私募股权晴雨表|2022 年第 4 季度

在欧盟/欧洲经济区为专业投资者，在瑞士为合格投资者- 无权分发给这些地区的散户投资者 私人股本晴雨表 2022年第四季度数据基于初步的数据结束, 欧洲专业私募股权信息提供商 abrdn.com 内容 3 4 在困难的市场条件下，欧洲PE量5 即使2022年第四季度价值下降，欧洲整体PE仍基本保持稳定6 7 8 12 14 2022年第四季度初步数据2 3 执行概要 欧洲的体育市场的迹象最低点 所有资产类别在2022年都经历了令人担忧的一年，因为高通胀和不断上升的利率动摇了投资者的信心。私募股权（PE）也未能逃脱这一点 。然而，今年最后三个月显示出令人鼓舞的迹象，表明欧洲私募股权市场可能正在接近，甚至已经达到最低点。 此前，我们概述了在今年第三季度，收购和增长资本交易如何跟踪年初年初开始的风险投资（VC）交易的疲软。在第四季度，出现了进一步的下跌，但变化速度不那么显着——成交量几乎持平，甚至还有零星的复苏。 值得注意的是，风险投资活动的冻结使整体PE交易量大幅低于2020年第二季度的水平。 仍然是焦点的通货膨胀可能已经见顶。预计欧元区12月物价年化涨幅为9.2%，低于11月的10.1%。 部分原因是异常温暖的冬季，能源价格回落到战前水平。虽然现在称之为复苏可能还为时过早，但欧洲斯托克50指数 第四季度大幅反弹。这对私人资本市场来说都是好消息。 阿利斯泰尔沃特森 战略创新——私人股本, abrdn私人股本 2022年第四季度初步数据 重要发现 整体欧洲体育 .欧洲私募股权交易量达到547笔，仅比上一季度低2%，但为过去五年 来的最低点。 .交易价值继续下降——价值500亿欧元的交易环比下降22%，是自2020年第二季度疫情低水位以来的最低水平。 .因此，平均交易规模进一步下降，较上一季度下降20%至9150万欧元 ，尽管这略高于84.8m欧元的五年平均水平。 收购 .收购价值的季度环比变化是第四季度最弱的指标，较上一季度下降 28%至369亿欧元。这是自2020年第二季度以来过去三年的最低点 。 .成交量仅下滑10%至207宗买断，这又是自疫情爆发以来表现最弱的一次。 .由于大型交易的债务融资更难获得，平均收购规模环比下降20%至 178.6万欧元。 .与此一致，大盘股收购（价值超过10亿欧元）的总价值大幅下降 44%，至148亿欧元。 .法国以69笔收购遥遥领先，占总成交量的三分之一。 .法国以141亿欧元的名义，也获得了欧洲所有收购价值的38%。 .最大的LBO是荷兰的交易，其中AdventInternational将其生命科学投资组合公司Caldic与Wilbur-Ellis的Connell合并。交易规模为 未披露，但创建了一家总收入为30亿欧元的公司。 增长的资本 .增长资本是一个例外，交易量增长了7%，达到321笔交易，而 上一季度为301笔。 .增长交易价值也增长了7%，总计126亿欧元，这得益于其全股权融资模式。 .英国和爱尔兰以86笔交易保持上一季度的领先地位，占欧洲所有增长交易 量的29%。 .DACH地区在第四季度负责价值33亿欧元的增长交易，仅次于北欧的 31亿欧元。 .最大的增长交易是穆巴达拉从殷拓合作伙伴手中收购GlobalConnect的少数股权，金额未公开，尽管据了解，这家光纤网络运营商的企业价值约为100亿欧元。 早期 .交易量下降幅度最大的是早期交易，只有19轮融资，第三季度下降24% ，降至至少五年来的最低水平。 .然而，风险投资交易价值保持相对坚挺。投资5.12亿欧元仅比上一季度下降8%，但再次创五年来的最低点。 .英国和爱尔兰以及北欧各有六笔交易，它们也是价值最高的市场。 然而，英国和爱尔兰的投资额为2.061亿欧元。 .挪威稀土加工商REEtec是本季度最大的风险投资交易;LKAB，NysnøClimateInvestments，摩科瑞，Techmet和现有股东向该业务注入了1.17亿欧元。 数据来源:“(2023年1月13日) 2022年第四季度初步数据4 在艰难的市场条件，即使2022年第四季度价值下降，欧洲PE交易量仍基本保持稳定 2022年第四季度初步数据5 整体欧洲体育 欧洲私募股权活动在第四季度继续下降，尽管下降幅度不如前几个季度那么明显，令人鼓舞的是，交易量或多或少持平。总交易数下降了2% ，至547笔交易——远低于COVID大流行头几个月的水平。这表明进一步下跌的空间可能很小。与此同时，价值进一步下降至500亿欧元，一个季度 环比下降22%，为自2020年第二季度疫情最初影响以来的最低水平。 较大的收购活动尤其疲软，屈服于僵化的公共债务市场，这拖累了整体私募股权市场的表现。整个收购战略的总价值仅为369亿欧元，比上一季度下降了28%，使其成为季度基础上最明显的弱点。与此 同时，收购量也有所下降，但远低于10%，至207笔。增长资本在第四季度逆势增长7% 体积和所有欧洲私募股权的价值 Q1Q2第三第四季度Q1第三季度第四季度Q1Q2 第三季第 四季 1,200 1,000 800 体积 600 400 200 0 120 100 值(EURbn) 80 60 40 20 0 在数量和价值方面，321笔交易总价值达126亿欧元。这使得扩张战略成为最近一个季度欧洲私募股权市场最具弹性的领域，并将是未来几个月值得关注的领域。 对于早期活动来说，情况并非如此，它放缓到涓涓细流。该策略的交易量下降幅度最大，下降了24%至19轮融资，虽然价值仅下滑 20202021 体积值(EURbn) 数据来源:“(2023年1月13日) 2022 体积值(EURbn) 年来最弱的表现。这绝不仅限于欧洲。在数十年的高通胀下，全球 2020年一季度 912 71.9 风险投资行业受到盈利前公司估值全面崩溃的严重阻碍。 2020年第二季度 878 28.0 2020年第三季度 921 56.9 2020年第四季度 988 80.0 2021年一季度 1,097 99.4 2021年第二季度 1,092 97.0 2021年第三季度 1,039 115.8 2021年第四季度 815 104.2 2022年一季度 1,008 95.0 2022年第二季度 798 107.8 2022年第三季度 557 63.9 2022年第四季度 547 50.0 2020 3,699 236.7 2022年第四季度初步数据6 2021 4,043 416.5 2022 2,910 316.8 8%至5.12亿欧元，但从这两个方面来看，这是欧洲风险投资至少五 季度重点 在许多方面，第四季度是一个延续趋势。从2022年中点开始，私募股权交易价值开始大幅下降，直到今年最后三个月，情况一直如此。然而，即使在收购中，整个市场也没有平等地感受到这一点。 按规模划分策略表明，信贷条件收紧的影响有多大。10亿欧元以上的交易价值暴跌44%，仅为148亿欧元，此前第三季度同样急剧下降47%;大盘股收购交易量也下降了27%，仅为8笔交易。 银团贷款市场的风险厌恶使得大额收购融资变得异常困难，私募股权公司不得不严重依赖直接贷款人来支持其下半年的收购，这大大有利于小型基金经理。在中高端市场（1亿欧元至10亿欧元），价值也有所下降，但幅度较小，下降14%至163亿欧元，交易量下滑32%至51笔收购。 在这些艰难的信贷条件下，欧洲的中低端市场（低于1亿欧元）已被证明是风暴中的港口， 尽管这些基金经理仍然不得不为他们的贷款支付比过去15年任何时候更高的成本。 在这个较小的范围内，交易价值小幅下降8%至59亿欧元，交易量环比增长2%，有148笔收购。正是收购内部的这种差异导致私募股权策略的平均交易规模在第四季度下降了20%，至9150万欧元。 “2022年的最后几个月反映了上一季度已经开始出现的情况，即大型收购受到公共债务市场恶化的不成比例的影响，因为投资者在经济前景黯淡的情况下寻求更高评级的信贷机会，”abrdn私募股权战略创新主管AlistairWatson表示。“相比之下，较小的收购表现令人印象深刻 ，高质量的交易设法获得了融资。在市场状况出现实质性改善之前，中低端市场在2023年头几个月应该会继续看到相对较高的活动水平。 2022年第四季度初步数据 第三季度的进一步反映体现在法国的主导地位上。该国长期以来一直是欧洲最强大的私募股权市场之一，但通常落后于英国和爱尔兰。最近，法国一直领先，在第四季度，该国占该地区所有收购量的三分之一，即69项收购。更令人印象深刻的是，它的交易额为141亿欧元，占所有收购价值的38%。与此同时，英国和爱尔兰是本季度表现最差的国家之一 。取而代之的是，南欧是第二名的竞争者，声称有43项收购，总价值70亿欧元。 “法国是西欧通货膨胀率最低的国家之一，不像英国的物价上涨幅度最大 。这些相对良性的条件似乎对该国有利，“沃森说。“然而，这只是故事的一部分。法国就是其中之一 欧洲最强大和最令人兴奋的私募股权市场，以其活力和发达的中端市场以及强大的创业和商业创新传统而闻名。看看它能否将去年下半年建立的领先优势维持到2023年将是一件有趣的事情。 7 收购 欧洲收购市场的持续下降趋势已将活动降至2020年第二季度以来的最低点，当时COVID首次使世界陷入停滞。它应该是 然而，注意到这一水平仍远高于这一时期。 仔细比较是许多人现在已经忘记的时期。2018年第四季度，由于美国和中国之间的贸易紧张局势占据头条新闻，公共股票市场转为下行 。当时，人们越来越担心全球金融危机后经过十年扩张阶段后全球经济增长减速。虽然欧洲央行的政策仍然宽松，但美联储当年四次加息 。信心正在消退，这在欧洲的收购市场上得到了体现。从活动的角度来看，我们在2022年第四季度看到的情况与那个较软的时期非常相似。在2018年的最后三个月，欧洲的收购价值降至308亿欧元，比去年第四季度低20%。 法国在过去六个月中毫不动摇的表现值得一看。该国的交易量增长了15%，第四季度该地区前10大收购中也有5个，其中最大的一笔是荷兰养老金资产管理公司PGGM和DIFCapitalPartners从EQTPartners手中收购了法国水务公司Saur50%的股份，收购金额未公开。 KKR还向保险经纪公司AprilGroup支付了23亿欧元，标志着CVCCapitalPartners的退出。与此同时，ProvidenceEquityPartners以估计14亿欧元的价格收购了汽车数据公司A2Mac1，现有股东FiveArrowsPrincipalInvestments将其股权转入交易。 KKR和Providence这两家美国收购公司在这些交易中的出现表明了以美元计价的基金最近从中受益的外汇优势。这是由于美联储在2022年积极的货币政策转变。美国私募股权公司是否值得商榷 到2023年，将在欧洲占据主导地位。在与欧元平价后短暂超过欧元后，随着美国通胀出现见顶迹象，美元走强在第四季度有所下降。 荷兰和意大利也表现良好。在这两个国家，买断量环比增长36%和19% 。最大的杠杆收购 第四季度是AdventInternational的荷兰生命科学投资组合公司Caldic与Wilbur-Ellis的Connell的合并，创造了一项总营业额为30亿欧元的业务。就意大利而言，该国贡献了这一时期欧洲十大收购中的两次。这些是Ardian对制药业务Neopharmed的再投资，与即将到来的基金NBRenaissancePartners一起估计为15亿欧元，以及CVC对智能电表业务Gridspertise的10亿欧元收购。 2022年第四季度初步数据8 体积和所有欧洲收购的价值 第一季度第二季度第三季度第四季度第一季度第二季度第三季度第四季度第二季度第三季度第二季度第四季度2020 400 350 300