开源晨会

2023年01月30日 市场快报 开源晨会0130 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 8% 0% -8% -16% -24% -32% 2022-022022-062022-10 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 有色金属3.024 通信2.612 建筑装饰1.969 钢铁1.948 公用事业1.708 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 美容护理-1.052 食品饮料-0.373 非银金融-0.145 家用电器-0.119 医药生物0.037 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【宏观经济】政策将“加力扩消费”——宏观周报-20230129 【宏观经济】地方两会：高质量“温补——宏观经济专题-20230129 【宏观经济】寻找消费超预期——春节海内外要闻——宏观深度报告-20230128 【策略】复苏乍现，喜迎A股“开门红”——投资策略周报-20230129 【固定收益】市场上涨收官，节后可期——可转债周报-20230129 【固定收益】MLF和LPR利率连续五个月按兵不动——利率债周报-20230129 【金融工程】机构资金行为画像（2023年1月20日）——金融工程定期-20230120 【金融工程】乘经济复苏之风，深度布局沪深优质龙头——工具化产品研究系列 （18）-20230120 行业公司 【中小盘】换电模式优势显著，换电设备行业有望高速成长——中小盘周报 -20230129 【机械】2023开年，把握产业升级和创新技术投资机会——行业周报-20230129 【煤炭开采】新春经济预期更乐观，煤炭股投资价值更凸显——行业周报 -20230129 【传媒】继续聚焦头部新游戏上线及电影新片供给释放——行业周报-20230129 【建材】国常会再次强调稳经济，继续推荐建材板块——行业周报-20230129 【化工】2023年国内风电装机或集中落地，关注化工相关领域投资机会——新材料行业周报-20230129 【商贸零售】兔年春节社会消费平稳增长，看好2023年全面复苏——行业周报 -20230129 【非银金融】看好非银兔年开门红，选股关注一季报和长逻辑——行业周报 -20230129 【农林牧渔】关注大猪消化进程，能繁去化趋势或将延续——行业周报-20230129 【计算机】重视5个方向的投资机会——行业周报-20230129 【食品饮料】春节动销回暖，行业复苏在途——行业周报-20230129 【化工】春节消费升温，经济复苏提速，坚定看好化工龙头——化工行业周报 -20230128 【家电】扫地机器人系列报告(2):2023年开启以价换量元年——行业深度报告 -20230128 【煤炭开采：华阳股份(600348.SH)】全年业绩同比高增，钠电、碳纤维等新业务转型加速——公司年报预告点评报告-20230129 【汽车】乘联会预计2023年1月乘用车零售销量为136.0万辆，同比下降34.6% ——行业点评报告-20230128 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【宏观经济】政策将“加力扩消费”——宏观周报-20230129 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002 国内宏观政策：推动消费加快恢复成为经济主拉动力 近两周（2023.1.15-2023.1.29）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济增长方面，刘鹤在世界经济论坛2023年年会上表示，2023年中国经济将实现整体性好转，增速达到正常水平，并强调房地产业是中国国民经济的支柱产业。国常会提出，要推动重大项目建设、设备更新改造形成更多实物工作量，针对需求不足的突出矛盾，乘势推动消费加快恢复成为经济主拉动力，加力扩消费，促进汽车等大宗消费政策全面落地，合理增加消费信贷，促进接触型消费加快恢复。坚持对外开放基本国策，继续推出实际举措，努力稳定外贸。 疫情防控方面，疫情防控政策方面，各省份已度过发热门诊、急诊高峰；国务院联防联控机制重视农村地区防疫工作。 物价方面，过去两周政策涉及国际原油需求上升、铁矿石市场价格监管、中央企业加强能源保供等。 基建及产业政策方面，近两周政策聚焦能源电子产业发展、中央支持新型基础设施建设、机器人行业发展规划等。 货币与财政政策方面，人民银行上海总部2023年货币信贷工作会议提出，保持货币信贷总量平稳增长、执行好各类结构性货币政策，加大对小微、科技、绿色、基建等领域支持、着力做好房地产金融工作。 地产政策方面，全国住房和城乡建设工作会议提出，以增信心、防风险、促转型为主线，促进房地产市场平稳健康发展；深圳市推出共有产权房制度。 消费政策方面，春节假期期间，部分省市集中发放上亿消费券，重点推动服务消费、汽车消费、房地产消费全面恢复；文旅部试点恢复全国旅行社出境游。 贸易政策方面，近两周政策聚焦鼓励外商投资科技创新领域、中美双方将加强合作、设立东盟国家经贸合作创新发展示范区等。 就业政策方面，人社部于2023年1月-3月在全国开展“2023年春风行动暨就业援助月”专项服务活动，预计将为劳动者提供3000万个就业岗位。环保政策方面，发改委等部门推进建制镇生活污水垃圾处理设施建设和管理。 海外宏观政策：美国财政部暂停债务发行 海外宏观主要聚焦海外宏观主要聚焦美联储、欧央行官员货币政策表态、美国政府达债务上限、日央行货币政策维持宽松、德国宣布向乌克兰提供主战坦克等。对于后续加息节奏，美联储内部对于放缓加息的幅度趋于达成共识，鹰派加息态度有所缓和。欧央行整体表态仍然强硬。日本央行在1月份的议息会议上继续坚持宽松的货 币政策不变。美国联邦政府债务达到31.38万亿美元的上限，美国财政部开始采取特别措施，以防止联邦政府违约。考虑到当前美国两党激烈的斗争氛围，美国这一次发生违约的概率相较以往较高，若相关问题不能妥善解决，美国金融市场将会面临较大的压力。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 【宏观经济】地方两会：高质量“温补——宏观经济专题-20230129 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002 七成省份经济增速目标下调，预计2023全国目标为5%；失业率、物价持平 截至2023年1月19日，全国31省市已经全部发布政府工作报告或政府工作报告摘要。2023年各省市GDP增速目标分布在4%-9.5%之间，平均GDP增速目标为6.0%，按各省GDP加权的全国目标为5.6%。有七成省市下调经济增速目标。2023年疫情变量弱化，政策托举经济复苏，需关注内生修复动能的高度和坡度。参考上海、北京经济增速目标，我们预计全国经济目标可能为5%。 绝大多数省市在政府工作报告中提到将突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作。可见经济稳增长、扩大就业、稳定物价是2023年各地核心工作目标。从目标制定来看，2023年失业率和物价目标增速基本与2022年目标持平，失业率略微有上调。 投资与消费：交通强国试点、重视服务消费、稳地产与新发展模式 1、基建投资方面，2023年各地投资增速目标平均值为8%，有16个省市目标定为8%以上。各省积极扩大有效投资，加快推进“十四五”重大工程项目。据地方政府工作报告，公布数据的省市共计规划超1.1万重大项目， 投资金额超10万亿元。新基建方面，多个省市提出2023年新基建领域重点工作，主要围绕智能化、数字化基础设施建设。关注国家首批交通强国建设试点（山东、新疆）。 2、消费方面，各省市强调消费对经济发展的基础性作用，把恢复和扩大消费摆在优先位置。部分省份公布社零增速目标，范围在4.5%-12%之间，湖北、福建、甘肃、云南、海南、新疆等省份目标增速超过10%。各地提出的主要任务围绕改善消费条件，创新和优化消费场景，积极推动消费扩容提质。相比于2022年，2023年政府工作报告加大对服务消费的重视。 3、房地产方面，各省市强调全力保交楼、保民生、保稳定。有效防范化解房地产企业风险；供需两端发力促进房地产平稳健康发展；激活房地产市场、部分省市提出地产新发展模式。 现代化产业体系建设：制造业为主导，现代服务业与数字经济共同护航 2023年两会，各地着力构建现代化产业体系。以制造业为主导，科技创新引领，强化链条培育、集群式发展。优势主导产业进一步提质上台阶，推动壮大现有优势产业集群，引导当地传统产业转型升级。据各省公布数据统计，计划重点技术改造项目超1.4万亿个。先进制造业、现代服务业、数字经济为主要发力方向。推动制造业高端化、智能化、绿色化转型，包括智能家电、轨交装备、动力装备、工业互联网、5G、千兆光网、数据中心、氢燃料电池、整合锂电、动力系统等领域；推动现代服务业同先进制造业深度融合，发挥生产性服务业对制造业发展的提升作用；推动数字经济和实体经济深度融合发展。此外，科技创新作为现代化产业体系建设的重要引擎，仍然是2023年地方政府工作任务的重点。各省市突出企业科技创新主体地位，加快产业链与创新链融合，推动国家重点实验室重组，提升高新技术企业数量。 其他方面：关注绿色低碳、吸引和利用外资、国企改革、防风险等 1、绿色低碳：多数省份提出推动能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。注重煤炭清洁高效利用以及可再生清洁能源相关的新兴重点产业发展。 2、对外开放：各地计划加大力度吸引和利用外资，推动外贸稳规模、优结构。千方百计加强招商引资；深入推进自贸试验区制度创新，培育跨境电商新模式；深入发挥与海外国家地区合作优势等。 3、国企改革与防风险：各省市政府工作报告提及开展新一轮国企改革深化提升行动，持续深化国资国企改革。国企改革的方向上，主要围绕加强国有企业专业化重组和深化混合所有制改革进行。各地围绕化解和预防金融、政府债务、房地产风险进行讨论，防止形成区域性、系统性金融风险，加强债务风险监测。产业风险方面，压实 安全生产责任、严守食品、药品安全底线。 风险提示：政策执行力度不及预期，经济超预期下行。 【宏观经济】寻找消费超预期——春节海内外要闻——宏观深度报告-20230128 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002 全球宏观要闻：俄乌冲突再起波澜，美国触及债务上限 德国将向乌克兰提供主战坦克，俄乌冲突再起波澜。德国决定向乌克兰提供“豹”式主战坦克，并且批准其他装备改型德制坦克的国家进行相同的做法。俄方回应这是“极为危险的决定”，“将把冲突带至新层次的对抗”，是“荒谬的主意”。 美国触及债务上限，并暂停债务发行。当地时间1月19日，美国触及政府债务上限，将暂停新债务的发行至 6月5日。从当前美国的政治氛围看，这一次发生违约的概率较以往更高，届时美国金融市场与经济均将会面临较大的压力。 中美高层互动提速。近期国务院副总理刘鹤与美国财政部长耶伦进行了深入、坦诚、务实的会谈。美国国务卿布林肯也将于近期访华，双方高层互动频次提升。 全球经济与货币政策：美欧经济边际回暖，主要央行表态分化 美欧日1月PMI均有所上升，但全球经济仍不乐观。1月份美欧日等发达经济体经济景气度均出现了一定程度的好转，但作为全球经济的“金丝雀”的韩国1月份1-20日的平均出口同比下降8.8%，显示当前全球经济需求仍在持续放缓中。 美国四季度GDP继续放缓，但韧性尚存。2022年4季度美国GDP初值为环比增长2.9%，超过市场预期，但是同3季度相比仍在放缓。经济整体仍然保持了较强的韧性，美国经济“软着陆”的可能性较以往有所增加，市场反应较为积极。 美联储态度有所缓和，欧央行表态仍鹰，日央行持续宽松。美联储方面，其内部对于放缓加息的幅度趋于达成共识，鹰派加息态度有所缓和。欧央行方面，其行长拉加德表示，潜在通胀仍然在上升，后续还需要大幅加息。日本央行表示需要继续保持宽松的货币政策，在必要的时候会毫不