美容护理行业周报：美护估值回落至近三年20%分位以下，把握低位布局机会

行业周报 2023年03月13日 行美护估值回落至近三年20%分位以下，把握低位布局 业机会 研美容护理行业周报（2023.03.06-2023.03.12） 究 ·行情回顾 轻上周（2023.03.06-2023.03.10）沪深300指数下跌3.96%，按我们选 工取的板块重点权重公司统计，美容护理行业组合下跌4.49%，其中医美/ 化妆品/个护用品分别下跌5.25%/3.13%/5.10%。 制年初至今，沪深300指数上涨2.47%，按我们选取的板块重点权重 造公司统计，美容护理行业组合上涨0.81%，其中医美/化妆品/个护用品分 ·别上涨2.80%/上涨2.62%/下跌2.97%。 证估值方面，截至3月10日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM） 券约42.30X，处于3年19.61%分位值。 研核心观点 究 评级暂无评级报告作者 作者姓名郑倩怡 资格证书S1710521010002 电子邮箱zhengqy@easec.com.cn 股价走势 %10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 22-0322-0522-0722-0922-1123-01 轻工制造沪深300 三八美妆消费仍偏弱，头部国货α突显。今年三八节作为疫后首个 报电商大促节点商家平台预热充分，但大盘数据仍然偏弱。从品类来看， 告淘宝、天猫、京东三个主要平台美妆相关细分类目多数同比下滑；从品牌来看，国货珀莱雅力压欧莱雅、兰蔻等外资品牌登上天猫、京东美容护肤榜首，珀莱雅在天猫、京东两大平台销售分别同比增长59%/12%。我们看好美容护理二季度延续复苏态势，行业有望在上年同期低基 数下实现业绩高增。当前板块三年估值分位明显回落已至20%以下，建议把握低位布局机会。 截至最新交易日（3月10日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为97X/60X/43X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为44X/33X/25X。 重要行业动态 38节线上数据出炉，美妆消费仍偏弱；人大代表张春梅建议推进医美行业突出问题专项治理；两会提案化妆品新原料备案实施“负面清单制”；广州规划发展高端医疗、医学美容等医疗产业；GenossMonalisa®又一款医美针剂获NMPA批准上市；韩国去年美容仪出口额破3亿美元创新高；莫娜丽莎SOFTTYPE透明质酸钠获NMPA批准上市；乐普医疗“水光针”NMPA注册申报新进展；澳宝化妆品投资4.5亿打造化妆品智能制造工厂；POLA集团再关停两个化妆品品牌；行业头部机构鹏爱集团带头发起行业规范化的倡议等。 重点公司公告 爱美客发布2022年营收19.39亿元，同比增长33.91%；珀莱雅前2月净利润同比增长33%左右；逸仙电商2022Q4营收10亿元，Non-GAAP净利润3468万元；华熙生物、科医人联合发布新品；华东医药“减肥针”上市申请被暂停；四环医药子公司轩竹生物科创板IPO遭暂缓审议；奥园美谷陶久钦辞去副总裁职务等。 风险提示 终端需求不及预期；行业政策不利变化；行业竞争加剧风险等。 相关研究 《疫后三八美妆大促开启，关注两条主线》 2023.03.06 《2022年美护社零低位收官，美丽经济或迎疫后小阳春》2023.01.30 《国货美妆投融资持续活跃，17家相关企业拟筹备上市》2023.01.16 《节前消费升温，美护行业洗牌升级再出发》2023.01.08 《新一批美妆监管政策陆续落地，行业马太效应有望持续增强》2023.01.03 正文目录 1.市场行情回顾3 1.1.板块行情回顾3 1.2.重点个股行情4 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况4 1.4.重点上市公司最新估值表5 2.行业动态及重点公司动向6 2.1.行业动态跟踪6 2.2.重点公司动向8 3.风险提示10 图表目录 图表1.美容护理行业组合构成3 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅3 图表3.美容护理及细分板块组合本月、本周涨跌幅3 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM）4 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅4 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况4 图表7.重点上市公司最新估值情况一览5 图表8.2023年38节前一周天猫美容护肤/美体/精油销售额6 图表9.2023年38节前一周京东面部护肤销售额6 1.市场行情回顾 1.1.板块行情回顾 根据申万行业分类（2021），美容护理行业由医美、化妆品、个护用品三个二级行业构成。为直观了解板块行情，我们选取重点上市公司等权重代表子行业板块，并以三个二级子行业等权重代表美容护理板块行情。 图表1.美容护理行业组合构成 医美 化妆品 个护 爱美客 300896.SZ 贝泰妮 300957.SZ 中顺洁柔 002511.SZ 华熙生物华东医药 688363.SH 000963.SZ 珀莱雅 上海家化 603605.SH600315.SH 生活用纸 恒安国际维达国际 1044.HK3331.HK 昊海生科 688366.SH 品牌化妆 水羊股份 300740.SZ 稳健医疗 300888.SZ 医美耗材 四环医药 0460.HK 品 丸美股份 603983.SH 拉芳家化 603630.SH 复锐医疗科技 1696.HK 鲁商发展 600223.SH 朝云集团 6601.HK 江苏吴中 600200.SH 上美股份 2145.HK 蓝月亮集团 6993.HK 普门科技 688389.SH 巨子生物 2367.HK 洗护用品 华宝股份 300741.SZ 哈三联 002900.SZ 丽人丽妆 605136.SH 豪悦护理 605009.SH 终端机构 朗姿股份奥园美谷美丽田园医思健康医美国际 002612.SZ000615.SZ2373.HK2138.HKAIH.O 化妆品制造及其他 壹网壹创青松股份青岛金王科思股份嘉亨家化 300792.SZ300132.SZ002094.SZ300856.SZ300955.SZ 百亚股份可靠股份 003006.SZ301009.SZ 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 上周（2023.03.06-2023.03.10）沪深300指数下跌3.96%，美容护理行业组合下跌4.49%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌5.25%/3.13%/5.10%。 年初至今，沪深300指数上涨2.47%，美容护理行业组合上涨0.81%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨2.80%/上涨2.62%/下跌2.97%。 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅图表3.美容护理及细分板块组合本月、本周涨跌幅 沪深300 化妆品 美容护理 个护用品 医美 沪深300美容护理医美化妆品个护用品 -2.51% -3.78% -4.53% -3.96% -3.13% -4.59% -5.45% -4.49% -5.25% -5.10% 10% 12% 9% 6% 3% 0% -3% -6% 5% 0% 2023/1/3 2023/1/5 2023/1/9 2023/1/11 2023/1/13 2023/1/17 2023/1/19 2023/1/30 2023/2/1 2023/2/3 2023/2/7 2023/2/9 2023/2/13 2023/2/15 2023/2/17 2023/2/21 2023/2/23 2023/2/27 2023/3/1 2023/3/3 2023/3/7 2023/3/9 -5% -10% 本月至今涨跌幅周涨跌幅 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 估值方面，截至3月10日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约 42.30X，处于3年19.61%分位值。 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM） 市盈率TTM危险值中位数机会值 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.2.重点个股行情 从重点关注的美容护理行业A股上市公司股价表现来看，上周板块个股跌多涨少，普门科技（+7.13%）、昊海生科（+2.45%）、壹网壹创（+2.45%）涨幅居前，贝泰妮（-12.70%）、华熙生物（-9.24%）、朗姿股份（-8.16%）跌幅居前。 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅 10% 5% 0% -5% -10% 普门科技昊海生科壹网壹创青松股份华东医药丽人丽妆科思股份百亚股份丸美股份珀莱雅华宝股份哈三联青岛金王稳健医疗拉芳家化江苏吴中嘉亨家化奥园美谷豪悦护理可靠股份中顺洁柔上海家化鲁商发展爱美客水羊股份朗姿股份华熙生物贝泰妮 -15% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 代码 简称 解禁数量 解禁日期 （万股） 解禁数量占总股本比例(%) 解禁市值(万元) 变动前(万股) 变动后(万股) 解禁股份类型 流通A股 占比 (%) 流通A股 占比 (%) 688366.SH 昊海生科 2023/05/04 7,972.00 46.55 819,123.00 5,808.00 33.91 13,780.00 80.46 首发原股东限售股份 300132.SZ 青松股份 2023/05/29 1,875.27 3.63 13,802.02 49,202.41 95.25 51,077.68 98.88 定向增发机构配售股份 301108.SZ 洁雅股份 2023/6/5 50.75 0.62 1,924.92 3,476.37 42.81 3,527.12 43.43 首发原股东限售股份 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所注：收盘日截至2023/03/10 1.4.重点上市公司最新估值表 截至最新交易日（3月10日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为97X/60X/43X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为44X/33X/25X。图表7.重点上市公司最新估值情况一览 子行业 证券代码 证券名称 总市值（亿元，交易币种） 交易币种 财报币种 归母净利润 （亿元，财报币种） PE PEG 2021A 2022E /2022A 2023E 2024E 2021A 2022E /2022A 2023E 2024E 2022E 2023E 医美耗材 300896.SZ 爱美客 1,162.20 CNY CNY 9.58 12.64 19.45 27.31 121.10 96.98 59.75 42.55 3.04 1.11 688363.SH 华熙生物 537.37 CNY CNY 7.82 9.70 13.36 17.22 95.28 68.69 40.22 31.20 - - 688366.SH 昊海生科 153.20 CNY CNY 3.52 1.80 4.41 6.01 62.84 49.96 39.94 29.30 - - 000963.SZ 华东医药 810.35 CNY CNY 23.02 26.08 31.29 38.32 30.56 31.07 25.90 21.15 2.33 1.30 0460.HK 四环医药 75.57 HKD CNY 4.17 - - - 27.11 - - - 1.04 0.31 1696.HK 复锐医疗科技 63.83 HKD USD 0.31 - - - 18.16 - - - 0.70 0.56 600200.SH 江苏吴中 59.12 CNY CNY 0.23 -0.55 0.28 1.27 268.76 - 212.28 46.45 0.32 1.41 688389.SH 普门科技 117.33 CNY CNY 1.90 2.49 3.31 4.34 51.02 61.64 35.44 27.04 - -