雪竞赛表演市场，打造冰雪运动品牌赛事……加大冰雪旅游设施建设力度，推动打造健身休闲、竞赛表演、运动培训、文化体验一体化的室内外冰雪消费场景。开展 大力提升文旅休闲服务 五 供给 进一步激发智慧零售新 六 活力 七积极发展绿色消费 八促进住房消费健康发展 落实好中小微企业纾困 九 政策 全力保障困难群众等群 十 体基本生活消费 丰富多彩的冰雪消费活动，优化交通通信、装备器材销售租赁、应急救援等服务，鼓励降低门票价格和停车费等。 增加春节期间网络电视、网络电影、赛事直播等文化体育节目供应，鼓励网络视频平台限时低价电影放映。围绕贯彻落实党的十九大和十九届历次全会精神，弘扬伟大建党精神，开展线上展播活动。举办数字文化和旅游消费体验活动，促进线上演播市场发展。支持社会力量建设智能健身房、开发在线健身课程。……鼓励合理利用非物质文化遗产资源推出春节主题文创产品，弘扬中华优秀传统文化。 推动实体商场、超市、便利店等数字化改造和线上线下协同，发展仓储会员店、“门店到家”服务等零售新业态，加快培育体验式、沉浸式消费新场景，提升消费智慧化、便利化水平。鼓励办公楼宇、住宅小区、社区商圈等加快布局配套智慧超市、智慧商店、智慧书店、智慧药房，优化自提柜、云柜等新业态服务，发展无接触交易服务，满足“宅经济”、“云生活”等新消费需求。 大力推广绿色认证产品，推动绿色认证结果的广泛采信，推动电商平台和商场、超市等流通企业开设绿色低碳产品专区，开展线上线下展销活动，拓展居民绿色消费市场。鼓励有条件的地方对绿色建材、低碳节能产品等消费品予以适当补贴或贷款贴息。加快构建废旧物资循环利用体系。支持家电、家具等企业开展“以旧换新”、“以换代弃”活动，加强家电安全使用年限标准等宣