【天风家电孙谦团队】新春暖意至—2023新春家电开年更新 春节总体消费数据:春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次,同比增长23.1%,恢复至2019年同期的88.6%。实现国内旅游收入3758.43亿元,同比增长30%,恢复至2019年同期的73.1%。 1月27日,美团发布的2023年春节消费数据显示,生活服务业迎来“开门红”,假期前6天,日均消费规模同比2019年春节增长66%,北京、上海、成都、重庆、广州、深圳等地消费规模居全国前列。 异地消费较去年同期增长76%。 家电相关情况: 总体来说,春节期间由于物流影响及装修等各类场景暂停,属于家电消费最淡季,短期数据意义有限且波动较大,仍需持续追踪。 我们整理了奥维云网家电相关数据(1.09-1.15周),从数据来看,节前线下渠道改善较为明显,同比下滑收窄,我们认为与上述专家反馈较为契合。 奥维线下口径以KA为主,春节消费中专卖店体系应该更占优,实际情况应好于奥维数据。 从23W03对比去年春节前同周数据来看,线上渠道中增速超过10%的品种有冰柜、养生壶、净饮机、洗地机;线下渠道中增速超过10%的品种有集成灶、冰柜、电蒸锅、空气炸锅、净饮机、扫地机器人、洗地机和清洁电器。 (详细数据欢迎私信联系)家电相关政策: 1)1月28日国常会指出,要针对需求不足的突出矛盾,乘势推动消费加快恢复成为经济主拉动力,坚定不移扩大对外开放、促进外贸外资保稳提质。 一是加力扩消费。 推动帮扶生活服务业企业和个体工商户纾困、促进汽车等大宗消费政策全面落地。组织开展丰富多样的促消费活动,促进接触型消费加快恢复。 合理增加消费信贷。 因城施策用好政策工具箱,支持刚性和改善性住房需求,做好保交楼工作。 2)1月29日上海市政府印发《上海市提信心扩需求稳增长促发展行动方案》,其中指出,实施恢复和提振消费行动,包括促进汽车、家电等大宗消费,对个人消费者今年6月底前置换购买纯电动汽车的给予每辆车1万元财政补贴,对消费者购买绿色智能家电给予支付额10%、最高1000元一次性补贴 展望: 新春暖意至!看好23年家电行业基本面改善和投资机会!思路上,如我们23年家电年度策略所述,四维视角看23年家电投资 ■内销:1)疫情防控优化后线下消费场景已见修复,看好依赖线下销售和可选属性较强家电品类需求修复。 结合海外疫后修复情况,中长期由于中产阶级的居民收入增速及预期信心下滑,家电必选品的消费或将好于可选品的需求,家电消费或将呈现两端增长较好的“K型复苏”。 2)地产链,政策端继“保交楼”推动供给端改善,需求端政策亦不断跟进,看好在房住不炒的定位下,政府托底房价带动房户财富效应显现,推升居民消费ASP。 ■外需拐点:库存方面,22Q3北美五大零售商库存规模增速普遍有所下行,库存压力逐步缓解。品类端,海外需求较弱对家电外销影响仍在,但存在结构性机会(热泵需求高景气仍在)。 22M6起美国CPI同比增速连续回落,而欧洲主要经济体CPI同比增速12月数据有所回落,伴随海外主要经济体通胀水平缓解、渠道库存去化完毕,终端消费信心、预期指数企稳修复,家电外需有望迎来改善。 22年7月至今海运价格延续快速下滑,国内家电企业出海将更具备成本优势。 ■制造力外溢:家电行业中陆续有公司跨界进入汽零、储能、光伏等领域,主业稳步增长并跨界发展开启第二成长曲线,建议关注市值较小+业绩确定性较高的家电转型标的。 相关标的: ■白电(疫后修复+地产改善+海外改善),如【海尔】、【格力】、【海信家电】、【美的】; ■厨大电(疫后修复+地产改善):【老板电器】、【亿田】、【火星人】等; ■零部件(第二曲线高景气):【盾安】、【三花】、【大元泵业】等; ■小家电(疫后修复/海外改善):【科沃斯】、【石头】、【九阳】、【小熊】、【苏泊尔】、【飞科】等; ■黑电&电工(疫后修复/海外改善/地产改善):【公牛集团】、【海信视像】 重点个股涨跌幅度、22年估值及业绩增速(90天一致预期):美的集团(+2.0%,13.2x,+5.6%);海尔智家(+0.0%,16.3x,+16.9%); 格力电器(+1.7%,7.6x,+12.6%);海信家电(+3.2%,17.7x,+37.9%);老板电器(-4.3%,15.9x,+38.3%);火星人(-1.4%,40.3x,-12.8%);亿田智能(-5.7%,25.2x,+5.0%);科沃斯(+6.5%,28.3x,-12.1%);石头科技(+0.9%,23.1x,-13.0%);苏泊尔(+0.2%,20.1x,+8.8%);九阳股份(-2.5%,20.4x,-4.3%);新宝股份(-1.8%,13.4x,+41.9%);海信视像(-2.3%,11.7x, +50.7%)。 重点原材料价格变化(最近结算价/指数,环比上周,年初至今):截至2023-01-20数据,SHFE铜(70300元/吨,+2.8%,+6.0%);SHFE铝(19390元/吨,+4.9%,+3.6%)。 截至2023-01-13数据,钢铁综合价格指数(115.1,+1.0%,+1.6%)。截至2023-01-17数据,中塑指数(857.7,年初至今-0.8%)。