建筑板块2022Q4基金持仓分析：配置比例小幅下调，基建央企持仓分化

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 郑非凡 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 研究所工业组 2023年2月5日 配置比例小幅下调，基建央企持仓分化 ——建筑板块2022Q4基金持仓分析 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 核心观点：多地一季度重大项目集中开工，本周实物工作量显著回升 周度专题：配置比例小幅下调，基建央企持仓分化。2022Q4，建筑板块基金重仓持股占比为0.50%，环比下降0.05pct，同比下降0.08pct。其中，公募基金主要加仓房建企业，减仓专业工程企业，基建企业加减仓则有所分化，加仓的主要涉及新能源转型（中国能建），铁路建设（中国中铁、中国铁建），而其他基建央企则普遍受到减仓，包括中国电建、中国交建等。对于建筑板块，市场目前仍处于观望状态，预计短期内不会出现明显变化。 数据跟踪：（1）投资方面，2022年，基础设施投资同比增长9.4%，增速比1-11月加快0.5个百分点，连续八个月回升。考虑到短期内基建仍将发挥托底经济的作用，加之春节后进入传统的赶工期，疫情状况也迎来好转，预计2023年一季度基建投资或维持较高增速。（2）资金方面，新增专项债发行进度加快，财政支出预计仍会适当前置，但整体的发力强度或受限于地产行业景气度。（3）项目方面，1月份，建筑业PMI为56.4%，比上月上升2.0个百分点。其中，建筑业新订单指数为57.4%，比上月上升8.6个百分点，建筑业业务活动预期指数为68.2%，比上月上升6.7个百分点。此外，近期多地举行一季度重大项目集中开工活动，部分地区项目数量和投资额相比去年均显著提升。（4）商品方面，不同行业相关的工业品需求均呈现回升趋势。与电力投资相关度较高的电解铜制杆开工率本周显著回升；交通实物工作量本周也迎来明显上升，但回升速度仍有待观察；水利方面，本周PE管材开工率同样出现大幅反弹。 重点政策：1月30日，财政部提出，要合理安排2023年政府专项债券规模，保持宏观杠杆率基本稳定，并扩大专项债投向领域和用作项目资本金范围，持续形成实物工作量和投资拉动力。 第一章周度专题：建筑板块2022Q4基金持仓分析2 第二章数据跟踪：1月份建筑业PMI出现明显修复8 第三章重点政策：扩大专项债投向领域和用作项目资本金范围20 四季度建筑板块收益情况主要受地产行业影响。2022Q4，建筑板块超额收益于11月初开始快速攀升并于12月初到达顶峰，这主要源于地产政策频出下融资环境改善的带动。但是，随后又出现快速回落，到年底建筑板块累计超额收益仅为+1.77%，相比季度初小幅下滑0.14pct。 四季度建筑板块重仓比例小幅下调。2022Q4，建筑板块公募基金重仓持股占比为0.50%，环比下降0.05pct，同比下降0.08pct，纵向来看，当前仓位处于2018年以来的24%分位水平，处于低配区间；同期，建筑板块标配比例为2.05%，超配比例为-1.55%，超配比例相比三季度再次下降。 2022Q4建筑板块超额收益先升后降 2022Q4建筑板块和沪深300指数走势 2022Q4建筑板块基金重仓比例0.50%，超配比例-1.55% 建筑板块基金配置情况 建筑板块超配比例 建筑板块标配比例 建筑板块配置比例 2015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q3 累计涨跌幅：建筑（中信） 累计涨跌幅：沪深300 20%5% 4% 15% 3% 10% 2% 5%1% 0% -5% -10% 2022/10/012022/10/222022/11/122022/12/032022/12/24 0% -1% -2% -3% 注：基金样本采用普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型4类主动偏股类基金（开放式及封闭式），行业分类采用中信分类标准。 四季度建筑板块重仓比例处于行业末位。2022Q4，建筑板块的基金重仓比例在全行业中排名第26，超配比例排名第25，均处于全行业末位。因此，横向来看，建筑行业是当前最低配的行业之一。 三、四季度建筑板块仓位变动幅度均相对较小。三季度，建筑板块基金重仓比例环比变动幅度在全行业中排名第26，四季度排名进一步下降至第28。这可能是因为近期建筑行业基本面整体表现平稳，市场处于观望状态，预计短期内不会出现明显变化。建议持续关注三条主线：（1）地产行业的修复情况；（2）“稳增长”下基建投资的发力程度及发力方向；（3）装配式建筑的发展进度。 2022Q4建筑板块基金重仓比例处于全行业末位 各行业基金重仓持股比例及超配比例 近期建筑板块基金重仓比例变动幅度相对较小 近两个季度基金重仓持股比例环比变动 2022Q4配置比例 2022Q4超配比例 本期环比变化 上期环比变化 15%2.5% 10% 2.0% 1.5% 5%1.0% 0.5% 食品饮料电力设备及新能源 医药电子 基础化工计算机机械 国防军工有色金属 汽车消费者服务 传媒银行 交通运输房地产 非银行金融农林牧渔 电力及公用事业 通信家电 石油石化轻工制造纺织服装 建材煤炭建筑钢铁 商贸零售 综合综合金融 医药传媒 非银行金融 计算机消费者服务 建材轻工制造纺织服装 机械电力及公用事业 银行商贸零售综合金融 综合建筑 交通运输 家电基础化工石油石化农林牧渔 钢铁国防军工 汽车房地产有色金属 通信食品饮料 电子煤炭 电力设备及新能源 0%0.0% -5% -0.5% -1.0% -10%-1.5% 所下滑，建筑设计及服务、建筑装修的仓位基本持平。 具体到企业，四季度建筑板块中，公募基金主要加仓房建企业，减仓专业工程企业。基建企业加减仓则有所分化，加仓的主要涉及新能源转型（中国能建），铁路建设（中国中铁、中国铁建），而其他基建央企则普遍受到减仓，包括中国电建、中国交建等。 0.4% 分子行业来看，四季度房建（+0.01pct）重仓比例上升，基 建（-0.03pct）、专业工程及其他（-0.03pct）重仓比例有 2022Q4基建行业基金重仓持股比例环比-0.03pct 建筑分子行业基金重仓持股比例 0.3% 0.2% 0.1% 0.0% 2022Q12022Q22022Q32022Q4 0.19% 0.19% 0.08% 0.02% 0.01% 专业工程及其他房建建设基建建设建筑设计及服务建筑装修 2022Q4建筑板块资金净流入和净流出前十标的 亿元资金流动情况 2022Q4建筑板块基金加仓及减仓数量前十标的 万股 5000 基金持仓数量变动 加仓前十减仓前十 3000 1000 -1000 -3000 -5000 -7000 -9000 -11000 -13000 5 资金净流入资金净流出 3 1 1 3 5 7 - - - - -9 从建筑板块基金重仓市值前十名标的的排名变化情况来看，与三季度相比，四季度中国建筑、鸿路钢构维持原位不变，中国电建下降两名，四川路桥跌出前十名，上海港湾新进入前十名。中国建筑凭借多元化的业务结构，有望延续其稳健持续的经营情况，且可能受益于未来地产行业的逐渐复苏。鸿路钢构布局装配式建筑领域，看好其长期发展。 2022Q4建筑板块基金重仓市值前十标的 排名 公司名称 持股数量（万股） 持股总市值（亿元） 重仓持股比例 重仓持股比例环比 重仓基金数量 重仓基金数量变动 1 中国建筑 80161 43.53 0.187% 0.012% 81 0 2 鸿路钢构 8536 25.00 0.108% -0.028% 31 -6 3 森特股份 3352 9.46 0.041% 0.000% 7 1 4 中国中铁 9955 5.54 0.024% 0.007% 20 3 5 中国电建 5681 4.02 0.017% -0.038% 28 -33 6 垒知集团 5820 3.35 0.014% 0.001% 4 0 7 华铁应急 3766 2.39 0.010% -0.005% 8 -3 8 中国化学 2852 2.26 0.010% -0.005% 15 0 9 江河集团 2803 2.17 0.009% 0.002% 10 1 10 上海港湾 846 2.11 0.009% 0.006% 9 5 从各子行业主要企业的基金重仓比例环比变动来看，四季度在地产行业的影响下，以中国建筑为代表的房建企业迎来上涨，基金重仓比例普遍环比上升。同时，基建央企，尤其是中国电建的仓位环比明显回调，预计主要源于基建景气度边际减弱。但是，可能受益于铁路运输业投资在四季度显著增长，中国中铁、中国铁建的仓位出现逆势提升。此外，鸿路钢构等钢结构企业仓位也有所回落。 2022Q4房建企业基金重仓比例普遍环比上涨 0.20% 房建企业基金重仓持股比例环比变动 2022Q12022Q22022Q32022Q4 0.15% 0.10% 0.05% 0.012% 0.001% 0.000% 0.00% -0.05% -0.10% 2022Q4基建企业基金重仓比例环比变动出现分化 0.04% 基建企业基金重仓持股比例环比变动 2022Q12022Q2 0.008% 2022Q3 2022Q4 0.02% 0.007% 0.001%0.000% 0.00% 0.000%-0.001% -0.004% -0.02% -0.04% -0.038% -0.06% 中国建筑 上海建工 龙元建设 2022Q4专业工程及其他企业基金重仓比例出现分化 0.04%专业工程及其他企业基金重仓持股比例环比变动 2022Q12022Q22022Q32022Q4 0.02% 0.000% 0.006% 0.004% 0.000%0.001% 0.00% -0.005% -0.005% -0.02% -0.028% -0.04% 中国中铁中国电建中国铁建四川路桥隧道股份中国交建浦东建设中国中冶 2022Q4建筑设计及服务企业基金重仓持股比例普遍环比上升 0.02% 建筑设计及服务企业重仓持股比例环比变动 2022Q12022Q22022Q32022Q4 0.01% 0.01%0.001% 0.001% 0.00% 0.000% -0.01% 0.000% 0.000% -0.01% -0.02% 鸿路钢构森特股份华铁应急中国化学上海港湾中国能建中材国际中粮科工垒知集团华设集团苏交科建研院建发合诚 第一章周度专题：建筑板块2022Q4基金持仓分析2 第二章数据跟踪：1月份建筑业PMI出现明显修复8 第三章重点政策：扩大专项债投向领域和用作项目资本金范围20 2022年全年，基础设施投资（不含电力）同比增长9.4%，增速比1-11月加快0.5个百分点，连续八个月回升。其中，水利管理业投资增长13.6%，公共设施管理业投资增长10.1%，道路运输业投资增长3.7%，铁路运输业投资增长1.8%。考虑到短期内基建仍将发挥托底经济的作用，加之春节后进入传统的赶工期，疫情状况也迎来好转，预计2023年一季度基建投资或维持较高增速。 2022年广义基础设施建设投资同比增长11.5% 广义基础设施建设投资 累计同比 当月同比 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 30% 2022年基础设施建设投资（不含电力）同比增长9.4% 基