大类资产表现回顾及资金流向监测月报：北向资金在买什么？

│ 北向资金在买什么？ （2023.1.1-2023.1.29） 大类资产表现回顾及资金流向监测月报 相对市场表现 证券研究报告 2023年01月29日 投资策略 投资策略专题 专题内容摘要 北向资金在买什么？ 2023年以来，仅14个交易日北向资金净流入1125亿元，远超2020-2022年同期平均200亿元的净流入，亦超过2022年全年900亿的净流入，带动万得全A指数上涨7.09%。 北向资金加仓疫后复苏、顺周期、地产后周期和高景气度行业，个股青睐以宁德时代、中国平安、贵州茅台为代表的核心资产。净买入额前三的行业为电力设备、非银金融和食品饮料。 近期北向资金大幅流入或为多因素共振结果：1）美联储加息预期放缓； 2）国内经济复苏预期；3）防疫政策和产业政策边际改善。 食品饮料和医药生物或将是后续北向资金加仓重点。1）历史上，北向资金偏好以食品饮料和医药生物为代表的核心资产、以电力设备为代表的高景气度行业。结合海外疫后复苏经验，医药板块有望取得超额收益（详见报告2023年1月3日外发报告《参考海外疫后复苏，哪些行业有望胜 出》）。现阶段医药生物市盈率和市净率近十年分位数位于历史低位，有望成为后续北向资金加仓的主要方向。2）复盘2020年以来北向资金大幅流入加仓的行业及行业表现，食品饮料获得外资青睐且区间涨跌幅位于行业前5。我们预计食品饮料或将是后续北向资金加仓的重点。 展望后市，春节期间客流、免税、旅行、酒店、餐饮、影院数据回暖或支撑北向资金净流入。 近期海外机构市场观点 经济与政策方面，IMF认为全球经济增速将在今年触底，去全球化对全球经济冲击极大。大类资产配置方面，摩根大通建议暂时减持美股，看好大宗能源商品在2023年的表现。 市场回顾 全球大类资产表现回顾：美元指数小幅回落，美债收益率小幅抬升，中美利差小幅上行。本月全球股市除印度外普涨；本月债市收益率多数下降；商品市场LME铜、铝涨幅较大，分别收涨10.7%、10.5%。 重要权益市场表现回顾：美国通胀PCE、核心PCE指标进一步降温，美股博弈首次降息时间，主要股指小幅上涨；港股方面，中国复苏叠加美联储加息边际放缓，港股延续此前反弹态势；A股方面，上周因春节假期并未开盘，但富时A50股指期货实现5连涨，预计节后开盘外资流入。资本市场资金流动跟踪：A股情绪面维持高涨，北向资金持续净流入。本期A股日均成交额从上期的7162亿元升至7394亿元。 2月财经日历 国内重点关注1月PMI、CPI、PPI、社零等数据，海外重点关注2月 FOMC议息会议及后续会议纪要；美国及欧元区通胀数据。 风险提示： 经济超预期下行；地缘政治因素超预期；疫情反复；市场超预期波动。 1 分析师：杨灵修 执业证书编号：S0590523010002电话： 邮箱：yanglx@glsc.com.cn分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 联系人赵闻恺电话： 邮箱：zhaowk@glsc.com.cn 相关报告 1、《国联研究一周重点报告回顾》2023.01.20 2、《交通运输行业2023年度策略后疫情时代多板块拐点在即》2023.01.19 3、《复，利有攸往》2023.01.18 请务必阅读报告末页的重要声明 正文目录 1北向资金在买什么？4 2近期海外机构市场观点10 3市场回顾12 3.1全球大类资产表现回顾12 3.2资本市场资金流动跟踪16 42月财经日历19 5风险提示20 图表目录 图表1：北向资金年度净买入额（亿元）4 图表2：北向资金累计净买入VS万得全A指数4 图表3：北向资金净买入金额（亿元）5 图表4：年初至今北向资金占总市值变动比例（按行业）（%）5 图表5：年初至今北向资金净流入金额top20个股（亿元，%）6 图表6：美国十年期国债收益率高位回落（%）7 图表7：美元指数高位回落7 图表8：北向资金净流入和人民币汇率呈现负相关7 图表9：北向资金净流入和中美利差呈现正相关7 图表10：北向资金行业超配比例8 图表11：北向资金行业配置比例（%）8 图表12：申万31个行业近十年市盈率和市净率分位数（%）9 图表13：北向资金大幅流入期间，北向资金净流入行业top10及区间涨跌幅排名9 图表14：股市（月度）:除印度外，全球普涨12 图表15：股市（周度）：纳斯达克指数领涨12 图表16：债市(月度)：土耳其领涨，澳大利亚领跌12 图表17：债市（周度）：仅越、英、南非收益率回落12 图表18：商品市场（月度）：LME铜、铝涨幅较大13 图表19：商品市场（周度）：玉米领涨，原油领跌13 图表20：汇率市场（月度）：美元指数回落13 图表21：汇率市场（周度）：澳元兑美元升值13 图表22：美债收益率：长短端利差小幅抬升13 图表23：中债收益率：收益率上行，期限利差上升13 图表24：中美利差小幅扩大14 图表25：美股概况：标普500上涨，波动率回落14 图表26：美股风格：道指/纳指有所下降14 图表27：美股行业：可选消费领涨，医疗领跌15 图表28：恒生指数：恒指延续反弹态势15 图表29：AH溢价：AH股溢价指数延续回落15 图表30：港股行业：全行业普涨15 图表31：A股指数（月度）：主要指数全线上涨15 图表32：A股指数（周度）：主要指数全线上涨15 图表33：A股风格（月度）：各风格指数普涨16 图表34：A股风格（周度）：各风格指数普涨16 图表35：A股行业（月度）：仅社会服务下跌16 图表36：A股行业（周度）：计算机领涨，食饮领跌16 图表37：美元指数及各资金流动指标17 图表38：交投活跃度与市场资金流向监测17 图表39：限售股解禁：2月流通规模约为3538亿18 图表40：货币金融：12月社融规模环比下降18 图表41：MLF：1月小幅上行，利率持平18 图表42：LPR：1月环比持平18 图表43：回购利率：近期回购利率小幅上行18 图表44：SHIBOR：隔夜利率有所反弹18 图表45：行业流向：5日所有行业主力净流入额为正19 图表46：2月财经日历20 1北向资金在买什么？ 2023年以来，仅14个交易日北向资金净流入1125亿元，远超2020-2022年同期 平均200亿元的净流入，亦超过2022年全年900亿的净流入，带动万得全A指数上涨 7.09%。 图表1：北向资金年度净买入额（亿元）图表2：北向资金累计净买入VS万得全A指数 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,322 3,517 2,942 1,997 2,089 1,125 900 686 607 185 2014201520162017201820192020202120222023 累计净买入（亿元）万得全A收盘价（右轴） 19,000 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 来源：Wind，国联证券研究所来源：Wind，国联证券研究所 北向资金加仓疫后复苏、顺周期、地产后周期和高景气度行业，个股青睐核心资产。绝对额方面，北向资金净买入额前三的行业为高景气赛道电力设备、顺周期行业非银金融、疫后复苏主线食品饮料，分别为174.1亿元、163.4亿元和145.7亿元。由于不同行业的总市值不同，通过年初以来北向资金持仓占行业总市值的变动这一指标，或更能看出北向资金加仓对行业的影响。该指标变动较大的行业为商贸零售（0.42%）、 传媒（0.3%）、食品饮料（0.27%）、美容护理（0.22%）、社会服务（0.19%）等疫后复苏行业，有色金属（0.36%）、非银金融（0.32%）等顺周期行业，家用电器（0.23%）、钢铁（0.19%）等地产后周期行业和电力设备（0.24%）高景气赛道。个股方面，青睐以宁德时代、中国平安、贵州茅台为代表的核心资产，净流入额分别为84亿元、77.7亿元和75.1亿元。 图表3：北向资金净买入金额（亿元） 174.1 163.4 145.7 107.7 90.584.1 52.5 41.241.138.8 30.725.622.722.6 18.114.412.711.49.0 8.9 7.57.06.34.8 1.9 0.0 0.0-2.2-3.1-5.1 -10.7 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0 来源：Wind，国联证券研究所数据统计区间为2023年1月3日-1月20日 图表4：年初至今北向资金占总市值变动比例（按行业）（%） 0.42 0.36 0.32 0.30 0.27 0.240.230.22 0.190.190.180.17 0.14 0.130.12 0.10 0.080.08 0.06 0.050.040.04 0.02 0.00-0.01-0.01-0.02-0.03 -0.03 -0.05 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 -0.10 来源：Wind，国联证券研究所数据统计区间为2023年1月3日-1月20日 图表5：年初至今北向资金净流入金额top20个股（亿元，%） 序号 证券代码 证券简称 申万一级行业 北向资金净买入额（亿元） 参考总市值（亿元） 北向资金买入额占市值比重（%） 区间涨跌 幅（%） 1 300750.SZ 宁德时代 电力设备 84.0 11,040.2 0.8% 14.9 2 601318.SH 中国平安 非银金融 77.7 9,524.0 0.8% 10.9 3 600519.SH 贵州茅台 食品饮料 75.1 23,365.4 0.3% 7.7 4 000858.SZ 五粮液 食品饮料 60.5 8,101.7 0.7% 15.5 5 601012.SH 隆基绿能 电力设备 36.3 3,574.8 1.0% 11.6 6 600036.SH 招商银行 银行 25.1 10,352.7 0.2% 10.2 7 000725.SZ 京东方A 电子 21.1 1,539.3 1.4% 19.2 8 601888.SH 中国中免 商贸零售 18.6 4,768.7 0.4% 6.7 9 601899.SH 紫金矿业 有色金属 18.1 3,135.7 0.6% 19.1 10 000651.SZ 格力电器 家用电器 15.9 1,973.8 0.8% 8.4 11 002594.SZ 比亚迪 汽车 15.6 7,862.1 0.2% 5.1 12 300059.SZ 东方财富 非银金融 14.1 3,069.6 0.5% 19.7 13 300015.SZ 爱尔眼科 医药生物 14.0 2,422.8 0.6% 8.7 14 600309.SH 万华化学 基础化工 13.8 2,980.2 0.5% 2.5 15 603501.SH 韦尔股份 电子 13.6 1,143.0 1.2% 25.3 16 300760.SZ 迈瑞医疗 医药生物 12.8 4,135.0 0.3% 7.9 17 601600.SH 中国铝业 有色金属 11.7 892.4 1.3% 16.3 18 300274.SZ 阳光电源 电力设备 11.6 1,909.2 0.6% 15.0 19 300896.SZ 爱美客 美容护理 11.3 1,323.9 0.9% 8.0 20 000001.SZ 平安银行 银行 11.1 2,936.1 0.4% 15.0 合计 562.3 来源：Wind，国联证券研究所*参考总市值为2023年1月20日收盘 近期北向资金大幅流入或为多因素共振的结果：1）