证券研究报告 北向大幅流入485亿元,电新、电子居前 ——全球资金观察系列四十二 分析师:李美岑 SAC:S0160521120002 分析师:王源 SAC:S0160522030003 联系人:熊宇翔 报告日期:2023.1.28 图1:近两周(2023.1.16-2023.1.27)重要数据一览 大类资产资金流向 全球|大类资产股票 债券货币 本周净流入 (亿美元) 139 122 -23 上周净流入 (亿美元) 75 144 8 YTD (亿美元) 240 506 1214 权益|发达-新兴发达市场 新兴市场发达-新兴 本周 净流入占比 0.04% 0.52% -0.48% 上周 净流入占比 -0.02% 0.69% -0.70% 累计净流入 (2022.1-) 0.71% 5.79% -5.09% 权益|中国本周净流入 (亿美元) 上周净流入 (亿美元) 全球资金中美股市分行业流向 YTD权益|美国 (亿美元) 本周净流入 (亿美元) 上周净流入 (亿美元) YTD (亿美元) 科技消费品医药生物 金融房地产原材料公用事业电信业务基础设施 能源工业 3.1 0.8 0.7 0.3 0.2 0.2 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 1.7 0.9 -2.5 -3.2 0.9 0.3 0.1 0.1 0.0 0.1 -0.3 10.8 8.1 -6.0 -0.9 1.5 0.4 0.0 0.0 0.0 -0.6 -0.4 原材料公用事业电信业务能源 基础设施金融 房地产消费品工业科技 医药生物 3.0 1.4 0.4 -0.6 -0.9 -1.4 -1.5 -1.9 -3.4 -6.0 -15.7 0.4 -0.1 0.1 1.5 0.0 -7.4 -1.4 -0.8 -2.9 -4.8 4.5 8.3 0.9 1.6 -9.1 -1.2 -6.4 -6.9 2.0 4.6 -24.8 -15.9 北上与ETF资金流向(财通大类行业) 资料来源:EPFR,Wind,财通证券研究所 北上高端制造 科技周期大金融消费 医药医美公共服务 上周净流入 (亿元) 117.5 99.3 76.7 73.0 69.8 22.3 10.0 上上周净流入 (亿元) 95.9 54.1 43.5 97.6 114.0 23.0 0.4 YTD (亿元) 273.6 170.1 134.8 225.1 232.5 49.7 -3.6 ETF 高端制造消费周期 公共服务医药医美科技 大金融 上周净流入 (亿元) 26.2 4.0 2.6 1.0 -2.3 -3.5 -9.6 月度净流入 (亿元) 61.1 27.0 -2.0 2.1 -55.8 57.7 11.6 季度净流入 (亿元) 124.9 -5.3 7.9 -18.5 -19.5 119.6 -62.0 全球资金流动:近两周重要数据一览 注:EPFR追踪全球基金的资金流向,数据统计周期为上周三至本周三 摘要 全球市场资金流向: 1)大类角度,全球资金近两周(2023年1月12日-2023年1月25日)流入债券、股票市场266、215亿美元,流出货币市场15亿美元;海外市场回升。 2)债市流向:中美10年期国债利差倒挂幅度收窄,当前-0.53%;全球资金流出中国债市;本周流入美国长期债、中长期债分别13.90、12.46亿美元,流出短期债0.97亿美元。 3)跨市场&风格角度,近两周全球资金流入新兴市场、发达市场,流入新兴市场更多;近两周平衡&小盘风格更受青睐。 4)行业角度,2023.1.19-2023.1.25,全球资金流入美股原材料(2.96亿美元)最多;中国权益资产中,流入科技(3.12亿美元)最多。 国内市场资金流向: 北上:1)大类行业而言,上周北上资金净流入最多的大类行业为:高端制造(117.47亿元)、科技(99.33亿元)、周期(76.74亿元);净流入末列的大类行业为:综合(-0.06亿元)、公共服务(9.99亿元)、医药医美(22.27亿元)。2)一级行业而言,上周北上资金净流入最多的一级行业为:电力设备及新能源(66.8亿元)、电子(63.4亿元)、非银行金融(52.66亿元);流出最多的一级行业为:房地产(-2亿元)、煤炭(-1.86亿元)、综合(0.41亿元)。3)个股角度而言,上周北上资金净买入前五个股为:贵州茅台(27.35亿元)、宁德时代(21.98亿元)、五粮液(18.49亿元)、中国平安(17.89亿元)、京东方A(13.58亿元)。净流出药明康德(-5.82亿元)、东方财富(-5.79亿元)、陕西煤业(-3.58亿元)等。 南下:1)GICS行业而言,上周南下资金净买入前列的GICS行业依次是:医疗保健(47.5亿港元)、能源(16.2亿港元)、电信服务(10.1亿港元);净买入末列的GICS行业依次是:金融(-19.1亿港元)、信息技术(-17.3亿港元)、可选消费(-14.4亿港元)。2)一级行业而言,上周南下资金净买入前列的一级行业依次是:医药生物(46.6亿港元)、石油石化(12.4亿港元)、通信(10.6亿港元);净买入末列的一级行业依次是:传媒(-22.8亿港元)、房地产(-12亿港元)、银行(-11.4亿港元)。3)个股角度而言,上周南下资金净买入前列的个股为:中国移动(8.7亿港元)、比亚迪股份(7.1亿港元)、新东方在线(6.6亿港元)、药明生物(6.6亿港元)、中国海洋石油(6亿港元)。 ETF:1)指数视角上,上周资金整体转为流入ETF,宽基指数ETF净流入181.5亿元。1)行业视角上,财通大类下,上周资金流入多数大类行业ETF,流入高端制造ETF(26.15亿 元)居前,流出大金融(-9.62亿元)最多。从月度数据看,高端制造ETF净流入居前,月度流入额为61亿元。 新发基金:上周新发18只股票型+混合型基金,合计新发份额为116.8亿份;1月以来累计发行份额156亿份。 国内市场资金需求:上周募资总额405.6亿元,较上上周有所回升,其中IPO规模25.4亿元,首发家数5家;定增募集规模356.8亿元,较前周有所增加。两融&回购:截至1月19日,两市融资融券余额为15305.6亿元,较前周减少88.52亿元。2023年以来两融净流出98.3亿元。上周回购规模降至1.0亿元。 重要股东增减持:净减持额较前周回升,上周重要股东净减持105.85亿元,1月以来净减持累计规模252.25亿元,增持比例居前个股包括乾照光电、友发集团、雅葆轩等。 风险提示: 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期,全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向:资金流入债券、股票,流出货币市场02.全球资金债券市场流向:流入长端美债、流出短端03.全球资金权益市场流向:流入新兴市场更多,平衡&小盘风格受青睐04.北上:上周流入485亿元,流入电新、电子、非银居前05.南下:净流入医疗保健,流出金融等06.ETF与新发基金:宽基ETF流入181.5亿元,新发基金116.8亿份07.IPO&再融资情况:本周资金需求整体回升08.两融与回购:两融余额、回购规模回落09.增减持:单周规模回升,1月累计净减持252.3亿元 •近两周(2023年1月12日-2023年1月25日)全球资金流入债券、股票市场,流出货币市场;海外市场回升。 •资金流向:全球资金流入股票、债券市场139、122亿美元,流出货币市场23亿美元,上周流入股票、债券、货币市场75、144、8亿美元;从净流入额来看,债券>股票>货币。 •市场表现:海外美股交易经济软着陆,近两周标普、纳指回升。 图2:本周全球资金流入债券、股票,流出货币图3:标普、纳指表现 (亿美元) 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 货币债券股票 (标准化点位,点)纳斯达克标普500 150 140 130 120 110 100 90 80 全球资金大类流向:资金流入债券、股票,流出货币市场 1 资料来源:EPFR,Wind,财通证券研究所 注:EPFR追踪全球各地的基金流向,数据统计周期为上周三至本周三 全球资金中国债市流向:整体流出债市 •中美10年期国债利差倒挂幅度收窄,当前-0.53%;全球资金流出中国债市。 •分类型:美国非农就业收缩,本周中美10年期利差倒挂收窄至-0.53%;近两周全球资金持续流出中国公司债、混合债、主权债。从净流出额来看,混合债>公司债>主权债,分别流出0.18、0.14、0.14亿美元。 •分期限:本周资金流出中国短期债、中长期债、长期债;从净流出额看,短期债>长期债>中长期债。 (亿美元) 200 公司债 混合债 主权债 (亿美元) 长期债 中长期债 短期债 150 100 50 0 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -50 图4:中美各期限国债利差图5:全球资金中国主权、公司、混合债流向图6:全球资金中国长、中、短期债流向 资料来源:EPFR,Wind,财通证券研究所2 •本周美国10Y-2Y国债利差倒挂幅度回落,资金流入美国债市。 •分类型:本周全球资金流入美国公司债、混合债、主权债7.13、11.58、3.90亿美元;上周全球资金流入美国公司债、混合债、主权债20.99、9.08、24.16亿美元。 •分期限:截至1月25日,美国10年期-2年期国债利差倒挂回落至-0.65%。全球资金本周流入长期债、中长期债分别13.90、12.46亿美元,流出短期债0.97亿美元;上周流入长期债、中长期债分别35.33、16.55亿美元,流出短期债10.52亿美元。 图7:美债长、短端利差图8:全球资金美国主权、公司、混合债流向图9:全球资金美国长、中、短期债流向 (亿美元)公司债混合债主权债 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 (亿美元)长期债中长期债短期债 2000 1500 1000 500 0 -500 全球资金美国债市流向:流入长端,流出短端 资料来源:EPFR,Wind,财通证券研究所3 •近两周全球资金流入新兴、发达市场。 •跨市场流向比较:近两周全球资金流入新兴、发达市场,流入新兴市场更多。 •跨市场表现比较:发达市场表现相对较优,发达-新兴市场自2022年以来的累计收益率之差缩至0.9%,较上上周减少0.3pct。 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 图10:全球资金发达、新兴市场流向图11:发达、新兴市场相对表现 (标准化点位,点) 110 100 90 80 70 60 50 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 发达-新兴发达市场新兴市场 发达-新兴(右)发达市场新兴市场 全球资金权益跨市场流向:流入新兴市场更多 资料来源:EPFR,Wind,财通证券研究所4 •风格上看,近两周资金流入平衡型,流出价值、成长型风格,小盘风格优于大盘。 •资金偏好(价值or成长):近两周资金流入平衡型风格,流出价值型、成长型风格;从流入幅度看,平衡>价值>成长。 •资金偏好(大盘or中盘or小盘):从资金偏好上看,近两周全球资金流入大盘、小盘,流出中盘;从流入幅度看,小盘>大盘>中盘。 •市场表现:近两周价值表现优于成长,价值-成长自2022年以来的累计收益率降至17.9%,比上上周减少1.5%。 图12:全球资金价值/平衡/成长风格流向图13:全球资金大/中/小盘风格流向图14:本周价值型表现较优 3%(标准化点位,点) 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 价值型风格平衡型风格成长型风格 3%