【华西军工】星网宇达，无人靶机龙头，厚积薄发，拐点已至以惯性技术

【华西军工】星网宇达，无人靶机龙头，厚积薄发，拐点已至以惯性技术为核心，深耕行业近二十载。 目前公司具备以智能无人系统为核心的信息感知、卫星通信、无人系统三大业务板块。 公司于21 年实施股权激励方案，期权行权价28.25元，业绩要求为21-23年净利润年均复合增长率为44%，对应公司22-23 年归母净利润分别为2.2亿和3.3亿，公司22年业绩预告表示，全年归母净利润2.08亿元-2.3亿元，同比增长 29.14%-42.80%，我们预计能够实现股权激励目标打造智能无人产品体系，无人靶机谱系国内最全。 公司目前已拥有低、中、高速全谱系无人靶机，全面覆盖 70m/s—310m/s，以及陆用型、海用型产品。 2021年公司年报显示，公司生产销售无人机累计超千架，年交付数量居国内前列。 2021 年公司无人靶机保障部队任务飞行超过800余架次，无人车已交付5套，无人系统业务收入占比60-70%。 2020年至2022年 1-6月无人机产能利用率均保持90%以上，20年和21年产销率均在95%以上在手订单充沛，产能扩张有望加速。 截至22年6月底，公司在手无人机订单2.98亿元。 2023年1月12 日，公司公告表示收到某型军用无人机中标通知，中标金额约5138万元。 公司预计2023年无人系统方向将有 30%以上的业绩增速。 并且公司已在对接无人机的相关国际需求方，2023年有望形成订单。 22年11 月公司在投资者关系平台表示，某军本次无人靶船需求大约2亿元左右，公司正在积极准备应标。 披露增发预案，拟建设无人机产业化基地项目和无人机系统研究院，产业化项目预计开工后第2年建成并开始生产运行，在第5 年达产，达产后预计新增年收入5.14 亿元。 公司进一步实现从亚音速靶机领域拓展到训练用超音速无人机、箱式发射蜂群、空射集群无人机和垂直起降无人机领域，还将复制无人机市场拓展模式，形成多维立体化无人靶标。 俄乌战争启示我们，无人机在未来战场将扮演更重要的角色。 我们1月13日外发报告，预计公司2022-2024年实现营业收入10.21亿元、13.40亿元、17.27亿元，归母净利润2.22 亿元、3.31亿元、4.40亿元，EPS分别为1.44元、2.14元、2.85元，对应2023年1月11日 34.96元/股收盘价，PE分别为24倍、16倍、12倍。首次覆盖，给予买入评级。