美容护理行业周报：22年化妆品社零同比下滑，23年预期有望回暖

证22年化妆品社零同比下滑，23年预期有 研 券望回暖 究——美容护理行业周报（20230116-0120） 报 告增持（维持）主要观点 22年社零总体下滑，化妆品12月承压明显。据国家统计局发布数据显 行业:美容护理 示，2022年社会消费品零售总额439733亿元，同比下降0.2%。其中 日期: 2023年01月27日 12月份，社会消费品零售总额40542亿元，同比下降1.8%。在划分的 18大类别中，化妆品行业2022年零售总额为3936亿元，同比下降 分析师:彭毅 4.5%，其中12月份承压明显，零售数据为290亿元，同比下降 Tel:E-mail: 021-53686136pengyi@shzq.com 19.3%。渠道分流，淘系平台数据下滑。从淘系数据看，淘系线上化妆品销售 SAC编号: S0870521100001 整体波动，护肤、彩妆22年12月销售额同比下降-22%、-35%。国际 联系人: 王盼 品牌方面，宝洁、雅诗兰黛、资生堂12月淘系销售额同比下降 Tel: 021-53686243 10.72%、33.05%、15.25%；欧莱雅凭借较强产品竞争力实现逆势增 E-mail: wangpan@shzq.com 长，淘系收入同比增长53.19%。国内品牌方面，珀莱雅、贝泰妮22年 SAC编号: S0870121120007 12月销售额同比分别下降2.49%、28.58%。其中，贝泰妮旗下主品牌薇诺娜、华熙生物四大品牌12月销售额同比均存在不同程度下降。在 最近一年行业指数与沪深300比较 美容护理沪深300 % % % 01/2204/2206/2208/2211/2201/23 9 行14% 业 周 4 0 报-5% -10% -15% -19% -24% 相关报告： 《科思股份业绩高增，国货龙头增速强劲》 ——2023年01月15日 《华东医药医美新进展，国货新品牌力量崛起》 ——2023年01月08日 《美容护理板块领跑，线下消费场景复苏》 ——2023年01月03日 快抖两大短视频平台的直播电商影响下，淘系平台国内外大部分品牌销售额普遍出现下滑。 线下消费复苏，静待行业暖春到来。按零售业态看，2022年限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店、专卖店零售额同比分别增长3.0%、3.7%、3.5%、0.2%，线下零售呈现良好增长趋势。化妆品消费群体持续扩容，消费频次不断提升，电商大促等拉动化妆品消费线上线下快速增长，预计23年行业增长有望逐步复苏。“美容院第一股”诞生，华东医药产品医保续约成功。23年1月16日，美丽田园医疗健康正式在香港交易所敲钟上市，全球发售4053.65万股，其中中国香港发售股份405.4万股，国际发售股份3648.25万股。其中，面向香港公开发售部分获得超22倍认购，国际发售部分获4.7倍认购，募集资金净额约3.87亿港元。华东医药23年1月20日发布公司产品百令胶囊和阿卡波糖咀嚼片医保成功续约公告，两产品新医保支付保准与前一版医保支付标准均一致，协议有效期均为2023年3月1日至2024年12月31日。 投资建议 维持美容护理行业“增持”评级。疫后消费修复，轻医美需求回升，优质龙头份额提升背景下，医美板块建议关注天使针销售顺利、各产品研发陆续推进的医美针剂龙头爱美客；医美板业务增长亮眼，管线布局丰富的华东医药；以及旗下拥有多家医美机构的朗姿股份。化妆品板块持续关注线下高端新品AOXMED加速布局，功效型护肤赛道龙头贝泰妮；线上增速强劲，品类矩阵完善，多维度构建品牌壁垒的珀莱雅；以玻尿酸为基本盘，研发加码布局合成生物学及胶原蛋白赛道，有望实现胶原蛋白量产的华熙生物；以及剥离地产深化大健康，业绩修复弹性大，及拓展胶原蛋白业务的鲁商发展。 风险提示 行业周报 消费市场持续低迷；新品推出不及预期；行业需求复苏低于预期；政策推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；重要股东减持风险。 目录 1本周市场回顾4 1.1板块行情回顾4 1.2个股行情回顾4 2行业趋势及重点公司跟踪5 2.122年行业整体情况5 2.2美妆行业品牌新品跟踪6 3行业要闻及公告7 3.1行业新闻7 3.2公司公告9 3.3上市公司业绩披露日期预告10 4风险提示：10 图 图1：本周市场表现（%）4 图2：申万美容护理子行业表现（%）4 图3：申万一级行业表现（美妆）（%）4 图4：指数成分股涨幅Top10（美妆）（%）5 图5：指数成分股跌幅Top10（美妆）（%）5 图6：2013-2022年化妆品零售额及同比增速6 图7：2022年化妆品零售额及同比增速6 图8：SPEC新品洗发水系列7 图9：SUQQU新款5色唇釉7 表 表1：医美化妆品上市公司业绩披露预告日期10 1本周市场回顾 1.1板块行情回顾 本周申万美容护理行业指数较上周下跌0.43%，板块整体跑输上证指数2.61个百分点；板块整体跑输沪深300指数3.06个百分点。上证指数上涨2.18%，沪深300上涨2.63%，深证成指上涨3.26%，创业板指上涨3.72%。在31个申万一级行业中，美容护理排名第29。本周美容护理各二级行业中，化妆品下跌0.53%，个护用品下跌0.33%。 图1：本周市场表现（%）图2：申万美容护理子行业表现（%） 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -0.43 一周涨跌幅（%） 2.63 2.18 3.72 3.26 0.00 -0.10 -0.20 -0.30 -0.40 -0.50 -0.60 一周涨跌幅（%） 化妆品(申万) 个护用品(申万) -0.33 -0.53 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：申万一级行业表现（美妆）（%） -0.43 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 计算机(申… 电子(申万)有色金属…国防军工…石油石化…钢铁(申万)非银金融…通信(申万)机械设备…基础化工…建筑装饰…电力设备…环保(申万)医药生物…煤炭(申万)交通运输…综合(申万)家用电器…传媒(申万)公用事业…建筑材料…社会服务…纺织服饰…房地产(申…商贸零售…农林牧渔…银行(申万) 汽车(申万) 美容护理…轻工制造…食品饮料… 0.00 -1.00 -2.00 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情回顾 本周美容护理行业涨幅排名前五的个股为百亚股份上涨11.15%、可靠股份上涨6.64%、华业香料上涨4.48%、嘉亨家化上涨4.47%、科思股份上涨3.88%；排名后五的个股为奥园美谷下 跌9.03%、水羊股份下跌7.5%、名臣健康下跌4.73%、依依股份下跌3.56%、青岛金王下跌3.25%。 图4：指数成分股涨幅Top10（美妆）（%） 6.64% 4.48%4.47% 3.88% 2.11%2.10% 1.39% 1.15% 0.79% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 11.15% 一周涨跌幅（%） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图5：指数成分股跌幅Top10（美妆）（%） 一周涨跌幅（%） 0.0 0.0 0.0 -0.1 -0.1 -0.1 -9.03% -7.50% -4.73% -3.56% -2.47% -3.25% -1.87%-1.77%-1.73%-1.50% 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业趋势及重点公司跟踪 2.122年行业整体情况 社零总体下滑，化妆品12月承压明显。2023年1月17日，国家统计局发布的社会消费品零售数据显示，2022年社会消费品零售总额439733亿元，同比下降0.2%。其中12月份，社会消费 品零售总额40542亿元，同比下降1.8%。在划分的18大类别中， 化妆品2022年零售总额为3936亿元，同比下降4.5%，其中12月份承压明显，零售数据为290亿元，同比下降19.3%。在经历21年4026亿元零售额，同比增长14.0%的趋势之下，化妆品22 年显著承压，跌破4000亿大关。22年化妆品零售数据自1月份以后就一直呈下滑趋势，除了6月份同比增幅为8.1%之外，其他月 份均为负增长，其中4月份同比下跌达-22.3%，12月份跌幅为22 年全年中第二大跌幅。 图6：2013-2022年化妆品零售额及同比增速图7：2022年化妆品零售额及同比增速 5000 4000 3000 2000 1000 0 零售额（亿元）涨幅（%） 13.30% 10.00% 13.50% 12.60% 14.00% 8.80%8.30% 9.60%9.50% -4.50% 2013201420152016201720182019202020212022 15% 10% 5% 0% -5% -10% 700 600 500 400 300 200 100 0 零售额（亿元）涨幅（%） 7.0% 8.1% -0.7% -6.3% -3.1%-3.7%-4.6% -6.4% -11.0% -19.3% -22.3% 1-23456789101112 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 资料来源：国家统计局，CBOFocus，上海证券研究所 资料来源：国家统计局，CBOFocus，上海证券研究所 渠道分流，淘系平台波动下滑。从淘系数据看，淘系线上化妆品销售整体波动，护肤、彩妆22年12月销售额同比下滑-22%、 -35%。国际品牌方面，宝洁、雅诗兰黛、资生堂12月淘系销售额同比下降10.72%、33.05%、15.25%；欧莱雅凭借较强产品竞争力实现逆势增长，淘系收入同比增长53.19%。国内品牌方面，珀莱雅、贝泰妮22年12月销售额同比分别下降2.49%、28.58%。其中，贝泰妮旗下主品牌薇诺娜12月销售额同比下降30.85%。华熙生物旗下主要品牌夸迪、米蓓尔、肌活、润百颜四个品牌12月销售额同比分别下降14.10%、30.20%、29.96%、39.35%。在快抖两大短视频平台的直播电商影响下，淘系平台国内外大部分品牌销售额普遍出现下滑。 线下消费复苏，静待行业暖春到来。按零售业态看，2022年限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店、专卖店零售额同比分别增长3.0%、3.7%、3.5%、0.2%，线下零售呈现良好增长趋势。化妆品消费群体持续扩容，男性消费群体持续增加、年龄结构扩散、低线城市消费习惯养成。消费频次来看，国人使用化妆品的频次不断提升，消费逐渐由可选变为必选，年轻人对于颜值外表的重视推动化妆品消费快速增长。此外，电商行业大促有望成为拉动化妆品企业的业绩增长的推动力。 2.2美妆行业品牌新品跟踪 【Spes】功效型头部护理品牌Spes推出新品海盐玻尿酸控油洗护套装，宣称采用酶切小分子玻尿酸及高分子玻尿酸，深层渗透补水，锁水保湿，天猫旗舰店活动价109元/500ml。 【Orbis奥蜜思】日本Pola集团旗下崇尚无添加品牌Orbis奥蜜思宣布将推出一个专为60岁女性创立的抗衰品牌OrbisAmber，2023年2月上市，首发产品一套水乳，单支均价约200元人民币。 【SUQQU】2023年春季新品推出5款不同色号的晶采极润唇釉，蕴含保湿成分（透明质酸、荷荷巴油、角鲨烷），起到充分 保湿的功效，天猫官方海外旗舰店限定价格349元/支。 图8：SPEC新品洗发水系列图9：SUQQU新款5色唇釉 资料来源：SPEC天猫官旗，上海证券研究所资料来源：SUQQU天猫海外官旗，上海证券研究所 3行业要闻及公告 3.1行业新闻 1、“美容院第一股”诞生，美丽田园医疗健康在港敲钟上市 23年1月16日，美丽田园医疗健康正式在香港交易所敲钟上 市，全球发售4053.65万股，其中中国香港发售股份405.4万股， 国际发售股份36