2022年业绩预增点评：Q4业绩承压，积极对外合作有望迎来改善

公告要点：公司公布2022年业绩预告，2022年预计实现归母净利润-14.37亿元（2021年为2.00亿元），全年预计实现扣非归母净利润-25.65亿元（2021年为-18.84亿元）。其中，2022Q4实现归母净利润-6.53亿元（2021Q4为0.05亿元，2022Q3为-0.72亿元），实现扣非归母净利润-10.72亿元（2021Q4为-11.82亿元，2022Q3为-4.15亿元）。 主营业务受疫情和芯片短缺影响+政府补助减少+资产处置收益减少影响下公司业绩低预期。1）受疫情和芯片短缺影响，公司2022年年度销售各类汽车及底盘50.04万辆，同比-4.54%，主营业务毛利较上年同期减少约2.95亿元。Q4实现销量12.87万辆，同环比分别+0.77%/-5.72%，其中乘用车销量8.61万辆，同环比分别+24.15%/-4.30%；商用车销量4.26万辆，同环比分别-27.04%/-8.47%。2）2022年全年影响公司损益的政府补助约12.03亿元，较上年同期减少约8.01亿元同时影响损益的资产处置收益约0.18亿元，较上年同期减少约4.15亿元。 公司对外积极合作，打开长期成长空间。公司与大众合作纵深推进，技术支持+产品导入下江淮有望持续受益；公司在2022年12月公告拟收购蔚来持有的在建工程-设备安装工程相关项目资产（包括设备、工装类资产等）约17.04亿元，与蔚来进一步深化合作关系，随蔚来车型放量有望为公司持续贡献业绩全新增量；公司自身商用车方面皮卡事业部单独运作，轻卡新产品有序推进，有望迎来改善。 盈利预测与投资评级：考虑2022年商用车行业下行/2023年乘用车市场市场竞争加剧等不利因素，我们下调江淮汽车2022-2024年业绩预测，由1.14/3.09/4.49亿元下调至-14.37/0.77/3.83亿元 ， 对应EPS为-0.66/0.04/0.18元，2023/2024年对应PE为488/99倍，维持江淮汽车“买入”评级。 风险提示：芯片/电池等关键零部件供应链不稳定风险；对外合作进展不及预期等