每日一基：招商产业精选A——【景气投资、行业轮动迅速、高换手、选股能力强、大中盘成长】

2023Q1绩优权益基金 每日一基：招商产业精选A（010341.OF） ——【景气投资、行业轮动迅速、高换手、选股能力强、大中盘成长】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2023年1月21日 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：贾成东 •14年证券从业年限；超9年公募基金管理经验。 •在管基金80.25亿元。 个人简介 •上海财经大学理学硕士。 •任职经历： 时间 就职公司 担任职务 2008.02-2015.04 国泰基金 量化、宏观、策略、煤炭及银行研究员、研究部总监助理、基金经理 2015.05- 招商基金 投资管理四部总监、基金经理 基金经理管理产品： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 000746 招商行业精选股票基金 2016.12.31- 162.50% 010341 招商产业精选股票A 2020.12.16- -18.26% 161706 招商优质成长混合(LOF) 2017.06.29- 114.42% 003416 招商财经大数据股票A 2020.08.01-2022.12.05 7.11% 008261 招商研究优选股票A 2020.04.21-2022.11.18 4.60% 注：数据截至2023-01-15，仅保留部分初始基金 基金经理雷达图： 投资理念 投资框架 •中观角度，从行业作为切入点，选择景气行业优质公司。 •寻找符合社会经济发展目标、产业发展趋势、周期向上、趋势向好的行业。 •淡化择时和估值。 •从行业和主题出发，以景气度构建投资框架，紧跟基本面趋势。 •偏好中长周期、稳定增长的公司，在不同行业中做比较。 景气度 投资逻辑 •注重个股挖掘，成长风格，布局稳定、业绩增速及企业成长确定的品种，关注全市场基本面趋势最好的品种，坚守企业利润增长为市值增长重要因素。 行业、主题 成长、价值中长周期行业间做比 较 情境分析：市场下行时抗压能力强，超额收益明显净值与回撤：近期净值回升，滚动一年最大回撤31% 注：数据截至2022-12-30注：数据截至2022-12-30 短期收益：近一年收益率同类前1/5 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 -1.25% 5.75% 4.43% 排名 859/866 91/863 186/837 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 -4.09% -12.18% -12.30% 排名 169/795 124/725 124/725 注：数据截至2022-12-31 长期收益：近三年夏普率0.67，年化收益率达18.6% 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 23.1% 0.67 -41.4% 18.6% 沪深300 19.2% -0.10 -39.6% -0.5% 中证500 19.4% 0.18 -31.6% 4.9% 最近�年 本基金 23.1% 0.63 -41.4% 17.5% 沪深300 19.7% -0.02 -39.6% 1.1% 中证500 21.4% -0.02 -37.7% 1.0% 注：数据截至2022-12-31，均为年化数据，接手时间不足三年，使用基金经理代表作000746.OF进行产品分析 时期 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 股票占比 0.0% 3.5% 86.2% 91.2% 81.8% 81.9% 94.2% 84.5% 债券占比 0.0% 6.7% 7.5% 5.1% 5.8% 7.1% 0.0% 5.2% 其他占比 100.0% 89.8% 6.3% 3.7% 12.4% 11.1% 5.8% 10.3% 仓位配置：股票仓位灵活配置重仓股留存率与集中度：留存率近期提升，集中度稳定 注：本基金成立于2020-12-16，2021Q1仓位较低，导致2021Q2出现极端值，不具备参考意义，图中以虚线所示 6.8% 6.1% 5.4% 5.0% 5.0% 4.7% 4.6% 4.6% 6.1% 4.9% 4.9% 4.8% 3.6% 3.1% 4.9% 4.4% 4.3% 3.7% 3.6% 6.8% 6.4% 6.1% 6.0% 5.9% 5.7% 4.9% 4.8% 63.0% 合计 54.8% 合计 59.3% 合计 58.7% 合计 首旅酒店 中国东航 牧原股份 东方电缆 10 吉祥航空 吉祥航空 锦江酒店 大金重工 9 中国国航 首旅酒店 保利发展 宁德时代 8 上海机场 汇川技术 上海机场 歌尔股份 7 长江电力 上海机场 白云机场 农业银行 6 白云机场 5.3% 中国国航 交通银行 法拉电子 5 工商银行 5.3% 白云机场 7.4% 长江电力 恩捷股份 4 建设银行 7.5% 山西汾酒 8.0% 建设银行 工商银行 3 8.2% 农业银行 7.6% 锦江酒店 8.2% 农业银行 8.0% 立讯精密 2 8.3% 锦江酒店 8.2% 保利发展 8.3% 工商银行 8.5% 先导智能 1 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 序号 变化趋势 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 时期 重仓股：前十 大重仓股占比在60%附近波动，持仓较为集中，持有个股灵活轮动。 行业配置情况：板块配置集中，行业覆盖广泛；2022H1重仓交通运输行业，电子、电力设备仓位大 幅下调，消费板块仓位逐渐拉升 分类 行业 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 电子 18.5 0.0 计算机 1.6 中游制造 电力设备 12.3 33.6 4.7 44.7 交通运输 25.8 机械设备 9.2 4.4 公用事业 7.0 4.7 轻工制造 4.9 医药 医药生物 11.3 1.7 2.1 2.1 周期 基础化工 16.4 6.6 建筑材料 2.3 6.6 有色金属 2.9 煤炭 1.4 消费 食品饮料 5.3 5.5 14.9 31.0 社会服务 14.0 农林牧渔 5.7 2.2 金融 银行 12.2 18.7 8.2 房地产 8.2 行业个数 10 7 11 92.5 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：大多位于80%分位以上，表现突出择时能力：淡化择时，近期回升至40%分位附近 注：数据截至2022-06-30，接手时间不足三年，使用基金经理代 表作000746.OF进行特质归因 交易能力：近期位于48%分位 注：数据截至2022-06-30，接手时间不足三年，使用基金经理代表作000746.OF进行特质归因，虚线右侧为现任基金经理接手时期 注：数据截至2022-06-30，接手时间不足三年，使用基金经理代表 作000746.OF进行特质归因 换手率：调仓节奏快，接手后平均位于70%分位 注：数据截至2022-06-30，接手时间不足一年，使用基金经理代表作000746.OF进行特质归因，虚线右侧为现任基金经理接手时期 Sharpe模型：成长为主，大中盘灵活轮动 注：数据截至2022-12-30，接手时间不足三年，使用基金经理代表作000746.OF进行归因分析，虚线右侧为现任基金经理接手时期 Barra模型：偏好高估值、高成长、高动量 注：接手时间不足三年，使用基金经理代表作000746.OF进行归因分析 收益归因：77%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于交通运输行业 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 交通运输 6.21 2.72 0.34 3.16 社会服务 2.88 0.47 0.01 2.39 建筑材料 1.72 0.56 0.23 0.93 轻工制造 1.69 1.14 0.03 0.52 食品饮料 1.69 0.72 0.79 0.19 机械设备 0.60 0.21 0.16 0.22 医药生物 0.48 -0.31 2.86 -2.07 农林牧渔 0.23 0.00 0.18 0.06 银行 0.23 0.22 0.02 -0.02 公用事业 0.05 0.15 -0.05 -0.05 通信 -0.04 0.00 -0.04 0.00 房地产 -0.07 -0.17 0.02 0.08 电力设备 -0.53 -1.48 2.50 -1.54 平均收益 1.16 0.33 0.54 0.30 正收益比率 76.92 61.54 84.62 61.54 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：近期稳定在30亿左右投资者占比：长期以个人持有为主，并保持稳定 100% 80% 60% 40% 20% 0% 机构个人 2018H12018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H1 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有金额：持比总体较低，近期稳定在200万 注：接手时间不足三年，使用基金经理代表作000746.OF进行产品端分析 注：接手时间不足三年，使用基金经理代表作000746.OF进行产品端分析 买入持有分析：持有三年平均收益超85% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 六个月 56.26% 4.10% 9.84% 一年 65.17% 9.20% 19.28% 两年 79.90% 28.06% 51.72% 三年 86.84% 73.63% 85.82% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间，接手时间不足三年，使用基金经理代表作000746.OF进行产品端分析 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完 整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于