2022年中报业绩预增点评：22Q2业绩逆势增长，Tier0.5平台战略稳步推进

事件概述：2022年7月13日，公司发布2022H1业绩预增公告，预计2022H1实现营业收入65.40～69.00亿元，同比增长33%～40%；归属于上市公司股东的净利润为6.67～7.37亿元，同比增长45%～60%。 8大模块战略对冲疫情影响，22年Q2业绩逆势增长 公司22Q2营收27.95～31.55亿元，同比增加12.24%～26.69%；归母净利2.81～3.51亿元，同比31.57%～64.33%，业绩符合我们此前预期。二季度在上海疫情的冲击下，全国物流、生产受到严重影响。尽管疫情对公司经营产生了一定的负面影响，但鉴于公司前瞻布局新能源汽车赛道，积极构建平台型、科技型企业，疫情期间积极应对挑战，业绩实现逆势增长，表现亮眼。 25亿可转债融资助力公司平台化建设，持续提升公司核心竞争力 7月11日，公司公告计划公开发行25亿元可转债，募集金额在扣除发行费用后将全部用于150万套轻量化底盘系统建设项目和年产330万套轻量化底盘系统建设项目。两项目合计投资额为26.6亿元，预计均将于2023年10月底竣工投产，届时公司将新增年产160万套轻量化副车架、160万套轻量化悬挂系统和160万套轻合金转向节，共计480万套轻量化底盘系统模块产品，有效保障订单承接能力，产能扩张+高度自研持续深化公司竞争力。预计随着2022H2复工及新增产能落地，公司有望在特斯拉等大客户销量增长中充分受益。 Tier 0.5合作模式有序推进，为公司持续保持高增长提供动力源 客户端，公司积极与特斯拉、Rivian、蔚小理等头部新势力以及华为、小米等科技企业合作，探索Tier 0.5级的合作模式，为公司实现数百万辆级的配套合作奠定基础。产品端，公司持续推进平台化战略，形成以“减震+内饰”为拳头产品，“轻量化+热管理+底盘+空悬+智能驾驶+智能座舱”为新增长点的8大模块战略布局，智能化产品陆续导入，产品结构持续优化。从量价来看，2021年公司底盘系统营收26.24亿元，占比23.82%，单价935元/套，毛利率17.68%；汽车电子营收1.83亿元，占比1.66%，单价265元/套，毛利率26.3%；热管理营收12.85亿元，占比11.66%，单价2,500元/套，毛利率17.83%，新产品单价、毛利率较高，八大产品线提升单车价值至3万元，Tier0.5级业务模式为客户创造更大价值，有望推动公司营业收入和净利润保持高速增长。 投资建议：预计公司22-24年实现营收144.98/182.04/219.79亿元，归母净利润14.63/20.13/25.82亿元，当前市值对应2022-2024年PE为59/43/34倍。 公司积极布局汽车电子业务，如今已陆续进入收获期，作为中国稀有的汽车零部件平台化龙头公司有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格波动导致毛利率低预期，新品拓展不及预期，新产能投放不及预期，重点客户订单不及预期，汇率风险等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）