消费者服务行业近一年市场表现 本周主要观点及投资建议 日销售额超2亿元,消博会拉动海南离岛免税销售。第二届中国国际消费品博览会于7月30日结束,中国中免、深圳免税集团、海旅免税等多家免税零售企业均参展,通过设置体验区、展出独家引进品牌等方式,吸引消费者了解体验。消博会期间,海南离岛免税店销售同步升温,7月27日和28日销售额均超2亿元。7月28日,海南10家离岛免税店销售额超2.12亿元,同比增 长48%。其中,免税销售额超1.72亿元,同比增长38%,免税购买人数超2.86 万人次,同比增长11%,免税购物件数18.61万件,同比增长35%,进店人数 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年7月31日 行业周报(20220725-20220731)同步大市-A(维持) 日销售额超2亿元,消博会拉动海南离岛免税销售 消费者服务 相关报告: 【山证社服】社会服务行业周报 (20220718-20220724):三季度国内酒店景气指数全面升温,有望接近2019年上半年水平 分析师:张晓霖 执业登记编码:S0760521010001电话:010-83496312 邮箱:zhangxiaolin@sxzq.com 9.86万人次。为进一步促进消费,海南省在本届消博会期间投入1亿元资金,启动第二轮消费券发放活动。其中,约60%用于发放离岛免税消费券;30%发放餐饮、零售等领域消费券;10%用于发放家电消费券。 投资建议:短期来看,国内疫情防控形势总体向好,跨省游、跟团游有序复苏、行程码星号取消、旅游市场信心提振。中长期来看,疫情控制情况以及新冠特效药研发落地进程决定行业企稳反弹情况。我们建议关注1)业绩修复为主的休闲景区标的,如中青旅、天目湖、宋城演艺,拥有一二线城市周边人工休闲景区,满足游客短途游、周边游出行需求;2)增长确定性标的,如中国中免继续肩负引导消费回流作用,受疫情影响调整步伐快、销售额持续增长可观;3)处于周期底部标的,如首旅酒店、锦江酒店目前处在酒店周期底部,业绩较上年出现明显好转,继续发展中高端酒店以及提高连锁化率。。 市场回顾 整体:沪深300下跌1.61%,报收4170.10点,社会服务行业指数下跌2.24%,跑输沪深300指数0.63个百分点,在申万31个一级行业中排名第29。 子板快:社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为:餐饮(-0.10%)、酒店(-2.47%)、旅游综合(-4.28%)、人工景区(-5.09%)、自然景区(-5.16%)。 个股:大连圣亚以2.98%领涨,西域旅游以12.52%领跌。行业动态 1)中国民航暑运和下半年复苏预测; 2)暑期国内旅游市场回暖,我国现存国内旅游相关企业超10万家; 3)我国航空市场稳步恢复,首都机场日均旅客量超过5.7万人次。重要上市公司公告(详细内容见正文) 风险提示 疫情对旅游业影响超预期风险;突发事件或不可控灾害风险。 目录 1.本周主要观点及投资建议3 2.本周发布报告3 3.行情回顾4 3.1行业整体表现4 3.2细分行业市场表现4 3.3个股表现5 3.4估值表现5 3.5资金动向6 4.行业动态及重要公告6 4.1行业要闻6 4.2上市公司重要公告7 4.3未来两周重要事项提醒8 5.风险提示8 图表目录 图1:上周申万一级行业指数涨跌幅排名4 图2:上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况4 图3:社会服务行业PE(TTM)变化情况5 图4:社会服务行业个子板块PE(TTM)变化情况5 表1:本周社会服务行业个股涨跌幅排名5 表2:本周社会服务行业个股资金净流入情况6 表3:过去一周上市公司重要公告7 表4:未来两周重要事项提醒8 1.本周主要观点及投资建议 日销售额超2亿元,消博会拉动海南离岛免税销售。第二届中国国际消费品博览会于7月30日结束,中国中免、深圳免税集团、海旅免税等多家免税零售企业均参展,通过设置体验区、展出独家引进品牌等方式,吸引消费者了解、体验。消博会期间,海南离岛免税店销售同步升温,7月27日和28日销售额均超 2亿元。7月28日,海南10家离岛免税店销售额超2.12亿元,同比增长48%。其中,免税销售额超1.72亿元,同比增长38%,免税购买人数超2.86万人次,同比增长11%,免税购物件数18.61万件,同比增长35%,进店人数9.86万人次。为进一步促进消费,海南省在本届消博会期间投入1亿元资金,启动第二轮消费券发放活动。其中,约60%用于发放离岛免税消费券;30%发放餐饮、零售等领域消费券;10%用于发放家电消费券。 投资建议:短期来看,国内疫情防控形势总体向好,跨省游、跟团游有序复苏、行程码星号取消、旅游市场信心提振。中长期来看,疫情控制情况以及新冠特效药研发落地进程决定行业企稳反弹情况。我们建议关注1)业绩修复为主的休闲景区标的,如中青旅、天目湖、宋城演艺,拥有一二线城市周边人工休闲景区,满足游客短途游、周边游出行需求;2)增长确定性标的,如中国中免继续肩负引导消费回流作用,受疫情影响调整步伐快、销售额持续增长可观;3)处于周期底部标的,如首旅酒店、锦江酒店目前处在酒店周期底部,业绩较上年出现明显好转,继续发展中高端酒店以及提高连锁化率。 2.本周发布报告 【山证社服】中国中免(601888.SH)中报业绩预告点评:疫情冲击下毛利率环比提升,公司盈利能力持续增强(2022-7-28) 投资建议:受疫情影响二季度经营情况同比、环比下滑。22H1公司实现营收276.51亿元(-22.17%);Q2营收108.69亿元(-37.51%),环比下降35.24%;归母净利润39.38亿元(-26.49%);Q2归母净利润13.75亿元(-45.22%),环比下降46.36。预计白云机场退租7亿元左右,Q2净利润6.11亿元(-73.11%)。22H1经营情况下滑系期内国内疫情多点散发、多地频发对公司日常经营造成短期影响,海南机场离岛人数3-5月单月同比下降56%、79%、66%,上半年累计下降37%,公司免税门店客流尤其海南地区同比大幅下滑;上海地区因疫情防控临时关闭物流网点39天,对公司线上线下业务销售带来较大冲击。 提质增效,期内毛利率水平环比改善。22H1公司主营业务毛利率较去年下半年环比提高5.5个百分点,22Q1毛利率为34%,Q2毛利率并未较一季度下降。公司在追求规模、盈利与成长性的同时,更加关注利润水平的提升,通过优化采购条款并积极采取精准营销策略,保证商品价格和利润平衡稳定。 盈利预测、估值分析和投资建议:预计公司2022-2024年归母净利润98.69/140.16/183.48亿元,同比增长 2.2%/42%/30.9%,对应EPS为5.05/7.18/9.40元,PE为39.8/28/21.4倍,维持“增持”评级。风险提示:居民消费需求不及预期风险;免税政策变化风险。 3.行情回顾 3.1行业整体表现 上周(20220725-20220731)沪深300下跌1.61%,报收4170.10点,社会服务行业指数下跌2.24%,跑输沪深300指数0.63个百分点,在申万31个一级行业中排名第29。 图1:上周申万一级行业指数涨跌幅排名 资料来源:wind,山西证券研究所 3.2细分行业市场表现 分子板块来看,上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为:餐饮(-0.10%)、酒店(-2.47%)、旅游综合(-4.28%)、人工景区(-5.09%)、自然景区(-5.16%)。 图2:上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况 资料来源:wind,山西证券研究所 3.3个股表现 本周个股涨幅前五名分别为:大连圣亚、锦江酒店、长白山、同庆楼、全聚德;跌幅前五名分为别:西域旅游、天目湖、首旅酒店、九华旅游、众信旅游。 表1:本周社会服务行业个股涨跌幅排名 一周涨幅前十 一周跌幅前十 证券简称 周涨幅(%) 所属申万三级行业 证券简称 周跌幅(%) 所属申万三级行业 大连圣亚 2.98 人工景区 西域旅游 12.52 自然景区 锦江酒店 0.66 酒店 天目湖 12.30 人工景区 长白山 0.83 自然景区 首旅酒店 5.73 酒店 同庆楼 0.94 餐饮 九华旅游 5.58 自然景区 全聚德 0.97 餐饮 众信旅游 5.58 旅游综合 君亭酒店 1.57 酒店 桂林旅游 5.45 自然景区 金陵饭店 1.58 酒店 岭南控股 5.43 旅游综合 三特索道 2.22 人工景区 宋城演艺 5.40 人工景区 西安旅游 2.56 酒店 峨眉山A 5.33 自然景区 西安饮食 2.64 餐饮 西藏旅游 5.04 自然景区 资料来源:wind,山西证券研究所 3.4估值表现 截至2022年7月29日,申万社会服务行业PE(TTM)为82.13。 图3:社会服务行业PE(TTM)变化情况图4:社会服务行业个子板块PE(TTM)变化情况 资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所 3.5资金动向 上周社会服务行业净买入前五分别为:大连圣亚(+0.06亿元)、中青旅(+0.008亿元)、三特索道(+0.004亿元)、九华旅游(-0.003亿元)、全家德(-0.004亿元); 社会服务行业净卖出前五分别为:西藏旅游(-0.18亿元)、锦江酒店(-0.17亿元)、桂林旅游(-0.16亿元)、首旅酒店(-0.12亿元)、华天酒店(-0.12亿元)。 表2:本周社会服务行业个股资金净流入情况 证券代码 证券简称 流通市值(亿) 股价(元) 净买入额(亿) 成交额(亿) 净买入前五 600593.SH 大连圣亚 19 14.51 +0.06 3.89 600138.SH 中青旅 79 10.85 +0.008 10.62 002159.SZ 三特索道 15 11.01 +0.004 8.50 603199.SH 九华旅游 25 22.83 -0.003 0.53 002186.SZ 全聚德 25 8.16 -0.004 0.89 净卖出前五 600749.SH 西藏旅游 27 11.86 -0.18 3.60 600754.SH 锦江酒店 565 61.84 -0.17 13.60 000978.SZ 桂林旅游 23 6.25 -0.16 4.08 600258.SH 首旅酒店 224 20.91 -0.12 16.14 000428.SZ 华天酒店 43 4.20 -0.12 7.43 资料来源:wind,山西证券研究所(注:数据统计截至2022年7月29日) 4.行业动态及重要公告 4.1行业要闻 中国民航暑运和下半年复苏预测 国际组织世界银行、经合组织以及国际货币基金组织,在年终再次下调对全球经济增速的预期。将2022 年全球经济增速从前期预测的4%-5%左右,下调到2.6%-3%左右。今年上半年,中国民航业务量跌入疫情三年以来的历史低谷,中国民航企业正遭遇历史最大的亏损和经营压力。2022年上半年,中国交通的整体旅客运输量只有27.6亿,复苏率跌入三年低谷,只有疫情前2019年的31.54%。其中:铁路旅客运输量7.87 亿,相对于2019年的复苏率是44.38%;民航旅客运输量1.18亿,复苏率36.71%,水运旅客运输量4775万,复苏率36.49%;公路旅客运输量18.1亿,复苏率27.7%。铁路、民航和水运的复苏率高于整体水平,公路的复苏率落后整体水平;今年上半年中国民航旅客运输量只相当于2013年左右的规模。(环球旅讯) 暑期国内旅游市场回暖,我国现存国内旅游相关企业超10万家 7月,文化和旅游部发布了2022年上半年国内旅游数据情况。根据国内旅游抽样调查统计结果,2022 年上半年,国内旅游总人次14.55亿,比上年下降22.2%。其中,城镇居民国内旅游人次10.91亿,下降 16.6%;农村居民国内旅游人次3.64亿,下降35.4%。分季度看,