春假假期多省份实现旅游人次及收入双增长，海南离岛免税店销售超25亿元

投资要点 本周投资观点：1）免税：防疫政策已逐步放松，现中免海口国际免税城已开业,海南客流已逐渐恢复至往年同期水平，当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，随着出行限制进一步优化，在2023年海南离岛免税销售额800亿元的指引下，海南免税有望加速复苏。重点关注中国中免，以及积极推进免税资产注入的海汽集团。2）酒店景区：疫情两年来（2020~2022）酒店行业总供给累计下降26.0%，行业连锁化率从26.0%提升到35.0%。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。 重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。3）人力资源服务：人服行业本质为顺周期行业，中央经济工作会议中强调加强新就业形态劳动者权益保障，我们认为在劳动力市场供需环境日趋复杂的背景下，推动企业用工需求增加，更多的企业出于劳动力供给紧缺和降低成本的考量将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头北京城乡、外服控股。 行情回顾：本周社会服务指数下跌0.98%，跑输沪深300指数1.65个百分点，行业涨跌幅排名第23（共31位）。行业估值水平（PE- TTM ）为60.74倍，相对沪深300溢价率为434.6%（-8.2pp）。个股方面，本周社服行业有65家股票涨幅为正，33家下跌，其中中公教育表现最好（+25.8%），勤上股份（+15.8%）、海昌海洋公园（+9.0%）涨幅较高，豆神教育（-25.6%）和西安饮食（-11.7%）跌幅较大。 行业数据更新：1月14日-1月20日，上海地铁客运量为4194.2万人次，环比上周下降18.7%；1月21日-1月27日春节期间，上海地铁客运量为2198.1万人次，环比上周下降47.6%。1月14日-1月27日，根据飞常准数据，海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为508、409架次，环比上周分别+3.4%、+5.1%，同比+6.4%、+6.2%。 新冠疫情跟踪：1月19日-1月25日，全球新增新冠肺炎确诊病例约158.5万例，环比-35.3%；新增死亡人数约11346例，环比-19.7%。截至2023年1月25日，全球新冠肺炎确诊病例累计约6.6亿例，累计死亡约672.4万例。 新冠疫苗接种情况：截至1月27日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.7亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为246.6剂次，高于全球、北美、欧洲水平47.7%、29.2%、32.9%。1月21日-1月27日全球日均接种新冠疫苗约278.3万剂次，环比增长34.1%；截止12月23日全国日均接种新冠疫苗约183.8万剂次，环比增加67.5%。 行业重点信息跟踪：1）酒店：尚美数智宣布行业全面恢复正常运行；锦江酒店中国区今年春节业绩创三年来同期最高；春节期间民宿订单达去年春节6倍，南方旅游市场复苏快于北方。2）餐饮：预制菜销售火爆，新兴玩家及行业巨头纷纷入局；新茶饮行业持续增速，市场竞争愈发激烈；快餐行业连锁化率高，中式快餐在餐饮市场中增速明显。3）景区：庐山风景区：2月1日至3月15日面向全球游客免费开放；国家5A级景区南浔古镇景区永久免费；江西南昌环球国际旅游度假区项目正式签约。4）旅游零售：海南迎来消费市场“开门红”——春节7天离岛免税店销售超25亿元、接待游客639.36万人次；中免集团推出系列新春活动助力消费回暖；王府井国际免税港1月18日试营业开业大吉5）旅游服务：春节期间长线游火爆，年味文化受追捧；携程2023春节旅游报告：旅游订单同比增长超四成，出境首选东南亚地区；多省份实现旅游人次及收入双增长，数据赶超疫前水平。6）人力资源：2023年1至3月在全国开展的“2023年春风行动暨就业援助月”专项服务活动；养老保险制度不断完善，力求保障人民生活水平；多部门联合开展县域农民工市民化质量提升行动，提升就业质量与能力。7）商贸零售：2023，世界对中国经济充满期待；跨境商业采购涌现“战略级”机遇，DTB将成主流模式；我国外贸展现动能与活力，有望持续走强。 上市公司重点公告跟踪：北京城乡：关于重大资产重组实施进展的公告；华天酒店：关于转让子公司张家界华天城置业有限责任公司70%股权及相关债权的进展公告；宋城演艺：关于持股5%以上股东股份质押的公告。 风险提示：经济复苏或不及预期、疫情反复影响出行需求、市场竞争加剧等风险。 1市场行情回顾（2023.01.14-2023.01.20） 1.1行业表现 在31个申万一级行业中，本周社会服务指数下跌0.98%，跑输沪深300指数1.65个百分点，行业涨跌幅排名第23。2023年初以来至今，社服行业下跌0.35%，跑输沪深300指数8.36个百分点，行业涨跌幅排名第32。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 社服子行业来看，本周教育和旅游及景区子行业出现上涨，其中教育行业最大，涨幅为3.3%；酒店餐饮跌幅最大，跌幅为1.7%。年初至今教育实现涨幅5.9%，专业服务实现涨幅3.8%，酒店餐饮为跌幅最大的子行业，跌幅约为8.2%，其次是旅游及景区跌幅达到1.6%。 （注：社会服务行业还涵盖体育子板块，该板块无指数） 图3：本周子行业涨跌幅 图4：2023年初至今社服子行业涨跌幅 本周社服行业估值水平（PE- TTM ）为60.74倍，相对全部A股溢价率为327.9%，相对剔除银行后全部A股溢价率为217.7%，相对沪深300溢价率为434.6%。 图5：最近两年社服行业估值水平（PE- TTM ） 图6：最近5年社服行业溢价率（整体法PE- TTM 剔除负值） 1.2个股表现 个股方面，本周社服行业65家股票涨幅为正，33家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：中公教育（+25.8%）、勤上股份（+15.8%）、海昌海洋公园（+9.0%）、黄山旅游（+7.9%）、格林酒店（+6.1%）、ST凯撒（+5.7%）、视源股份（+5.5%）、广电计量（+5.5%）、米奥会展（+5.4%）、力量钻石（+5.1%）。 本周跌幅排名前十的个股分别为：豆神教育（-25.6%）、西安饮食（-11.7%）、全通教育（-10.5%）、全聚德（-10.3%）、*ST易尚（-9.2%）、颐海国际（-7.7%）、迪阿股份（-6.8%）、王府井（-5.9%）、科锐国际（-5.6%）、海伦司（-4.5%）。 表1：2023/01/14-2023/01/20社服行业及个股涨跌幅情况 2行业数据更新 上海地铁、北京地铁客流受疫情放开后新冠确诊比例提升以及春运的影响有所下降。1月14日-1月20日，上海地铁客运量为4194.2万人次，环比上周下降18.7%，同比下降38.0%，同期北京地铁客运量3611. 9万人次，环比上周下降24.7%，同比下降34.6%。1月21日-1月27日春节期间，上海地铁客运量为2198. 1万人次，环比上周下降47.6%，同比下降64.9%，同期北京地铁客运量1866.6万人次，环比上周下降48.3%，同比下降59.3%。 图7：上海地铁客运量（万人次） 图8：北京地铁客运量（万人次） 国内放开防疫政策，餐饮收入环比提升。2022年11月全国餐饮收入为4435.0亿元，同比下降8.4%，环比增长8.2%；全国限额以上餐饮企业收入为889.0亿元，同比增长1.0%，环比下降9.1%。 图9：全国餐饮收入月度数据（亿元） 图10：全国限额以上餐饮企业收入月度数据（亿元） 2023年年初，国际旅客运输量得到大幅提升。随着防疫政策放松，国际航班回暖，入境客流逐渐复苏。1月21日-26日（春节假期前6天），全国移民管理机构共查验出入境人员239.2万人次，较去年春节同期(2022年1月31日至2月5日)增长123.9%。从数据上看出出入境客流已经出现明显恢复，但对于19年1253.3万人次的数据看，仅恢复至19年的19.1%，客流爬升还需要时间。 图11：全国民航国际客运航班执行量 图12：上海民航国际客运航班执行量 图13：北京民航国际客运航班执行量 图14：广州民航国际客运航班执行量 海南海口美兰机场与三亚凤凰机场航班起降数稳步上升并较往年同期有所增长。1月14日-1月27日，根据飞常准数据，海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为508、409架次，环比上周分别+3.4%、+5.1%，同比+6.4%、+6.2%。海口美兰机场日均客流量为5.8万人次，环比上周+19.8%，同比+26.1%。 图15：海口美兰机场每日起降（架次） 图16：三亚凤凰机场每日起降（架次） 图17：海口美兰机场客流量（万人次） 受国内局部疫情反复影响，部分求职人员就业难度增加，虽然去年年末城镇调查失业率有所下降，但较同期依然较高。2022年12月，全国城镇调查失业率为5.5%，同比上升7.8个百分点，环比下降3.5个百分点；16-24岁人口调查失业率为16.7%，同比上升16.8个百分点，环比下降2.3个百分点；25-29岁人口调查失业率为4.8%，同比上升9.1个百分点，环比下降4.0个百分点。 图18：我国调查失业率处于较高位置 3新冠疫情跟踪 1月19日-1月25日，全球新增新冠肺炎确诊病例约158.5万例，环比-35.3%；新增死亡人数约11346例，环比-19.7%。截至2023年1月25日，全球新冠肺炎确诊病例累计约6.6亿例，累计死亡约672.4万例。 图19：全球日新增确诊病例（人） 图20：全球累计死亡病例（人） 截至1月27日，全球共接种新冠病毒疫苗约132.3亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为165.9剂次，截止1月13日全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.7亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为244.62剂次，高于全球、北美、欧洲水平47.7%、29.2%、32.9%。1月21日-1月27日全球日均接种新冠疫苗约278.3万剂次，环比增长34.1%；截止23日，全国日均接种新冠疫苗约183.8万剂次，环比增加67.5%。 图21：中国与全球每百人新冠疫苗接种量（剂次） 图22：北美与欧洲每百人新冠疫苗接种量（剂次） 表2：海外防疫政策更新（截止至2023年1月27日） 4行业公司动态 4.1行业资讯 4.1.1酒店 【尚美数智宣布行业全面恢复正常运行】1月28日，新年开工的第一个工作日，中国第五大酒店集团尚美数智宣布行业全面恢复正常并发布2023年最新人力政策。其中提到，从2023年2月1日起，正式结束疫情特殊时期的人力政策，集团的招聘、晋升、绩效、奖金、调薪、福利等政策全面恢复正常。开工当天，尚美数智科技集团董事长兼CEO马英尧提出自己2023年的愿望是“全体伙伴平均都能实现收入20%的提升。（环球旅讯） 【锦江酒店中国区今年春节业绩创三年来同期最高】1月28日，锦江酒店（中国区）披露经营数据，兔年春节全国酒店入住率、满房酒店数、RevPAR均创三年以来同期新高，呈现“量价齐升”的良好复苏态势。其中，1月23日及1月24日，锦江酒店（中国区）旗下全国酒店平均入住率均超去年同期50.0%；1月23日开始，锦江酒店（中国区）旗下全国满房酒店数连续四日较去年同期翻一番以上；且入住率和满房酒店数最高的1月25日，锦江酒店旗下全国酒店综合RevPAR较去年同比提升94.4%，已接近恢复至疫情前水平。（环球旅讯） 【春节期间民宿订单达去年春节6倍，南方旅游市场复苏快于北方】1月27日，木鸟民宿发布《2023春节民宿消费报告》。报告显示，截至1月27日上午8时，春节假期民宿订单达到2022年春节假期的6倍，南方民宿订单恢复速度高于北方，广州春节民宿消费回归前十，北京成为订单前十城市中唯一的北方城市。春节假期中长线旅