2022年上险复盘：政策助力，新能源高增

回顾2022年，政策护航，新能源车上险加速增长。2022年，国家继续大力支持新能源车市场的发展，不仅将免征购置税政策延续至2023年12月，同时完善充换电基础设施支持政策，并开展新能源汽车下乡活动，助力新能源车向下渗透。新能源车单季度上险由2021Q1的42.9万辆增长至179.3万辆，季度持续高增；随着新能源加速渗透，燃油车销量下行，受益燃油车购置税减半政策支持，Q3上险同比-8.5%，环比+24%。 新车型加速推出，行业竞争加剧，新能源车向三到五线城市下沉寻找市场。 2022年，新能源车向下渗透，一线城市贡献销量由22%下降至17%，新一线城市、二线城市、四线城市等销量占比均有提升。2021年1月，一线城市新能源车渗透率达20%，新一线城市及以下新能源车渗透率皆不足5%。2022年12月，一线城市新能源车渗透率达42%，新一线城市至五线城市的渗透率分别为32%，28%，26%，20%及15%。在一线城市及主要大省新能源车渗透率不断提升的同时，新能源车持续向下渗透。随着更多车型的上市，覆盖更多价格区间，各个价格带不断细化，三到五线市场发力在即。 展望2023年，政策继续支持，预计2023Q1为全年产销量低点。Q1是销售淡季，叠加政策退坡，环比下行情况符合预期。元旦假期以来，特斯拉、问界等陆续降价促销，对订单有促进作用，单看新能源，2023年1月1-8日周度上险仍实现同比增长23.9%。销售淡季，加上春节假期影响，预计2023Q1为全年产销量低点。随着补贴政策退出，特斯拉等车企也陆续调降价格，提供多种促销手段吸引消费者。前期疫情抑制的终端消费需求仍在释放中，随着出行优化，预计部分滞后销售体现在今年的Q1，减少部分压力。政策端，目前陆续释放对汽车消费支持的意向，如果有相关支持政策推出，有助于进一步改善Q1的产销情况。 投资建议：展望2023，中性条件下，我们预计新能源和出口有望接替内需，成为行业增长主要抓手。Q1属销售淡季，加上春节假期以及补贴政策退出影响，为全年产销低点，Q2起销量有望实现同、环比高增。整车端：新车增加、总量平稳背景下，竞争加剧，价格内卷是大趋势，车企对销量、份额的考量靠前，布局需把握板块节奏，处在强车型周期的自主车企占优： 【比亚迪、长安汽车、吉利汽车、长城汽车】。零部件：中长期维度看，赛道龙头公司在国产替代、全球化进展仍有提升空间。赛道角度优选轻量化板块，客户维度重视特斯拉+比亚迪+华为产业链公司。特斯拉&比亚迪&华为：【拓普集团、旭升集团、新泉股份、双环传动、上海沿浦、三花智控、银轮股份】；轻量化：【祥鑫科技、瑞鹄模具、嵘泰股份、爱科迪、文灿股份、广东鸿图】；电动智能：【伯特利、星宇股份、沪光股份、卡倍亿、科博达、德赛西威、华阳集团、松原股份】。 风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。 一、政策支持，新能源上险高增 2022年，国内乘用车生产、批发、零售量微增，新能源车高增长。2022年全国乘用车生产 、 批发 、 零售量分别为2381.3/2314.9/2053.8万辆 ， 分别同比+11.3%/+9.7%/+0.2%。新能源乘用车生产、批发、零售量分别为669.9/648.1/566.2万辆，分别同比+100.0%/+97.0%/+89.3%。 图表1：2020-2022乘用车及新能源乘用车批发销量（万辆，%） 图表2：2020-2022乘用车及新能源乘用车零售量（万辆，%） 图表3：2020-2022乘用车及新能源乘用车产量（万辆） 新能源乘用车上险高速增长，行业总上险微降。2022年，行业总上险2026.8万辆，同比-1.4%，其中燃油车1503.1万辆，同比-15.0%；新能源上险523.8万辆，同比+81.5%。 图表4：2021-2022年周度上险（万辆） 回顾2022年: 3月底-4月中：疫情影响江浙沪产业链； 4月中到6月底：复工复产加速叠加购置税减半助推，产销加速恢复； 7-8月：淡季不淡，7月同比+11.2%，8月同比+13.9%； 9月：“金九银十”传统销售旺季，周度上险恢复至50万辆以上； 10-11月：国庆假期及疫情再影响，终端持续下滑； 12月：各车企调整销售政策开启年底冲量，5日起开始环比改善，12.19-12.25单周上险创新高。 图表5：2022年全年周度上险回顾（万辆） 政策护航，新能源市场持续发力。2022年，国家继续大力支持新能源车市场的发展，不仅将免征购置税政策延续至2023年12月，同时完善充换电基础设施支持政策，并开展新能源汽车下乡活动，助力新能源车向下渗透。 图表6：2022年汽车及新能源车相关政策（部分） 反映到上险端，新能源车单季度上险由2021Q1的42.9万辆增长至179.3万辆，季度持续高增；随着新能源加速渗透，燃油车销量下行，受益燃油车购置税减半政策支持，Q3上险同比-8.5%，环比+24%。 图表7：2021Q1-2022Q4燃油车上险及同环比（万辆，%） 图表8：新能源乘用车上险及同环比（%） 2022年新能源车持续渗透。 1-3月渗透率快速增长，从1月初的13.3%增长至3月末的34.2%； 4-5月，江浙沪产业链受疫情影响，新能源交车周期长，渗透率阶段下降； 6月起，燃油车购置税减半促进燃油车销量提升，5-8月新能源车渗透率维持在25%左右； 10-11月，多地受疫情影响。部分经销商门店有不同长度的闭店，到店客流量也有影响，燃油车销量承压，上险偏弱；新能源车交付能力提升，加速补贴接近尾声，特斯拉、比亚迪、小鹏、吉利等车企陆续推出限时保价或优惠政策，需求影响较小，渗透率持续提升； 12月最后一周，新能源车渗透率达到25.1%，全年渗透率25.8%。 图表9：2022年新能源车持续渗透（万辆，%） 二、新能源车一线城市渗透率高，三至五线逐渐提升 分省份来看，2021年，广东、江苏、浙江、山东、河南等省份是汽车销量前五大省，累计上险占比41.2%；2022年该五大省份累计上险占比42.7%，较2021年提升1.5PCT。 2022年，浙江、广东、江苏、安徽、福建等地同比涨幅比较明显，都在5%以上；同比下降比较明显的省份为青海、西藏、新疆、河南等。 新能源车，2021年，广东、浙江、江苏、河南、上海等省份或直辖市是汽车销量前五大区域，累计合计占比48.8%；2022年，五大区域合计上险占比48.0%，较2021年下降0.8PCT。2022年，安徽、宁夏、贵州等省份增速较快，新能源车上险同比增长100%以上。 图表10：2022年乘用车上险分省份结构（%） 图表11：2022年新能源车上险分省份结构（%） 图表12：总上险高增省份（%） 图表13：新能源上险高增省份（%） 从新能源车以及燃油车的销量结构来看，2021年新能源车70%的销量由一线城市、新一线城市以及二线城市贡献，销售占比分别为22%/28%/19%，四五线城市合计上险量占比仅为15%。燃油车方面，新一线城市、二线城市以及三线城市为销售主力，一线城市占比仅为11%。 2022年，新能源车向下渗透，一线城市贡献销量由22%下降至17%，新一线城市、二线城市、四线城市等销量占比均有提升。 图表14：2021年销量结构（%） 图表15：2022年销量结构（%） 分城市渗透率方面，各线城市新能源汽车渗透率迅速提升。2021年1月，一线城市新能源车渗透率达20%，新一线城市及以下新能源车渗透率皆不足5%。2022年12月，一线城市新能源车渗透率达42%，新一线城市至五线城市的渗透率分别为32%，28%，26%，20%及15%。在一线城市及主要大省新能源车渗透率不断提升的同时，新能源车持续向下渗透。随着更多车型的上市，覆盖更多价格区间的同时，各个价格带不断细化，三到五线市场发力在即。 图表16：分城市新能源车渗透率变化趋势（%） 重点城市，2022年，上险排名前五城市分别为上海市、北京市、成都市、广州市以及杭州市，分别为72.9/56.2/54.5/54.1/51.5万辆，同比-1.5%/-4.2%/-1.2%/0.0%/+18.0%。 新能源车上险，2022年，前五城市分别为上海市、杭州市、深圳市、广州市以及成都市，分别为33.2/21.3/21.2/17.3/16.4万辆，同比+32%/66%/33%/12%/62%。 图表17：总上险前五城市及YoY（%） 图表18：新能源上险前五城市及YoY（%） 上海：主要是4月-5月初影响比较严重，单周上险量下降至100辆左右，5月中旬起逐渐恢复； 广州、重庆、北京：受2022H2疫情反复影响，10-11月周度上险量下滑严重，其中重庆单周数据最低下降至700辆左右。12月起，随着出行政策优化，终端整体回暖，周度上险实现连续增长。 图表19：上海2022周度上险情况（辆） 图表20：广州、重庆、北京周度上险情况（辆） 三、重点车企及车型上险情况 3.1重点车企表现 合资品牌目前销售主力仍为燃油车，购置税减免对Q3销售有强刺激。2022年，上汽大众及其供应链受上海及周边疫情影响，同比-15.6%，一汽大众同比-4.0%；一汽丰田、广汽丰田分别同比上涨1.6%和24.7%。 图表21：主流品牌年度上险及YoY（万辆，%） 图表22：主流合资品牌分季度上险（万辆） 自主品牌方面，比亚迪停售燃油车，海洋及唐朝系列全面发力，销售强势增长，2022年总销量186.9万辆，同比+152.5%，乘用车上险158.6万辆，同比+80.9%；长安自主系列表现稳健，深蓝品牌开始推出新车型，长安汽车总上险141.5万辆，同比+3.2%； 吉利汽车和长城汽车终端销售承压，上险同比下降11.4%和10.3%。 图表23：主流自主品牌年度上险及YoY（万辆，%） 图表24：主流自主品牌分季度上险（万辆） 图表25：合资品牌2022年上险情况（万辆） 图表26：自主品牌2022年上险情况（万辆） 新能源车竞争加剧，头部车企逐渐跑出，自主车企及新势力车企新能源车占比逐渐提高。 2021年，吉利、长安、比亚迪、上汽等主流主机厂新能源车销量合计占比39.7%，蔚来、理想、小鹏、哪吒、零跑等新势力主要品牌销量合计占比11.5%，特斯拉占比9.3%，其他品牌占比39%。2022年，主流主机厂新能源车销量占比提升至50%，新势力主要品牌合计占比13%，特斯拉占比9%，其他主机厂占比降至28%。 图表27：2021年新能源市场终端销量结构（万辆，%） 图表28：2022年新能源市场终端销量结构（万辆，%） 极氪、问界、埃安表现亮眼，除问界汽车2022年3月才开启交付以外，极氪和埃安同比高增，2022年上险分别为7.1万辆、12.3万辆，同比+1179%、+74%。 “蔚小理”全年波动大，哪吒、零跑强势追赶。蔚来、小鹏、理想分别上险12.0/12.0/13.5万辆，同比+31.5%/+24.8%/+47.4%。哪吒汽车以及零跑汽车同比高增100%以上。 图表29：自主车企旗下新能源品牌2021-2022年度上险（万辆，%） 图表30：新势力2021-2022年度上险（万辆，%） 周度数据虽然波动大，但2022年整体呈上升趋势。12月，在新能源国补倒计时的背景下，除了小鹏以外，其他主力品牌均实现同比高增，哪吒、零跑、蔚来、理想分别同比+108.1%/+73.7%/+40.0%/+52.5%。 图表31：自主车企新能源品牌2022年上险情况（辆） 图表32：新造车势力2022年上险情况（辆） 特斯拉方面，2022年4-8月，生产交付受疫情及产线升级影响；10月起，特斯拉开始降价以及部分促销方案，全年虽然高增，但在市场新车增加竞争加剧背景下，订单表现低于预期。 图表33：特斯拉2022年周度上险情况（辆） 2022年，特斯拉上险44.2万辆，同比+42.7%