【天风家电孙谦团队】政策持续加码，看好家电估值修复事件太

【天风家电孙谦团队】政策持续加码，看好家电估值修复 事件 太阳中共中央政治局7月24日召开会议，会议指出要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，提振汽车、电子产品、家居等大宗消费。 同时适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求（未提“房住不炒”）。 点评： 玫瑰上周中央发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》 【天风家电孙谦团队】政策持续加码，看好家电估值修复事件 太阳中共中央政治局7月24日召开会议，会议指出要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，提振汽车、电子产品、家居等大宗消费。 同时适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求（未提“房住不炒”）。 点评： 玫瑰上周中央发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》，国常会亦审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，发改委表示恢复和扩大消费的政策文件近期将正式印发，今日中共中央政治局再提扩大内需，体现出政策层面对于消费/地产仍有进一步释放的空间，有利于市场情绪的改善。 我们认为，三季度随着居民收入进一步修复，叠加政策出台，消费行业将重新步入改善通道，最终实现“N”型修复，因此，现在不该在持悲观态度。 玫瑰城中村改造方面，基于19-21年我国超大特大城市（19城）商品房销售面积占全国销售面积比例达到20.5%，城中村改造所带来的住房重建、房屋翻新有望带来大量家电新装及换新需求。 测算城中村改造对家电需求的撬动效应，我们基于2021年19城合计建成区面积16272平方公里，假设城中村占建成区面积的5%，则对应城中村村域面积约814平方公里。 结合本次城中村建设为改造与保障房并存，我们假设50%拆除重建+50%进行翻新，房屋建设面积占比50%，拆建比（城更项目改造后总建筑面积/改造前拆除建筑面积）为2，城中村改造周期约7-8年，则每年新建建筑面积约50-58平方公里，对应21年19城商品房销售面积的 14.2%-16.2%。 基于厨大电与地产竣工相关性较白电更高（经测算，油烟机+集成灶需求中竣工带来占比超40%，空冰洗约20%），地产政策落地或更利于厨电需求释放。 同时，在扩大内需及城中村改造背景下，白电更新及存量新增需求亦有望得到催化。 □标的方面，优先看好一二线需求占比较高的标的（分体式厨电、中央空调等）：1）大家电链条：推荐【海信家电】（海信日立一二线占比65%）、【格力电器】、【美的集团】、【盾安环境】、【海信视像】、【海尔智家】等。 2）厨大电链条：推荐【老板电器】（一二线占比70%）、【华帝股份】等。