2022年业绩预增点评：龙头业绩稳步增长，电池新技术积极推进

事项： 公司发布2022年年度业绩预增公告。预计公司2022年年度实现归母净利润145-155亿元，同比增长60%-71%；实现扣非归母净利润140-151亿元，同比增长59%-71%。其中2022Q4实现归母净利润35.2-45.2亿元，同比增长130%-196%，环比减少21.6%至增长0.6%；实现扣非归母净利润33.5-44.5亿元，同比增长135%-212%，环比减少21.3%至增长4.6%。业绩符合预期。 评论： 公司业绩稳步增长，组件出货高增。2022年光伏行业需求持续向好，公司积极把握市场机会，适时调整经营策略应对市场变化，公司硅片和组件产品量价齐升，实现了营收及净利润的同比大幅增长。此外，公司硅料的投资收益以及汇兑影响，增厚了公司2022年度业绩。我们预计公司2022年组件出货45-47GW，处于行业前三。目前，隆基组件盈利水平处于行业前列，随着上游原材料价格回落，23Q1公司组件盈利水平有望迎来改善。 产能持续扩张，进一步提升公司综合实力。公司持续推进产能建设项目，2022年底公司硅片/电池/组件产能有望提升至150GW/60GW/85GW，持续领跑行业。2023年1月，公司发布公告称，已签订陕西省西咸新区年产100GW单晶硅片及50GW单晶电池项目投资协议，项目总投资额达452亿元，预计均为2024年三季度首线投产，2025年底达产。公司产能持续升级，一体化优势明显，综合竞争力有望进一步提升。 电池新技术积极推进，不断加固自身竞争力。2022年9月，公司西咸乐叶15GW项目正式投产，预计2023年达产，全年产值约300亿元。2023年1月，隆基绿能发布公告，鉴于公司自主研发的HPBC高效电池技术，规模化商业条件已经成熟，拟将原西咸乐叶高效单晶电池项目的规模，从年产15GW扩大至29GW。2023年公司HPBC产品有望迎来放量，预计全年HPBC出货量20-25GW。此外，公司在HJT等其他电池新技术方面也有布局。2022年11月，公司收到德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）的认证，公司自主研发的异质结电池的转换效率达到26.81%，打破单晶硅太阳能电池效率的世界纪录。 在新电池技术上的不断突破，将助力公司新电池技术走向量产。 投资建议：公司是硅片和组件双龙头，业绩稳步增长，盈利水平行业领先，将持续受益于光伏行业高景气，我们预计公司2022-2024公司归母净利润分别为149.2/193.8/238.2亿元，当前市值对应PE分别为24/18/15倍。参考可比公司估值，给予2023年25x PE，对应目标价63.92元，维持“强推”评级。 风险因素：终端需求不及预期，产能扩张进度不及预期，市场竞争加剧等。 主要财务指标