2022Q4基金持仓分析：配置比例下滑，机构大量增持铜铝板块

2022Q4有色板块表现偏弱，铜板块一枝独秀。2022Q4申万有色金属指数下跌2.4%。工业金属中铜板块涨幅靠前，能源金属受锂板块拖累跌幅较大，四季度铜板块涨18.7%，锂板块跌15.3%。1）黄金：四季度美联储加息预期逐步放缓，内外盘金价迎来修复，COMEX黄金/SHFE黄金涨9.7%/5.1%，SW黄金板块涨0.5%。2）铜：四季度后半段，伴随疫情、地产、海外加息三大宏观风险见底，低库存支撑下铜价迎来修复，LME铜/SHFE铜分别涨11.8%/8.1%，SW铜板块涨18.7%。3）铝：四季度国内四川、云南等地区因枯水季来水短缺等因素接续减产，供给侧过剩预期被打破，铝价获得较强支撑；地产相关利好预期提振市场信心，但需求总体仍偏弱，铝价进入震荡上行区，LME铝/SHFE铝分别涨11.5%/2.4%，SW铝板块微跌0.9%。4）锂：海外绿地项目放量预期落空叠加需求端持续增长，四季度锂价整体维持强势，12月初受疫情影响有所回落，电池级碳酸锂/电池级氢氧化锂涨5.4%/13.3%，中信锂板块跌15.3%。5）磁性材料：第二批轻稀土配额放开及需求偏弱，Q3稀土价格经历一轮快速下跌，Q4价格企稳回升，氧化镨钕涨5.5%，SW磁性材料板块跌2.9%。 2022四季度有色行业基金持仓比例环比下滑，工业金属增持明显。有色金属全行业重仓比例位居行业第七（下滑两位），持仓占比环比下滑0.51pct至1.93%。2022基金四季报有色板块基金持股总市值达1069亿元（其中主动型910亿元，被动型158亿元），环比-16.9%，持仓比例达1.93%，环比下滑0.51pct。横向对比来看，四季度板块重仓比例位列行业第七，较Q3下滑两位。持仓比例下滑主要系能源金属板块大幅减持，工业金属为最大增持行业。分板块看，能源金属板块持股总市值为453亿元，环比-38.3%，重仓比例环比-15pct至42%，工业金属板块持股总市值为365.6亿元，环比+38.8%，重仓比例环比+14pct至34%，贵金属板块持股总市值为135亿元，环比-1.5%，重仓比例环比+2pct至13%。 2022四季度主动型基金前20大重仓股增减持出现分化。铜铝板块龙头增持较为明显，紫金矿业四季度基金持股市值109亿元，持股数+39%，神火股份持股市值51亿元，持股数+17%，云铝股份持股市值21亿元，持股数+72%；锂板块龙头减持较为明显，天齐锂业持股市值85亿元，持股数-61%，赣锋锂业持股市值47亿元，持股数-26%，永兴材料持股市值33亿元，持股数-83%，融捷股份持股市值28亿元，持股数-24%。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、地缘政治风险等。 重点标的 股票代码 一、2022Q4有色板块表现偏弱，铜板块一枝独秀 有色整体：2022Q4申万有色金属指数下跌2.4%，收于4583点。 分板块看：工业金属中铜板块涨幅靠前，能源金属受锂板块拖累跌幅较大，三级行业分类中Q4铜板块涨18.7%，锂板块跌15.3%。 1）黄金：Q4美联储加息预期逐步放缓，内外盘金价迎来修复，COMEX黄金涨9.7%收于1830美元/盎司，SHFE黄金涨5.1%收于410.7元/克，受金价利好影响，SW黄金板块涨0.5%。 2）铜：Q4后半段，伴随疫情、地产、加息三大宏观风险见底，低库存支撑下铜价迎来修复，LME铜涨11.8%收于8374美元/吨，SHFE铜涨8.1%收于66260元/吨，SW铜板块涨18.7%。 3）铝：Q4国内四川、云南等地区因高温限电、水电资源短缺等因素接续减产，供给侧过剩预期被打破，铝价获得较强支撑；地产相关利好提振市场信心，但需求总体仍偏弱，铝价进入震荡上行区，LME铝涨11.5%至2389美元/吨，SHFE铝涨2.4%至18700元/吨，SW铝板块微跌0.9%。 4）锂：海外绿地项目放量预期落空叠加需求端持续增长，Q4锂价整体维持强势，12月初受疫情影响有所回落，电池级碳酸锂涨5.4%至55.1万元/吨，电池级氢氧化锂涨13.3%至55.6万元/吨，中信锂板块跌15.3%。 5）磁性材料：受供给端第二批轻稀土配额放开及需求端偏弱影响，Q3稀土价格经历一轮快速下跌，Q4价格企稳回升，氧化镨钕涨5.5%至71万元/吨，重稀土开采配额继续偏紧情况下，氧化镝、氧化铽价格分别涨8.3%/7.3%，整体维持强势，SW磁性材料板块跌2.9%。 图表1：2022Q4各大行业涨跌比较（%） 图表2：2022Q4申万有色二级行业指数涨跌（%） 图表3：2022Q4申万有色三级行业指数涨跌（%） 图表4：2022Q4内外盘金属大宗品价格涨跌（%） 图表5：2022Q4稀土金属&磁材价格涨跌（%） 图表6：2022Q4能源金属价格涨跌（%） 股票价格：铜资源龙头涨幅居前，锂资源板块表现偏弱。2022Q4涨幅前十中，中国有色矿业（+38%）、紫金矿业（+30%）、金诚信（+26%）为代表的铜资源企业涨幅靠前，中矿资源（-31%）、永兴材料（-29%）、天齐锂业（-24%）为代表的锂资源企业跌幅靠后，电动车材料企业天奈科技（-35%）、中伟股份（-23%）等跌幅均位于前十行列。 图表7：有色板块涨幅前十（%） 图表8：有色板块跌幅前十（%） 二、Q4持仓概述：行业热度整体降温，工业金属增持明显 有色金属全行业重仓比例位居行业第七（下滑两位），持仓占比环比下滑0.51pct至1.93%。2022基金四季报有色板块基金持股总市值达1069亿元（其中主动型910亿元，被动型158亿元），环比-16.9%，持仓比例达1.93%，环比下滑0.51pct。横向对比来看，Q4板块重仓比例位列行业第七，较Q3下滑两位。 持仓比例下滑主要系能源金属板块大幅减持，工业金属为最大增持行业。分板块看，能源金属板块持股总市值为453亿元，环比-38.3%，重仓比例环比-15pct至42%，工业金属板块持股总市值为365.6亿元，环比+38.8%，重仓比例环比+14pct至34%，贵金属板块持股总市值为135亿元，环比-1.5%，重仓比例环比+2pct至13%。 图表9：2022Q4主动&被动基金各行业基金持仓占比 图表10：2022Q4基金对有色金属持仓占比环比下滑0.51pct至1.93% 图表11：2022Q4基金对有色各细分板块持仓市值占比 三、个股分析：TOP20增减持分化，紫金矿业升至行业第一 2022Q4主动型基金前20大重仓股增减持出现分化。其中铜铝板块龙头增持较为明显，紫金矿业Q4基金持股市值109亿元，持股数+39%，神火股份持股市值51亿元，持股数+17%，云铝股份持股市值21亿元，持股数+72%；锂板块龙头减持较为明显，天齐锂业持股市值85亿元，持股数-61%，赣锋锂业持股市值47亿元，持股数-26%，永兴材料持股市值33亿元，持股数-83%，融捷股份持股市值28亿元，持股数-24%。 图表12：2022Q3-Q4主动型基金对有色个股持仓市值 图表13：2022Q4主动型基金持仓市值变动前十名 图表14：2022Q4主动型基金持仓市值变动后十名 风险提示 全球经济复苏不及预期风险：全球经济复苏不及预期将影响金属品消费水平，进而影响金属价格超预期变动。 全球疫情发展超预期风险：全球疫情变化将影响终端消费水平及矿产资源开采运输，进而影响全球金属供需关系，使金属价格超预期波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国突发政治变动，可能影响金属资源供给，进而影响金属价格。