天风家电孙谦团队观点更新抓紧明牌近期家电连续调整

调整的原因来自多方面，前期有对成本的担忧，最近担忧内销在高基数下承压，还有外销担心美国关税征收更进一步（目前25%）。 ��家电的现状如何？1）外强于内，新兴市场增长强劲，自主品牌增长强；2）内销市场必选强于可选；3）必选品国内市场出货量稳【天风家电孙谦团队】观点更新：抓紧明牌！��近期家电连续调整，行业可能从高位-14%，白电从高位-13%。 调整的原因来自多方面，前期有对成本的担忧，最近担忧内销在高基数下承压，还有外销担心美国关税征收更进一步（目前25%）。 ��家电的现状如何？1）外强于内，新兴市场增长强劲，自主品牌增长强；2）内销市场必选强于可选；3）必选品国内市场出货量稳定，但是结构不如去年；4）成本有小幅度上涨，但参考21年，通过产品迭代改善需要1 -2个季度实现。 ��如何选标的？ 短期内我们建议投资上紧抓明牌，转向防守，选择业绩确定性高/分红比例高的公司！例如【美的集团 】，经过调整后，假设24年分红率延续62%，对应股息率已回到5.3%左右，建议优先考虑。 ��后续等待什么信号可以变得更积极？ 两个核心观察点！1）2Q外销强是确定的，市场在等进入3Q以后，出口基数（尤其是欧美基数）走高之后，外销的延续性。 主要是验证新兴市场在已经占据白电一半左右出口比重之后，是否能延续并通过两位数以上的增长将家电的出口增速保持在高个位数。 如果可以，那全球化的框架下，家电的成长的空间和延续性将得到确定性提升，全球化好的公司估值可以上修！（参考大金）2）7月开始内销，尤其是空调走出去年的高基数影响后能否转正。2Q安装卡实际上是超预期的，去年2Q基数普遍在30%左右增长，今年以美的为例，安装卡在2Q 拉通仅下滑小个位数，两年复合还是有不错的增速。 如果走出高基数后，行业能够恢复增长（无须快速），明年内销稳定的预期可以得到强化。