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食品饮料行业周报:春节消费不断回暖,复苏牛持续演绎

食品饮料2023-01-30汪玲东亚前海证券变***
食品饮料行业周报:春节消费不断回暖,复苏牛持续演绎

行业周报 2023年01月30日 春节消费不断回暖,复苏牛持续演绎 ——食品饮料行业周报 行情回顾 2023年1月16日-1月20日,食品饮料板块(申万)下跌0.8%,上证综指上涨2.18%,深证成指上涨3.26%,沪深300上涨2.63%,食品饮料板块跑输上证综指2.97个百分点,在申万31个一级子行业周涨 跌幅中排名第31位。 核心观点 白酒:名酒价格依旧坚挺,节前白酒销售氛围浓厚。价格方面,春节前一周名酒价格整体保持坚挺,1月20日飞天茅台整箱批价为2920元/瓶,环比下调约10元/箱,批价稳定为主。价格指数方面,1月上旬全国白酒价格指数环比上涨0.11%,其中名酒环比上涨0.14%,地方酒环比上涨0.12%。重点公司方面,山西汾酒1月19日发布2022年年度业绩预告,预计2022年营收/归母净利润分别实现260/79亿元,同比+30%/49%,业绩超预期。其中青花全系同比增长达60%,长江以南市场同比增长超50%,产品结构高端化与全国化进程较为顺畅,支撑业绩高质量增长。每日经济新闻表示,节前白酒销售氛围浓厚,终端动销明显改善。2023年线下消费全面复苏下,看好全国性及区域性高端及次高端白酒龙头,相关标的包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖及山西汾酒、洋河股份、古井贡酒等。 啤酒:消费复苏与高端化趋势持续演绎,啤酒板块头部企业有望受益。根据四川经济网,2022年四川燕京啤酒销量、产值均同比增长15%以上,2023年1月旺季出货情况亦较好。1月17日,青岛啤酒推出一世传奇(红宝石)桶陈年份酒限量版艺术典藏新品,通过将一世传奇酒液置于橡木桶二次发酵,造就全球首款过桶烈性琥珀拉格年份酒,且全球限量发售,以凸显稀缺性。2023年消费市场复苏趋势下,啤酒销量有望恢复性反弹,叠加高端化趋势不断演绎,利好板块内品牌、产品、渠道实力较强的头部企业,行业集中度有望进一步提升。 调味品:餐饮市场回暖叠加成本趋势性改善,调味品企业业绩弹性有望释放。1月20日,大豆市场现货平均价5343.16元/吨,周内下跌0.9%,豆粕期货收盘价为3841.00元/吨,周内降幅约1.5%,延续前期下降趋势,较2022年6月底降幅分别约7.7%/1.7%。调味品PPI月度同比增速亦呈现高位回落,自2022年6月9%降至12月2%。伴随疫后餐饮市场回暖修复,以及主要大宗原材料成本价格趋势性改善,调味品企业业绩弹性有望释放。 投资建议 板块配置:白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品; 白酒:相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒; 啤酒:相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒; 乳制品:相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。 风险提示 行业政策收紧风险;国内疫情扩散风险;食品安全问题等。 评级推荐(维持)报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《【食品饮料】2023年春节消费数据点评 _20230129》2023.01.29 《【食品饮料】拨云见日,消费迎向阳新生_20230116》2023.01.16 《【食品饮料】消费“复苏牛”值得期待_20230109》2023.01.09 《【食品饮料】节假日消费场景强劲复苏,行业整体需求回暖_20230103》2023.01.03 《【食品饮料】乳品全产业链剖析,双寡头引领行业持续成长_20221229》2022.12.28 行业研究 ·食品饮料 ·证券研究报告 正文目录 1.核心观点4 1.1.白酒:名酒价格依旧坚挺,节前白酒销售氛围浓厚4 1.2.啤酒:消费复苏与高端化趋势持续演绎,啤酒板块头部企业有望受益4 1.3.乳制品:成本边际改善叠加消费复苏,乳企业绩有望向好4 1.4.速冻品:年夜饭预制菜走向差异化,研发能力、供应链整合力或为后续竞争关键5 1.5.调味品:餐饮市场回暖叠加成本趋势性改善,调味品企业业绩弹性有望释放5 2.板块行情分析:短期看估值渐趋合理,长远看景气度依旧5 2.1.板块总体行情5 2.2.子板块行情6 2.3.个股行情7 2.4.板块估值水平8 3.板块沪深港通活跃个股情况8 4.行业上游表现情况9 4.1.原奶及牛奶价格9 4.2.生猪及猪肉价格10 4.3.大豆及豆粕价格10 4.4.白砂糖及柳糖价格11 4.5.白条鸡及毛鸭价格11 5.重点白酒价格情况13 6.行业新闻及重点公司动态14 6.1.节前一周行业新闻动态14 6.2.节前一周重点公司动态16 7.风险提示18 图表目录 图表1.节前一周食品饮料板块跑输上证指数、深证成指和沪深300(单位:%)6 图表2.节前一周(01.16-01.20)食品饮料板块在申万行业涨跌幅中排名31/316 图表3.白酒、预加工食品、乳制品跑赢食品饮料板块指数7 图表4.节前一周主要子板块全周呈现下行调整的趋势7 图表5.节前一周天润乳业、皇台酒业、古井贡B涨幅居前8 图表6.节前一周桂发祥、黑芝麻、麦趣尔跌幅居前8 图表7.板块整体估值为历史分位数的69.61%8 图表8.白酒整体估值为历史分位数的70.98%8 图表9.节前一周食品饮料板块沪深港通活跃个股整周交易情况9 图表10.节前一周食品饮料板块沪深港通活跃个股每日交易情况9 图表11.2023.01.11生鲜乳主产区均价为4.11元/公斤10 图表12.2023.01.13牛奶零售价为12.80元/升10 图表13.2023.01.13生猪平均价格为15.36元/公斤10 图表14.2023.01.13猪肉平均价格为23.74元/公斤10 图表15.2023.01.20大豆现货价为5343.16元/吨11 图表16.2023.01.20豆粕现货价为4681.43元/吨11 图表17.2023.01.13白砂糖零售价为11.40元/公斤11 图表18.2023.01.19柳糖现货合同价为5720.00元/吨11 图表19.2023.01.20白条鸡平均批价为18.59元/公斤12 图表20.2023.01.17毛鸭主产区均价为9.09元/公斤12 图表21.重点白酒价格情况(元/瓶)13 1.核心观点 1.1.白酒:名酒价格依旧坚挺,节前白酒销售氛围浓厚 名酒价格依旧坚挺,节前白酒销售氛围浓厚。价格方面,春节前一周名酒价格整体保持坚挺,1月20日飞天茅台整箱批价为2920元/瓶,环比下调约10元/箱,批价稳定为主。价格指数方面,1月上旬全国白酒价格指数环比上涨0.11%,其中名酒环比上涨0.14%,地方酒环比上涨0.12%。重点公司方面,山西汾酒1月19日发布2022年年度业绩预告,预计2022年营收/归母净利润分别实现260/79亿元,同比+30%/49%,业绩超预期。其中青花全系同比增长达60%,长江以南市场同比增长超50%,产品结构高端化与全国化进程较为顺畅,支撑业绩高质量增长。每日经济新闻表示,节前白酒销售氛围浓厚,终端动销明显改善。2023年线下消费全面复苏背景下,看好全国性及区域性高端及次高端白酒龙头,相关标的包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖及山西汾酒、洋河股份、古井贡酒等。 1.2.啤酒:消费复苏与高端化趋势持续演绎,啤酒板块头部企业有望受益 消费复苏与高端化趋势持续演绎,啤酒板块头部企业有望受益。根据四川经济网,2022年四川燕京啤酒销量、产值均同比增长15%以上,2023年1月旺季出货情况亦较好。1月17日,青岛啤酒推出一世传奇(红宝石)桶陈年份酒限量版艺术典藏新品,通过将一世传奇酒液置于橡木桶二次发酵,造就全球首款过桶烈性琥珀拉格年份酒,且全球限量发售,以凸显稀缺性。2023年消费市场复苏趋势下,啤酒销量有望恢复性反弹,叠加高端化趋势不断演绎,利好板块内品牌、产品、渠道实力较强的头部企业,行业集中度有望进一步提升。 1.3.乳制品:成本边际改善叠加消费复苏,乳企业绩有望向好 成本边际改善叠加消费复苏,乳企业绩有望向好。1月17日,国家统计局发布,2022年我国牛奶产量3932万吨,同比+6.8%。根据乳业资讯网,1月第2周(采集日为1月11日)内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳 平均价为4.11元/公斤,环比前一周-0.2%,同比-3.7%。饲料方面,全国玉 米平均价格3.03元/公斤,环比前一周-0.3%,同比+5.2%;全国豆粕平均 价4.97元/公斤,环比前一周-1.4%,同比+30.1%。我国生鲜乳价格延续承压,而饲料等养殖成本呈现边际改善,有望缓解上游原奶产业经营压力。伴随疫后消费复苏及春节送礼旺季到来,以及成本端趋势下行,乳制品企 业业绩有望迎来改善。 1.4.速冻品:年夜饭预制菜走向差异化,研发能力、供应链整合力或为后续竞争关键 年夜饭预制菜走向差异化,研发能力、供应链整合力或为后续竞争关键。年关将至,年夜饭销量快速上升,带动预制菜销售额成倍增长。2023年1月以来,叮咚买菜年夜饭相关菜品销量同比+500%,大润发年菜销售环比+100%。相比往年,今年各平台年夜饭预制菜以本土化、差异化为博弈重点。其中,盒马主打“八宝糯米红膏蟹”、“云南铁脚麻鸡菌子汤煲”等独家新品;叮咚买菜联名各地知名餐厅,推出“年夜饭套餐送到家”系列。小众特色菜品替代批量化爆品或成趋势,研发、供应链整合能力突出的企业有望在后续竞争中脱颖而出。 1.5.调味品:餐饮市场回暖叠加成本趋势性改善,调味品企业业绩弹性有望释放 餐饮市场回暖叠加成本趋势性改善,调味品企业业绩弹性有望释放。1月20日,大豆市场现货平均价5343.16元/吨,周内下跌0.9%,豆粕期货收盘价为3841.00元/吨,周内降幅约1.5%,延续前期下降趋势,较2022年6月底降幅分别约7.7%/1.7%。调味品PPI月度同比增速亦呈现高位回落,自2022年6月9%降至12月2%。伴随疫后餐饮市场回暖修复,以及主要大宗原材料成本价格趋势性改善,调味品企业业绩弹性有望释放。 2.板块行情分析:短期看估值渐趋合理,长远看景气度依旧 2.1.板块总体行情 2023年1月16日-1月20日,食品饮料板块(申万)下跌0.8%,上证综指上涨2.18%,深证成指上涨3.26%,沪深300上涨2.63%,食品饮料板块跑输上证综指2.97个百分点,在申万31个一级子行业周涨跌幅中 排名第31位。 图表1.节前一周食品饮料板块跑输上证指数、深证成指和沪深300(单位:%) 节前一周(01.16- 01.20) 本月(01.01-01.20) 2023年初至今(01.01- 01.20) 板块 涨跌幅 超额收益 涨跌幅 超额收益 涨跌幅 超额收益 上证综指 2.18 -2.97 5.68 0.32 5.68 0.32 深证成指 3.26 -4.06 8.76 -2.76 8.76 -2.76 沪深300 2.63 -3.43 8.00 -2.00 8.00 -2.00 食品饮料 -0.80 6.00 6.00 超额收益为食品饮料板块相对各大盘指数的收益 资料来源:Wind,东亚前海证券研究所 图表2.节前一周(01.16-01.20)食品饮料板块在申万行业涨跌幅中排名31/31 资料来源:Wind,东亚前海证券研究所 2.2.子板块行情 分子行业来看,节前一周食品饮料全线下跌。白酒、预加工食品、乳制品跑赢食品饮料板块指数。子板块涨跌幅依次为白酒(-0.35%)、预加工食品(-0.53%)、乳制品(-0.71%)、肉制品(-1.01%)、调味发酵品(-1.77%)、保 健品(-1.79%)、其他酒类(-2.33%)、软饮料(-2.56%)、烘焙食品(-3.49%)、啤酒(-4.27%)、零食(-5.00%)。 图表3.白酒、预加工食品、乳制品跑赢食品饮料板块指数 资料来源:Wind,东亚前海证券研究所 注:纵坐标为节前一周食品饮料子板块涨跌幅 从节前一周各日的走势来看,主要