每日一基：招商行业精选股票基金：穿越牛熊、景气投资、选股能力突出、高换手、行业轮动、大中盘成长

每日一基：招商行业精选股票基金（000746.OF） ——【穿越牛熊、景气投资、选股能力突出、高换手、行业轮动、大中盘成长】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2022年10月17日 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：贾成东 •14年证券从业年限；8年公募基金管理经验。 •在管基金97.75亿 元。 个人简介 •理学硕士研究生。 •任职经历： 时间 就职公司 担任职务 2008.02-2015.04 国泰基金 量化、宏观、策略、煤炭及银行研究员、研究部总监助理、基金经理 2015.05- 招商基金 投资管理四部总监、基金经理 基金经理雷达图： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 012835 招商景气精选股票A 2021.07.20- -23.59% 010341 招商产业精选股票A 2020.12.16- -23.94% 009601 招商科技动力3个月股票A 2020.09.14- -21.78% 003416 招商财经大数据股票A 2020.08.01- 3.19% 008261 招商研究优选股票A 2020.04.21- 8.56% 161706 招商优质成长混合(LOF) 2017.06.29- 99.88% 000746 招商行业精选股票基金 2016.12.31- 145.97% 217020 招商安达灵活配置混合 2016.06.24-2017.11.30 2.09% 217024 招商安盈债券A 2016.06.24-2017.08.08 0.58% 基金经理管理产品： 注：数据截至2022.10.14，仅保留部分初始基金 投资理念 投资框架 •中观角度，从行业作为切入点，选择景气行业优质公司。 •寻找符合社会经济发展目标、产业发展 趋势、周期向上、趋势向好的行业。 •淡化择时和估值。 •从行业和主题出发，以景气度构建投资框架， 紧跟基本面趋势。 •偏好中长周期、稳定增长的公司，在不同行业 中做比较。 景气度 投资逻辑 行业、主题 •注重个股挖掘，价值成长风格，布局稳定 、业绩增速及企业成长确定的品种，关注全市场基本面趋势最好的品种，坚守企业利润增长为市值增长重要因素。 成长、价值中长周期行业间做比 较 情境分析：熊市稳健，牛市超额收益突出净值与回撤：近期滚动一年最大回撤仅26% 注：数据截至2022-08-31，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：数据截至2022-09-16，虚线右侧为现任基金经理接手时期 短期收益：今年以来同类30% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 0.06% -1.51% -11.39% 排名 223/837 37/830 336/803 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 -4.61% -21.15% -16.84% 排名 348/786 406/694 191/733 注：数据截至2022.09.30 长期收益：最近三年夏普率0.77，年化收益率超20% 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 22.6% 0.77 -37.9% 20.4% 沪深300 18.5% -0.01 -34.8% 1.3% 中证500 18.7% 0.26 -31.6% 6.4% 最近�年 本基金 23.1% 0.68 -37.9% 18.3% 沪深300 19.3% 0.01 -34.8% 1.7% 中证500 21.1% -0.10 -40.1% -0.7% 注：数据截至2022.09.30，均为年化数据 仓位配置：股票仓位灵活配置重仓股留存率与集中度：留存率波动大，22Q2留存率47% 时期 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 股票占比 80.7% 90.8% 81.1% 89.9% 91.7% 81.8% 83.7% 94.1% 债券占比 7.5% 5.6% 5.8% 6.8% 5.3% 0.1% 0.0% 0.0% 其他占比 11.8% 3.6% 13.0% 3.4% 2.9% 18.1% 16.3% 5.9% 4.0% 3.7% 55.3% 合计 59.6% 合计 56.5% 合计 64.3% 合计 吉祥航空 3% 3. 宁波银行 4% 4. 建设银行 5% 3. 赣锋锂业 10 酒鬼酒 6% 3. 锦江酒店 5% 4. 大金重工 3% 4. 隆基绿能 9 4.4% 汇川技术 4.8% 保利发展 5% 4. 百润股份 5% 4. 通威股份 8 4.7% 首旅酒店 4.9% 白云机场 4.9% 歌尔股份 5.2% 兖矿能源 7 4.9% 上海机场 4.9% 上海机场 5.0% 农业银行 5.5% 阳光电源 6 5.3% 中国国航 6.1% 交通银行 5.3% 法拉电子 5.8% 中国神华 5 5.3% 白云机场 7.4% 长江电力 6.4% 恩捷股份 6.6% 星源材质 4 7.4% 锦江酒店 8.0% 建设银行 6.7% 先导智能 9.5% 恩捷股份 3 7.5% 山西汾酒 8.2% 农业银行 6.8% 工商银行 9.7% 先导智能 2 8.1% 保利发展 8.3% 工商银行 8.0% 立讯精密 9.8% 宁德时代 1 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 序号 变化趋势 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 时期 最新四个季度重仓股：前十大重仓股占比持续超55%，重仓留存率较低。 行业配置情况：持仓分散，行业配置灵活，22H1重仓交通运输行业，电力设备仓位大幅下调，医药 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 电子 4.0 2.1 32.4 18.3 0.0 通信 15.1 传媒 9.1 计算机 3.0 4.0 中游制造 电力设备 14.8 4.3 12.5 15.1 10.5 33.9 3.9 44.5 交通运输 2.6 6.5 25.8 公用事业 18.1 1.9 6.0 4.7 机械设备 3.0 2.7 4.8 6.2 4.4 综合 3.5 4.4 轻工制造 5.6 建筑装饰 3.0 1.0 医药 医药生物 17.5 22.1 26.6 37.0 29.3 15.5 1.6 1.0 1.0 周期 建筑材料 5.3 13.0 1.4 2.3 6.9 6.9 基础化工 5.0 10.5 9.3 有色金属 1.9 8.2 2.8 煤炭 1.3 消费 食品饮料 13.4 15.5 23.5 18.6 3.5 5.5 14.9 社会服务 4.6 6.6 2.5 14.1 16.2 农林牧渔 1.7 3.0 2.5 4.2 2.1 商贸零售 5.0 汽车 1.0 1.1 金融 银行 21.7 18.7 1.5 9.6 房地产 4.7 4.8 2.3 8.1 非银金融 9.1 行业个数 10 12 11 6 8 13 7 12 78.2 生物、银行行业仓位逐渐下降 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：大多处于80%分位以上，选股能力突出择时能力：淡化择时，处于30%分位数附近 交易能力：较前两期进步明显，近期位于48%分位 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 换手率：调仓节奏快，多数处于70%分位以上 Sharpe模型：稳定成长风格，近期中盘成长为主 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 Barra模型：偏好高估值、高成长、高动量 收益归因：超65%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于选股收益 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 交通运输 6.33 1.62 0.46 4.25 食品饮料 3.76 0.27 2.81 0.69 社会服务 2.87 -4.11 0.02 6.96 轻工制造 1.91 0.26 0.08 1.57 建筑材料 1.76 0.62 0.22 0.93 医药生物 0.97 0.45 3.80 -3.27 电力设备 0.94 -0.41 4.27 -2.91 机械设备 0.75 0.00 0.32 0.43 石油石化 0.16 0.14 0.48 -0.46 煤炭 0.13 0.13 0.27 -0.27 通信 0.12 0.00 0.13 -0.01 公用事业 0.12 0.08 0.02 0.02 钢铁 0.07 0.07 -0.03 0.03 有色金属 0.07 0.07 0.11 -0.11 银行 0.02 0.04 -0.17 0.15 农林牧渔 0.00 0.05 -0.04 -0.01 基础化工 -0.08 -0.08 -0.04 0.04 房地产 -0.13 0.06 -0.04 -0.15 国防军工 -0.14 -0.14 -0.16 0.16 计算机 -0.16 -0.16 -0.17 0.17 家用电器 -0.18 -0.18 -0.18 0.18 汽车 -0.20 -0.20 -0.27 0.27 电子 -0.81 -0.81 -0.81 0.81 平均收益 0.79 -0.10 0.48 0.41 正收益比率 65.22 56.52 56.52 65.22 注：数据截至2022.06.30；单位：% 基金规模：规模略有波动，近1年在30亿上下波动投资者占比：长期以个人持有为主 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有比例：公司自购金额在0.05%附近 买入持有分析：持有三年平均收益超87% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 六个月 52.69% 5.84% 10.38% 一年 52.57% 10.41% 21.00% 两年 52.78% 29.03% 55.12% 三年 52.80% 80.12% 87.31% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。 3.本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。 4.任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机