钢铁行业基金持仓分析：2023Q1基金持仓比例下滑，强预期支撑板块上涨

2023Q1，强预期支撑钢铁板块上涨，普钢板块更强。2023Q1钢铁需求整体仍处于偏弱水平，但伴随着“三支箭”齐发，房企融资环境改善的拐点确认，钢铁需求复苏预期逐步增强，Q1螺纹钢均价环比上涨8.68%，热轧均价环比上涨9.09%。2023Q1单季度SW钢铁上涨5.43%，在申万行业中排名第14。细分来看，普钢表现更强，其中2023Q1普钢子板块上涨8.43%，特钢子板块跌幅达1.09%。 钢铁板块基金持仓市值比例下滑。从基金持仓角度来看：2023Q1基金减持钢铁股票，钢铁板块配置比例环比下滑0.06pct，至0.38%。2020Q4以来，随着“双碳”等政策推进，钢价重心整体向上，叠加行业整合力度逐步加大，钢铁行业竞争格局改善预期较强，基金对钢铁配置比例逐步抬升，从2020Q3的0.15%，持续攀升至2021Q3的0.80%。但随着2021Q4钢价重心下移，钢铁板块盈利预期变差，基金对钢铁板块配置比例持续下滑。2023Q1基金对钢铁板块配置比例环比下滑0.06pct，至0.38%。 投资建议：关注能源建设对钢材需求的支撑 1）普钢板块：关注板材龙头标的。随着稳增长等政策逐步发力，叠加下游制造业利润逐步回暖，且原料端供需紧缺格局已有所缓解，钢铁板块盈利未来有望回升，建议关注行业龙头宝钢股份、华菱钢铁等。 2）特钢板块：关注成长性较高的标的。受益于下游航空航天，新能源、海洋工程等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望维持高增长。建议关注广大特材等标的。 3）石墨电极：“双碳“大背景下，电炉钢带动石墨电极需求放量，石墨电极价格有望长期向上。”双碳“大背景下，电炉钢将迎来大发展，带动石墨电极需求放量。供应端，石墨电极本身是高耗能行业，产能审批受限，行业拐点逐步显现，石墨电极价格有望长期向上。建议关注石墨电极龙头方大炭素。 4）不锈钢板块：需求复苏，火电不锈钢管需求有望超预期。国内和印尼不锈钢规划的冶炼项目较多，供应增量较多,预计未来2-3年大量不锈钢冶炼产能建成投放，冷轧不锈钢加工原料来源充足。需求端，地产尤其是跟不锈钢相关的竣工端预期逐步修复，2023年需求将得到一定改善。建议关注不锈钢冷轧龙头甬金股份。而受益于核电和火电项目核准量增加，能源用不锈钢管需求有望持续放量，建议关注久立特材与武进不锈。 风险提示：地产用钢需求大幅下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 12023Q1，强预期支撑钢铁板块上涨 2023Q1钢铁需求整体仍处于偏弱水平，但伴随着“三支箭”齐发，房企融资环境改善的拐点确认，钢铁需求复苏预期逐步增强，Q1螺纹钢均价环比上涨8.68%，热轧均价环比上涨9.09%。2023Q1单季度SW钢铁上涨5.43%，在申万行业中排名第14。 图1：2023Q1，SW钢铁上涨5.43%（单位：%） 细分来看，普钢板块表现更强。普钢方面，伴随着“三支箭”齐发，房企融资环境改善的拐点确认，钢材需求复苏预期增强，普钢板块企稳反弹，Q1回升8.43%。 而制造业仍处于主动去库存周期，特钢需求仍较为疲软，特钢企业利润承压，Q1回落1.09%。 表1：钢铁子板块涨跌幅 22023Q1，钢铁板块基金持仓市值比例下滑 从基金持仓角度来看：2023Q1基金减持钢铁股票，钢铁板块配置比例环比下滑0.06pct，至0.38%。2020Q4以来，随着“双碳”等政策推进，钢价重心整体向上，叠加行业整合力度逐步加大，钢铁行业竞争格局改善预期较强，基金对钢铁配置比例逐步抬升，从2020Q3的0.15%，持续攀升至2021Q3的0.80%。 但随着2021Q4钢价重心下移，钢铁板块盈利预期变差，基金对钢铁板块配置比例持续下滑。2023Q1基金对钢铁板块配置比例环比下滑0.06pct，至0.38%。 图2：钢铁行业2023Q1配置比例下滑（单位：%） 图3：2023Q1钢铁行业公募持仓比例为0.38%，环比2022Q4下滑0.06pct（单位：%） 细分个股而言：钢铁行业基金持仓市值前10家企业占比从2022Q4的96.79%下滑至2023Q1的94.67%，其中永兴材料持仓市值占比从26.20%提升至30.06%，跃升行业第一。2023Q1公募基金持仓前10家公司合计114.89亿元，占钢铁板块的持仓比从2022Q4的96.79%下滑至2023Q1的94.67%，分别为永兴材料36.48亿元（30.06%）、抚顺特钢25.98亿元（21.41%）、久立特材9.92亿元（8.18%）、南钢股份8.21亿元（6.77%）、宝钢股份8.01亿元（6.60%）等，其中永兴材料持仓市值占比从26.20%提升至30.06%，跃升行业第一。 图4：2023Q1永兴材料持仓市值占比跃升行业第一（单位：%） 表2：钢铁行业2023Q1基金持仓市值前10大公司 从个股增持方面来看：普钢板块是基金增仓的主要方向。23Q1公募基金增持钢铁板块的前5大股票分别为：新钢股份被增仓2452.7万股、鞍钢股份被增仓1933.5万股、马钢股份被增仓1782.2万股、山东钢铁被增仓1158.2万股、本钢板材被增仓573.2万股。从23Q1公募基金增仓来看，普钢板块是基金增仓的主要方向。 表3：2023Q1基金股数增仓前10大公司 反之，从个股减持方面来看：特钢板块是基金减仓的主要方向。23Q1公募基金减持钢铁板块的前5大股票分别为：抚顺特钢被减仓10612.3万股、华菱钢铁被减仓2652.4万股、重庆钢铁被减仓2291.4万股、三钢闽光被减仓755.0万股、久立特材被减仓621.3万股。从23Q1公募基金减仓来看，特钢板块是基金减仓的主要方向。 表4：2023Q1基金股数减仓前10大公司 3投资建议：关注能源建设对钢材需求的支撑 普钢板块：关注板材龙头标的。随着稳增长等政策逐步发力，叠加下游制造业利润逐步回暖，且原料端供需紧缺格局已有所缓解，钢铁板块盈利未来有望回升，建议关注行业龙头宝钢股份、华菱钢铁等。 特钢板块：关注成长性较高的标的。受益于下游航空航天，新能源、海洋工程等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望维持高增长。建议关注广大特材等标的。 石墨电极：“双碳”大背景下，电炉钢带动石墨电极需求放量，石墨电极价格有望长期向上。”双碳“大背景下，电炉钢将迎来大发展，带动石墨电极需求放量。供应端，石墨电极本身是高耗能行业，产能审批受限，行业拐点逐步显现，石墨电极价格有望长期向上。建议关注石墨电极龙头方大炭素。 不锈钢板块：需求复苏，火电不锈钢管需求有望超预期。国内和印尼不锈钢规划的冶炼项目较多，供应增量较多,预计未来2-3年大量不锈钢冶炼产能建成投放，冷轧不锈钢加工原料来源充足。需求端，地产尤其是跟不锈钢相关的竣工端预期逐步修复，2023年需求将得到一定改善。建议关注不锈钢冷轧龙头甬金股份。而受益于核电和火电项目核准量增加，能源用不锈钢管需求有望持续放量，建议关注久立特材与武进不锈。 4风险提示 1）地产用钢需求大幅下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。