钢铁行业基金持仓分析：2022Q4基金持仓比例下滑，强预期支撑板块上涨

2022Q4，强预期支撑钢铁板块上涨，普钢板块更强。2022Q4房地产新开工面积没有明显起色，制造业处于主动去库存周期，钢价走弱，其中Q4螺纹钢均价环比下跌4.53%，热轧均价环比下跌1.07%，钢企利润受损。但伴随着“三支箭”齐发，房企融资环境改善的拐点确认，钢材需求复苏预期增强，2022Q4单季度SW钢铁上涨1.97%，在申万行业中排名第18。细分来看，普钢表现更强，其中2022Q4普钢子板块上涨5.90%，特钢子板块跌幅达5.81%。 钢铁板块基金持仓市值比例下滑。从基金持仓角度来看：2022Q4基金减持钢铁股票，钢铁板块配置比例环比下滑0.13pct，至0.44%。2020Q4以来，随着“双碳”等政策推进，钢价重心整体向上，叠加行业整合力度逐步加大，钢铁行业竞争格局改善预期较强，基金对钢铁配置比例逐步抬升，从2020Q3的0.15%，持续攀升至2021Q3的0.80%。但随着2021Q4钢价重心下移，钢铁板块盈利预期变差，基金对钢铁板块配置比例持续下滑。2022Q4基金对钢铁板块配置比例环比下滑0.13pct，至0.44%。 投资建议：关注房地产复苏及能源建设对钢材需求的支撑 1）普钢板块：关注板材龙头标的。随着稳增长等政策逐步发力，叠加下游制造业利润逐步回暖，且原料端供需紧缺格局已有所缓解，钢铁板块盈利未来有望回升，建议关注行业龙头宝钢股份等。 2）特钢板块：关注成长性较高的标的。受益于下游航空航天，海洋工程等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望维持高增长。建议关注方大特钢、广大特材等标的。 3）石墨电极：“双碳“大背景下，电炉钢带动石墨电极需求放量，石墨电极价格有望长期向上。”双碳“大背景下，电炉钢将迎来大发展，带动石墨电极需求放量。供应端，石墨电极本身是高耗能行业，产能审批受限，行业拐点逐步显现，石墨电极价格有望长期向上。建议关注石墨电极龙头方大炭素。 4）不锈钢板块：需求复苏，火电不锈钢管需求有望超预期。国内和印尼不锈钢规划的冶炼项目较多，供应增量较多,预计未来2-3年大量不锈钢冶炼产能建成投放，冷轧不锈钢加工原料来源充足。需求端，地产尤其是跟不锈钢相关的竣工端预期逐步修复，2023年需求将得到一定改善。建议关注不锈钢冷轧龙头甬金股份。而受益于核电和火电项目核准量增加，能源用不锈钢管需求有望持续放量，建议关注久立特材与武进不锈。 风险提示：地产用钢需求大幅下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 12022Q4，强预期支撑钢铁板块上涨 2022Q4房地产新开工面积没有明显起色，制造业处于主动去库存周期，钢价走弱，其中Q4螺纹钢均价环比下跌4.53%，热轧均价环比下跌1.07%，钢企利润受损。但伴随着“三支箭”齐发，房企融资环境改善的拐点确认，钢材需求复苏预期增强，2022Q4单季度SW钢铁上涨1.97%，在申万行业中排名第18。 图1：2022Q4，SW钢铁上涨1.97%（单位：%） 细分来看，普钢板块表现更强。普钢方面，伴随着“三支箭”齐发，房企融资环境改善的拐点确认，钢材需求复苏预期增强，普钢板块企稳反弹，Q4回升5.90%。 而制造业仍处于主动去库存周期，特钢需求仍较为疲软，特钢企业利润承压，Q4回落5.81%。 表1：钢铁子板块涨跌幅 22022Q4，钢铁板块基金持仓市值比例下滑 从基金持仓角度来看：2022Q4基金减持钢铁股票，钢铁板块配置比例环比下滑0.13pct，至0.44%。2020Q4以来，随着“双碳”等政策推进，钢价重心整体向上，叠加行业整合力度逐步加大，钢铁行业竞争格局改善预期较强，基金对钢铁配置比例逐步抬升，从2020Q3的0.15%，持续攀升至2021Q3的0.80%。 但随着2021Q4钢价重心下移，钢铁板块盈利预期变差，基金对钢铁板块配置比例持续下滑。2022Q4基金对钢铁板块配置比例环比下滑0.13pct，至0.44%。 图2：钢铁行业2022Q4配置比例下滑（单位：%） 图3：2022Q4钢铁行业公募持仓比例为0.44%，环比2022Q3下滑0.13pct（单位：%） 细分个股而言：前10家企业的公募基金持仓市值占比从2022Q3的97.74%回落至2022Q4的96.79%，其中抚顺特钢持仓市值占比从23.80%提升至33.65%，跃升行业第一。2022Q4公募基金持仓前10家公司合计132.43亿元，占钢铁板块的持仓比从2022Q3的97.74%下滑至2022Q4的96.79%，分别为抚顺特钢46.04亿元（33.65%）、永兴材料35.85亿元（26.20%）、久立特材11.77亿元（8.60%）、宝钢股份7.44亿元（5.44%）、中信特钢6.84亿元（5.00%）等，其中抚顺特钢持仓市值占比从23.80%提升至33.65%，跃升行业第一。 图4：2022Q4抚顺特钢持仓市值占比跃升行业第一（单位：%） 表2：钢铁行业2022Q4基金持仓市值前10大公司 从个股增持方面来看：普钢板块是基金增仓的主要方向。22Q4公募基金增持钢铁板块的前5大股票分别为：南钢股份被增仓20358.0万股、华菱钢铁被增仓7785.5万股、宝钢股份被增仓4998.2万股、抚顺特钢被增仓3976.9万股、新兴铸管被增仓1042.3万股。从22Q4公募基金增仓来看，普钢板块是基金增仓的主要方向。 表3：2022Q4基金股数增仓前10大公司 反之，从个股减持方面来看：特钢板块是基金减仓的主要方向。22Q4公募基金减持钢铁板块的前5大股票分别为：新钢股份被减仓2987.9万股、永兴材料被减仓2967.3万股、中信特钢被减仓2156.1万股、包钢股份被减仓1328.4万股、久立特材被减仓1007.7亿股。从22Q4公募基金减仓来看，特钢板块是基金减仓的主要方向。 表4：2022Q4基金股数减仓前10大公司 3投资建议：关注房地产复苏及能源建设对钢材需求的支撑 普钢板块：关注板材龙头标的。随着稳增长等政策逐步发力，叠加下游制造业利润逐步回暖，且原料端供需紧缺格局已有所缓解，钢铁板块盈利未来有望回升，建议关注行业龙头宝钢股份等。 特钢板块：关注成长性较高的标的。受益于下游航空航天，海洋工程等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望维持高增长。建议关注方大特钢、广大特材等标的。 石墨电极：“双碳”大背景下，电炉钢带动石墨电极需求放量，石墨电极价格有望长期向上。”双碳“大背景下，电炉钢将迎来大发展，带动石墨电极需求放量。供应端，石墨电极本身是高耗能行业，产能审批受限，行业拐点逐步显现，石墨电极价格有望长期向上。建议关注石墨电极龙头方大炭素。 不锈钢板块：需求复苏，火电不锈钢管需求有望超预期。国内和印尼不锈钢规划的冶炼项目较多，供应增量较多,预计未来2-3年大量不锈钢冶炼产能建成投放，冷轧不锈钢加工原料来源充足。需求端，地产尤其是跟不锈钢相关的竣工端预期逐步修复，2023年需求将得到一定改善。建议关注不锈钢冷轧龙头甬金股份。而受益于核电和火电项目核准量增加，能源用不锈钢管需求有望持续放量，建议关注久立特材与武进不锈。 4风险提示 1）地产用钢需求大幅下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。