2022年基金四季报剖析：继续调仓，分化加大

• 公募基金分类 普通股票型 增强指数型 被动指数型偏股混合型平衡混合型 偏债混合型 灵活配置型 混合型基金 股票型基金 股票等权益类资产占基金资产比例下限大于等于80% 股票资产与债券资产的配置比例 可视市场情况灵活配置 来源：Wind、国金证券研究所 明确说明其投资是偏向股票，股票配置下限一般为60% 投资股票和债券的上限接近70%左右，下限接近30%左右 基金明确说明其投资是偏向债券 股票和债券大类资产之间较大比例灵活配置 CXO • • • • 来源：Wind、国金证券研究所 90 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 2010-03 2010-09 2011-03 2011-09 普通股票型基金和偏股混合型基金仓位 2012-03 股票型基金仓位（%） 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 偏股型基金仓位（%） 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 港 本期变动 2022Q4 2022Q3 2 主板 -3.0% 61.8% 创业板 0.2% 1 科创板 0. 来源：Wind、国金证券研究所 • 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2011-12 2012-06 主板占比 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 基金板块配置板块变化 2014-12 创业板占比 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 科创板占比 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 港股占比 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 • 行业 本期 上期 环比 医药 11.82 10.34 1.49 计算机 4.20 3.25 0.95 轻工制造 0.82 0.61 0.21 非银行金融 0.43 0.25 0.18 建材 0.68 0.50 0.18 消费者服务 1.78 1.64 0.14 商贸零售 0.21 0.08 0.13 传媒 0.48 0.37 0.12 保险Ⅱ 0.24 0.13 0.11 电力及公用事业 0.84 0.74 0.10 证券Ⅱ 0.18 0.11 0.07 银行 2.87 2.86 0.01 纺织服装 0.16 0.17 0.00 建筑 0.43 0.45 -0.02 交通运输 2.30 2.38 -0.08 行业 本期 上期 环比 机械 3.41 3.52 -0.11 石油石化 0.68 0.84 -0.16 家电 1.11 1.30 -0.18 农林牧渔 1.45 1.66 -0.21 钢铁 0.53 0.76 -0.23 通信 0.97 1.28 -0.31 基础化工 5.06 5.40 -0.34 国防军工 3.08 3.43 -0.35 汽车 2.74 3.24 -0.50 电子 8.34 8.86 -0.52 房地产 1.32 1.85 -0.53 食品饮料 15.53 16.13 -0.60 煤炭 0.33 0.94 -0.60 有色金属 3.02 3.77 -0.75 电力设备及新能源 13.31 14.21 -0.91 行业增减持比例（%） 来源：Wind、国金证券研究所 CXO +0.21% +0.18% +0.14% • 基金集中增持领域 本期增持(%)上期增减持(%) 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 医药 计算机 轻工制造 非银行金融 建材 消费者服务 商贸零售 传媒 保险Ⅱ 电力及公用事业 -1.5 来源：Wind、国金证券研究所 基金集中增持个股 医药药明生物（+0.32%）、药明康德（+0.28%）、康龙化成 （+0.19%）、恒瑞医药（+0.14%）、泰格医药（+0.13%） 计算机 集中 增轻工制造 持 领域 非银金融 金山办公（+0.15%）、金蝶国际（+0.14%）、广联达 （+0.13%）、恒生电子（+0.13%）、东方财富（+0.09%） 晨光股份（+0.19%）、欧派家居（+0.02%）、江山欧派 （+0.02%）、华旺科技（+0.01%）、思摩尔国际（+0.01%） 香港交易所（+0.25%）、中国平安（+0.05%）、中国人寿 （+0.04%）、中信证券（+0.04%）、友邦保险（+0.03%） 建材东方雨虹（+0.11%）、科顺股份（+0.02%）、华民股份 （+0.02%）、伟星新材（+0.02%）、四方达（+0.01%） 美团-W（+0.07%）、宋城演艺（+0.05%）、九毛九 （+0.04%）、首旅酒店（+0.04%）、中国中免（+0.04%） 消费者服务 来源：Wind、国金证券研究所 基金集中减持领域 本期减持(%)上期增减持(%) 1 0.5 0 -0.5 电力设备及新能源 有色金属 煤炭 食品饮料 房地产 电子 汽车 国防军工 基础化工 通信 -1 来源：Wind、国金证券研究所 基金集中减持个股 电新隆基绿能（-0.48%）、宁德时代（-0.23%）、派能科技（- 0.18%）、TCL中环（-0.16%）、德业股份（-0.15%） 有色 集中 减煤炭 持 领域 食饮 天齐锂业（-0.39%）、华友钴业（-0.25%）、中矿资源（-0.16%）、盛新锂能（-0.11%）、赣锋锂业（-0.05%） 兖矿能源（-0.20%）、陕西煤业（-0.13%）、晋控煤业（- 0.08%）、山煤国际（-0.06%）、山西焦煤（-0.06%） 贵州茅台（-0.67%）、山西汾酒（-0.26%）、伊利股份（- 0.18%）、泸州老窖（-0.16%）、青岛啤酒股份（-0.06%） 地产保利发展（-0.24%）、招商蛇口（-0.11%）、金地集团（- 0.10%）、万科A（-0.09%）、华润置地（-0.02%） 来源：Wind、国金证券研究所 • 行业 本期 上期 环比 食品饮料 15.53 16.13 -0.60 电力设备及新能源 13.31 14.21 -0.91 医药 11.82 10.34 1.49 电子 8.34 8.86 -0.52 基础化工 5.06 5.40 -0.34 计算机 4.20 3.25 0.95 机械 3.41 3.52 -0.11 国防军工 3.08 3.43 -0.35 有色金属 3.02 3.77 -0.75 银行 2.87 2.86 0.01 汽车 2.74 3.24 -0.50 交通运输 2.30 2.38 -0.08 消费者服务 1.78 1.64 0.14 农林牧渔 1.45 1.66 -0.21 房地产 1.32 1.85 -0.53 行业 本期 上期 环比 家电 1.11 1.30 -0.18 通信 0.97 1.28 -0.31 电力及公用事业 0.84 0.74 0.10 轻工制造 0.82 0.61 0.21 石油石化 0.68 0.84 -0.16 建材 0.68 0.50 0.18 钢铁 0.53 0.76 -0.23 传媒 0.48 0.37 0.12 非银行金融 0.43 0.25 0.18 建筑 0.43 0.45 -0.02 煤炭 0.33 0.94 -0.60 保险Ⅱ 0.24 0.13 0.11 商贸零售 0.21 0.08 0.13 证券Ⅱ 0.18 0.11 0.07 纺织服装 0.16 0.17 0.00 行业持仓比例（%） 来源：Wind、国金证券研究所 • 行业超低配比例（%） 行业 本期持仓 万得全A权重 超低配 食品饮料 15.53 7.17 8.36 电力设备及新能源 13.31 7.20 6.11 医药 11.82 8.48 3.34 电子 8.34 6.91 1.43 国防军工 3.08 2.21 0.87 消费者服务 1.78 1.02 0.76 计算机 4.20 3.66 0.54 有色金属 3.02 2.90 0.12 农林牧渔 1.45 1.68 -0.23 轻工制造 0.82 1.07 -0.26 基础化工 5.06 5.46 -0.39 纺织服装 0.16 0.61 -0.45 建材 0.68 1.14 -0.46 房地产 1.32 1.84 -0.52 钢铁 0.53 1.06 -0.53 行业 本期持仓 万得全A权重 超低配 家电 1.11 1.65 -0.54 商贸零售 0.21 1.02 -0.81 汽车 2.74 3.67 -0.92 传媒 0.48 1.43 -0.95 交通运输 2.30 3.49 -1.20 机械 3.41 4.70 -1.29 煤炭 0.33 1.75 -1.41 建筑 0.43 1.98 -1.55 通信 0.97 3.32 -2.35 保险Ⅱ 0.24 2.80 -2.56 电力及公用事业 0.84 3.63 -2.79 石油石化 0.68 3.49 -2.81 证券Ⅱ 0.18 3.30 -3.12 非银行金融 0.43 6.49 -6.05 银行 2.87 10.65 -7.78 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所 • • 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2010-03 2010-09 2011-03 2011-09 金融地产板块配置比重(2010年以来，%） 2012Q4，32.51% 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2014Q4，34.06% 2015-03 金融地产占比 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 12.7% 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 来源：Wind、国金证券研究所 • • 50% 2010Q3，47.15% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2010-03 2010-09 2011-03 2011-09 2012-03 2012Q3，44.07% 2012-09 2013-03 消费板块配置比重(2010年以来，%） 2013-09 2014-03 2015Q1，22.82% 2014-09 2015-03 2015-09 消费占比 2016-03 36.4% 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 来源：Wind、国金证券研究所 • • 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2010-03 2010-09 2011-03 2012Q4，9.62% 2011-09 成长板块配置比重(2010年以来，%） 2012-03 25.4% 2012-09 2013-03 2014Q4，21.53% 2013-09 2014-03 2014-09 成长占比 2015Q4，39.26% 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 来源：Wind、