全球资金观察系列四十一：北向流入440亿元，消费、金融居前

证券研究报告 北向流入440亿元，消费、金融居前 ——全球资金观察系列四十一 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：王源 SAC：S0160522030003 联系人：熊宇翔 报告日期：2023.1.14 图1：近一周(2023.1.9-2023.1.13)重要数据一览 大类资产资金流向 全球|大类资产债券 货币 股票 本周净流入 （亿美元） 175 83 72 上周净流入 （亿美元） 65 1123 -46 YTD（2022） （亿美元） -2342 1236 1771 权益|发达-新兴发达市场 新兴市场 发达-新兴 本周 净流入占比 0.04% 0.16% -0.12% 上周 净流入占比 -0.04% 0.04% -0.08% 累计净流入(2022.1-) 0.68% 4.59% -3.90% 权益|中国本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） 全球资金中美股市分行业流向 YTD（2022）权益|美国 （亿美元） 本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） YTD（2022） （亿美元） 消费品科技房地产 公用事业工业 电信业务基础设施原材料能源 金融医药生物 4.5 1.6 0.6 0.0 0.0 0.0 -0.1 -0.1 -0.5 -0.7 -2.8 1.9 4.4 -0.3 -0.1 0.0 -0.1 0.0 0.1 -0.2 2.7 -1.5 36.0 249.9 4.4 2.7 0.9 0.0 0.6 0.2 2.2 15.9 41.1 工业消费品公用事业房地产通信业务原材料基础设施医药生物 金融科技能源 3.1 1.8 1.2 0.4 0.0 -0.2 -0.3 -0.4 -1.3 -3.7 -5.3 -3.0 -5.2 -1.7 0.4 -1.7 0.0 -0.3 -2.2 -12.4 -4.8 -0.5 -36.7 -7.6 59.3 -41.8 -16.4 -12.5 -5.6 106.6 -207.4 45.6 -26.0 北上本周净流入 （亿元） 上周净流入 （亿元） 北上与ETF资金流向（财通大类行业） YTD（2023）ETF （亿元） 本周净流入 （亿元） 月度净流入 （亿元） 季度净流入 （亿元） 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 消费大金融高端制造 科技周期 医药医美公共服务 114.0 97.6 95.9 54.9 43.5 23.0 0.4 48.6 54.5 60.3 18.0 14.5 4.5 -14.0 162.6 152.1 156.2 72.2 58.1 27.5 -13.6 科技高端制造 消费周期 公共服务大金融医药医美 15.6 14.5 5.9 -0.6 -1.4 -7.4 -10.1 54.0 30.3 14.5 -4.9 1.7 21.6 -54.1 110.3 96.2 4.7 9.3 -20.0 -52.4 -16.9 全球资金流动：本周重要数据一览 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三 摘要 全球市场资金流向： 1）大类角度，全球资金本周（2023年1月5日-2023年1月11日）流入债券、货币、股票市场175、83、72亿美元；从净流入额来看，债券>货币>股票。 2）债市流向：中美10年期国债利差倒挂幅度收窄，当前-0.68%；全球资金流入中国债市；本周流入美国长期债、中长期债分别59.08、21.00亿美元，流出短期债1.14亿美元。 3）跨市场&风格角度，本周全球资金流入新兴市场、发达市场；本周平衡&大盘风格更受青睐。 4）行业角度，2023.1.5-2023.1.11，全球资金流入美股工业(7.87亿美元)、原材料(5.17亿美元)最多；中国权益资产中，流入消费品(4.45亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：消费(114亿元)、大金融(97.56亿元)、高端制造(95.87亿元)；净流入相对落后的大类行业为：综合(-0.24亿元)、公共服务(0.39亿元)、医药医美(22.96亿元)。2）一级行业而言，本周北上资金净流入最多的一级行业为：非银行金融(77.49亿元)、电力设备及新能源(71.9亿元)、食品饮料(69亿元)；流出最多的一级行业为：煤炭(-10.5亿元)、国防军工(-4.12亿元)、房地产(-3.34亿元)。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前五个股为：宁德时代(39.99亿元)、中国平安(37.98亿元)、贵州茅台(29.89亿元)、五粮液(19.5亿元)、隆基绿能(17.42亿元)。净流出恒瑞医药(-8.63亿元)、以岭药业(-5.78亿元)、恩捷股份(-5.74亿元)等。 南下：1)GICS行业而言，本周南下资金净买入前列的GICS行业依次是：电信服务(20.8亿港元)、医疗保健(19.9亿港元)、金融(16.7亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：信息技术(-27.3亿港元)、可选消费(-10.7亿港元)、房地产(-5.7亿港元)。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：通信(20.9亿港元)、医药生物(18.3亿港元)、非银金融(17.4亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：电子(-20亿港元)、传媒(-9.8亿港元)、纺织服饰(-9.6亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金净买入前列的个股为：中国移动(13.3亿港元)、先声药业(8.2亿港元)、中教控股(7.2亿港元)、快手-W(6.5亿港元)、香港交易所(6.5亿港元)。 ETF：1）指数视角上，本周资金整体流出ETF，宽基指数ETF净流出101亿元。1）行业视角上，财通大类下，本周资金流出多数大类行业ETF，流入科技ETF（15.56亿元）居前， 流出医药医美（-10.15亿元）最多。从月度数据看，科技ETF净流入居前，月度流入额为54亿元。 新发基金：本周新发4只股票型+混合型基金，合计新发份额为31.9亿份；1月以来累计发行份额39.2亿份。 国内市场资金需求：本周募资总额256.3亿元，较上周有所回升，其中IPO规模1.4亿元，首发家数1家；定增募集规模235.7亿元，较上周有所增加。 两融&回购：截至1月12日，两市融资融券余额为15428.3亿元，较上周五减少42.67亿元。2023年以来两融净流入24.4亿元。本周回购规模大幅降至3.9亿元。 重要股东增减持：净减持额较前周回落，本周重要股东净减持152.9亿元，1月以来净减持累计规模约199亿元，增持比例居前个股包括四川路桥、路斯股份、神州信息等。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向：资金流入债券、货币、股票市场02.全球资金债券市场流向：流入美国长期&公司债03.全球资金权益市场流向：流入新兴市场、发达市场，平衡&大盘风格受青睐04.北上：周度流入440亿元，非银、电新、食饮流入居前05.南下：净流入电信服务、医疗保健等06.ETF与新发基金：宽基ETF流出101亿元07.IPO&再融资情况：资金需求整体回升08.两融与回购：两融余额与回购规模回落09.增减持：单周规模回升，1月累计净减持约199亿元 •本周（2023年1月5日-2023年1月11日）全球资金流入债券、货币、股票市场；海外市场持续回升。 •资金流向：全球资金本周流入债券、货币、股票市场175、83、72亿美元；从净流入额来看，债券>货币>股票。 •市场表现：海外CPI回落，市场交易加息预期降温，本周标普、纳指持续回升。 图2：本周全球资金流入债券、货币、股票图3：标普、纳指表现 全球资金大类流向：资金流入债券、货币、股票市场 （亿美元） 货币债券股票 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三 （标准化点位，点）纳斯达克标普500 150 140 130 120 110 100 90 80 1 •中美10年期国债利差倒挂幅度收窄，当前-0.59%；全球资金流入中国债市。 •分类型：美国通胀回落，本周中美10年期利差倒挂收窄至-0.59%；本周全球资金持续流入中国公司债、混合债、主权债。从净流入额来看，主权债>公司债>混合债，分别为0.53、0.08、0.02亿美元。 •分期限：本周资金流出中国短期债、中长期债、长期债；从净流出额看，短期债>长期债>中长期债，分别为0.27、0.01、0.00亿美元。 图4：中美各期限国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 （亿美元）公司债混合债主权债 200 150 100 50 0 -50 （亿美元）长期债中长期债短期债 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 全球资金中国债市流向：整体流入债市 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2 •本周美国10Y-2Y国债利差倒挂幅度扩大，资金流入美国债市。 •分类型：本周全球资金流入美国公司债、混合债为65.65、40.40亿美元，流出主权债0.83亿美元。 •分期限：截至1月13日，美国10年期-2年期国债利差倒挂扩大至-0.73%。全球资金本周流入长期债、中长期债分别59.08、21.00亿美元，流出短期债1.14亿美元。 图7：美债长、短端利差图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 （亿美元）公司债混合债主权债 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 （亿美元） 2000 1500 1000 500 0 -500 长期债中长期债短期债 全球资金美国债市流向：流入美国公司债&混合债 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3 •本周全球资金流入新兴、发达市场。 •跨市场流向比较：本周全球资金流入新兴、发达市场，新兴市场流入幅度相对更大。 •跨市场表现比较：发达市场表现相对较优，发达-新兴市场自2022年以来的累计收益率之差缩至1.2%，较上周减少1.1pct。 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 （标准化点位，点） 110 100 90 80 70 60 50 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 发达-新兴发达市场新兴市场 发达-新兴（右）发达市场新兴市场 全球资金权益跨市场流向：新兴市场流入幅度较大 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4 •风格上看，本周资金流入平衡，流出价值、成长型风格，大盘风格优于小盘。 •资金偏好（价值or成长）：本周资金流入平衡型风格，流出价值型、成长型风格；从流入幅度看，平衡>价值>成长。 •资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，本周全球资金流入大盘，流出小盘、中盘；从流入幅度看，大盘>中盘>小盘。 •市场表现：本周价值表现优于成长，价值-成长自2022年以来的累计收益率降至19.4%，比上周减少0.6%。 图12：全球资金价值/平衡/成长风格流向图13：全球资金大/中/小盘风格流向图14：本周价值型表现较优 3%（标准化点位，点） 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 110 100 90 80 70 60 50 25% 20% 15% 10%