化工行业周报：赛轮加码巨胎产品，纯碱低库存价格坚挺

ResearchandDevelopmentCenter 化工行业周报：赛轮加码巨胎产品，纯碱低库存价格坚挺 2023年1月28日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 证券研究报告行业研究 行业周报化工行业投资评级上次评级 赛轮加码巨胎产品，纯碱低库存价格坚挺 2023年1月28日 本期内容提要: 基础能源（煤油气）价格回顾：（1）原油环比持续上涨。1月18日，WTI原油价格为79.48美元/桶，较1月11日上涨2.67%，较年初价格上涨3.31%；布伦特原油价格为84.98美元/桶，较1月 11日上涨2.79%，较年初价格上涨3.51%。（2）天然气环比下跌明显。截止1月18日东北亚天然气中国到岸价下调2.7615至 19.1472USD/mmbtu，环比下调12.60%。纽交所天然气期货价格为 3.311USD/mmbtu，较前一周下调9.81%；北美天然气现货价格 2.8152USD/mmbtu，较前一周上调1.26%。（3）动力煤小幅上行。 1月20日动力煤均价为1050元/吨，周环比上涨0.57%。 基础化工板块市场表现回顾：上周(2023.1.14-2023.1.20)，沪深300上涨2.63%至4181.53，基础化工板块上涨3.24%；涨幅前三的行业分别是计算机（+7.98%）、电子（+5.84%）、有色金属 （+5.43%）。基础化工子行业中，化学纤维板块上涨4.80%，涨幅居前，化学原料板块上涨4.26%，农化制品板块上涨4.03%，塑料板块下跌0.33%，化学制品板块上涨2.76%，橡胶板块上涨2.11%，非金属材料Ⅱ板块下跌1.11%。 赛轮轮胎：调整非公路胎产品规格加码巨胎产品。赛轮轮胎1月18日公告称，公司拟对青岛工厂非公路轮胎项目进行技术改造并调整产品结构，公司将把该项目中非公路轮胎49吋以下的规格调整为49吋以上(含49吋)的规格。公告显示，公司此次主要的调整 在于产品规格，从产品规格尺寸上划分，轮胎行业内一般将内圈口径49吋以下的产品称为工程子午胎，将49吋及以上的产品称为 巨胎。此次调整后，公司该项目将专门生产非公路轮胎中巨型工程子午胎产品，项目投资总额8.33亿元，项目建设期预计10个 月，达产后预计可实现年营业收入13.15亿元，年净利润3.12亿元。因巨型工程子午胎尺寸大、制造成本高、制造难度强，和乘用车轮胎、商用车轮胎市场相比，行业竞争格局相对较好，单体利润也显著高于乘用车和商用车轮胎，具有较高的盈利能力。 2022年以来海运费多指数下降明显。波罗的海货运指数（FBX）在2021年9月10日达到历史高位11108.56点，随后开始震荡回落，2023年1月20日收于2214.10点，比前一周（2023.1.13）上涨了 1.65%。中国出口集装箱运价指数（CCFI）在2022年2月11日达到历 史高位3587.91点，随后表现出明显回落，2023年1月20日收于 1160.59点。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续运力提升，我们认为海运价格有望结束大幅波动状态，稳定在合理区间，利好出口行业。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 重点标的赛轮轮胎： （1）公司海外双基地落成，产能持续加码。 在海外，海外越南和柬埔寨双基地有望助力业绩持续腾飞。越南三期 （100万条全钢胎、300万条半钢胎和5万吨非公路轮胎）和柬埔寨165万条全钢胎项目（2022年11月顺利实现全线贯通）有望在2023年建成。 在国内，非公路轮胎持续加码，产能扩张准备充分。2022年6月26 日公司公布了青岛董家口年产3000万套高性能子午胎与15万吨非公 路轮胎项目，项目一期（5万吨/年非公路轮胎）计划在2023年投产。公司这一轮胎项目的立项，是在能耗和产能指标趋严的背景下，提前立项拿下指标，为未来的产能扩张做好铺垫。2023年1月18日， 公司发布公告称将对青岛工厂非公路轮胎项目进行技术改造并调整产品结构，将非公路轮胎中49吋以下的规格调整为49吋以上（含49吋）的规格。49吋以上的巨型工程子午胎尺寸大、制造成本高、制造难度强，具有较高的盈利能力，加码巨胎有望提升公司盈利能力。 （2）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，液体黄金轮胎的优异性获得了多家权威机构的认可。2022年6月益凯新材料6万吨EVE胶已完成空负荷试车，有望给液体黄金轮胎贡献增量，助力液体黄金产品持续丰富。在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，高性能的液体黄金轮胎有望给公司打开新的成长空间。 综合来看，公司扩产节奏明确，海外双基地均开始贡献业绩，海运和原材料不利正消散，公司在22Q3实现季度收入新高，未来有望在液体黄金产品拉动下继续实现业绩增长。 确成股份： 公司收入主要来自二氧化硅产品。公司2021年沉淀法二氧化硅总 产能位居世界第三，截止2022年上半年已建成产能为33万吨/ 年，在建产能7.5万吨。公司拥有国内江苏无锡、安徽滁州、福建三明三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂以15万吨年产能位居世界前列。高分散二氧化硅作为一种配套专用材料，应用于绿色轮胎制造。高油价和新能源汽车渗透率不断提高，对轮胎提出了更高的节能环保要求，使得高分散二氧化硅有望成为重要方向。公司目前在建的福建7.5万吨二氧化硅项目是高分散产品。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外多家轮胎公司的认证，并与之形成了良好合作关系，有望充分受益于绿色轮胎行业的景气。此外，公司的出口业务占比近半，2021年下半年以来的海运费暴涨给公司利润带来了一定的影响， 海运费在2022年上半年有所缓解，海运费的降低有望持续提升公 司盈利。 通用股份： 泰国工厂仍有放量空间，柬埔寨工厂完全可能后来居上。公司的泰国工厂在2020年克服疫情，投产了50万条全钢胎和300万条半钢胎产能，2021年在一期基本满产的情况下，又在年底新增了50万条全钢 胎和300万条半钢胎产能。2021年公司泰国工厂实现净利润1.34亿元，同比大增53.68%。2022年上半年，公司泰国工厂实现净利润 1.36亿元，已经超过2021年全年净利润，维持着高增长的趋势。公 司也积极规划海外第二工厂，在柬埔寨规划了90万条全钢胎和500万条半钢胎产能。更为关键的是，在第二海外工厂的建设中，公司规划的柬埔寨工厂占据多重优势。在速度上，柬埔寨工厂有望在2022年底首胎下线，公司有望成为继赛轮轮胎之后第二个拥有海外双工厂的中国轮胎企业。在税率上，柬埔寨的双反税率不仅为零，公司还享受9年免税期的优惠政策。在配套设施上，柬埔寨工厂所在园区由公司 控股股东红豆集团参与建设，园区配套完善、有自备电厂、地理位置优越。柬埔寨工厂在诸多利好之下，有望成为公司发展的新引擎。 目录 上周市场回顾6 行业基础数据7 重点行业跟踪11 风险因素21 重点公司22 表目录 表1：主要化工产品涨跌幅排名10 图目录 图1：申万一级行业一周表现6 图2：申万基础化工二级子行业一周表现6 图3：中国化工产品价格指数(CCPI)8 图4：布伦特原油价格（美元/桶）8 图5：中国天然气到岸价（美元/百万英热）8 图6：动力煤与炼焦煤参考价（元/吨）8 图7：轮胎原材料价格指数11 图8：我国全钢胎开工率（%）12 图9：我国半钢胎开工率（%）12 图10：中国出口集装箱运价指数（CCFI）12 图11：波罗的海货运指数（FBX）12 图12：钾肥价格（元/吨）15 图13：尿素价格（元/吨）15 图14：车板价(含税):磷矿石(30%):湖北柳树沟（元/吨）15 图15：草甘膦价格（元/吨）15 图16：磷酸一铵价格（元/吨）16 图17：磷酸二铵价格（元/吨）16 图18：现货价:甲醇(港口):国内（元/吨）17 图19：聚乙烯价格（元/吨）18 图20：聚丙烯价格（元/吨）18 图21：安赛蜜主流价格（万元/吨）19 图22：三氯蔗糖主流价格（万元/吨）19 图23：PVDF价格（万元/吨）19 图24：PVDF毛利（元/吨）19 图25：轻质与重质纯碱价格（元/吨）20 图26：纯碱行业开工率（%）20 图27：全国纯碱库存（万吨）20 上周市场回顾 上周基础化工板块上涨3.24%，表现优于大盘。上周(2023.1.14-2023.1.20)，沪深300上涨2.63%至4181.53，基础化工板块上涨3.24%；涨幅前三的行业分别是计算机（+7.98%）、电子（+5.84%）、有色金属（+5.43%）。 图1：申万一级行业一周表现 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 计算机电子 有色金属国防军工石油石化 钢铁非银金融 通信机械设备基础化工建筑装饰电力设备 环保医药生物 煤炭交通运输 综合家用电器 传媒公用事业建筑材料社会服务纺织服饰房地产商贸零售农林牧渔 银行汽车 美容护理 轻工制造食品饮料 0.0% -1.0% -2.0% 资料来源：wind，信达证券研发中心 上周(2023.1.14-2023.1.20)，基础化工子行业中，化学纤维板块上涨4.80%，涨幅居前，化学原料板块上涨4.26%，农化制品板块上涨4.03%，塑料板块上涨2.76%，化学制品板块上涨2.57%，橡胶板块上涨2.11%，非金属材料Ⅱ板块下跌1.11%。 图2：申万基础化工二级子行业一周表现 化学纤维 化学原料 农化制品 塑料Ⅱ 化学制品 橡胶 非金属材料Ⅱ 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 资料来源：wind，信达证券研发中心 行业基础数据 1、行业基础价格 国际原油价格持续上涨。上周(2023.1.12-2023.1.18)原油需求方面，OPEC对2023年经济前景表示乐观，加之国际能源署上调需求预测，市场石油需求前景向好支撑油价。供给方面，俄海运原油出口飙升，伊朗石油出口在2022年的最后两个月创下2019年以来的最高水平，石油市场短期供应相对充足。综合来看， 截至1月18日当周，WTI原油价格为79.48美元/桶，较1月11日上涨2.67%，较12月均价上涨3.87%， 较年初价格上涨3.31%；布伦特原油价格为84.98美元/桶，较1月11日上涨2.79%，较12月均价上涨 4.47%，较年初价格上涨3.51%。（来自百川盈孚） 严峻气候限制供给，下游需求持续低迷，国产LNG价格疲态难止。上周（2023.1.13-2023.1.19）LNG均值6107元/吨，较前一周6688元/吨下调581元/吨，跌幅8.69%。寒潮席卷北部地区，主产地出现降雪天气，车辆运输困难，南北套利空间缩小，液厂出货受阻，多周边消耗为主但需求有限，液价开始连跌模式，供 需两端双利空，液价跌破5千元/吨。在主产地价格接连降价后，液价跌破成本线，压缩利润空间，年前LNG市场已接近尾声，下游工厂多数已停工放假，运力紧张，需求持续下滑，液价难有扭转趋势，国内液厂开工率不高，主力消费地区多以城燃及加气站等刚需表现，销售压力较大，市场供大于求情况明显。整体来看，市场成交稀少，打击多方心理，液厂无上行动力支撑，液价承压下行。（来自百川盈孚