每日一基：中欧养老产业混合A（001955.OF）

2023Q1绩优权益基金 每日一基：中欧养老产业混合A（001955.OF） ——【GARP+逆向投资、穿越牛熊、核心TMT+卫星轮动、中小盘成长筑底】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2023年1月20日 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：王健 •19年证券从业年限；超13年公募基金管理经验。 •在管基金137.93亿元。 个人简介 •浙江大学生物物理学专业硕士。 •任职经历： 时间 就职公司 担任职务 2003.07-2007.08 红塔证券 医药研究员 2007.08-2015.05 光大保德信基金 高级研究员、基金经理 2015.06- 中欧基金 投资总监、基金经理 基金经理管理产品： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 166009 中欧新动力混合(LOF)A 2016.11.03- 97.48% 001955 中欧养老产业混合A 2016.11.03- 185.10% 001173 中欧瑾和灵活配置混合A 2016.11.03-2020.11.27 26.78% 005421 中欧嘉泽灵活配置混合 2018.01.26- 115.67% 009210 中欧嘉和三年混合A 2020.05.28- 8.60% 注：数据截至2023-01-13，仅保留部分初始基金 基金经理雷达图： 94.0% 56.7% 规模 91.7% 84.1% 经验 防守 进攻 投资策略投 投资“平衡术” 格 偏向P平R 策衡 值 值 •核心思路是寻找被资市场明显低估、同时又有较强持续稳定增长潜力的个股。通俗讲，就是以较低价格买风入成长性较高的股票。 通过三个技巧实现施展投资中“平衡术”： •第一重，运用低估值买成长的策略，实现价值和成长性的平衡。对估值的评判标准并非是静态估值的绝对低估，而是折现后的成长性是否具备足够的吸引力。 •第二，采用相对分散的组合投资。不在单一行业或者风格中出现过多风险暴露，这适合长期超额收益的取得，也降低了组合的波动率。 •第三，组合中既有白马股也有的黑马股。通过二者结合的方式，更好地实现低估值买成长策略的效果。 权益型基金经理：许文星 •13年证券从业年限；超4年公募基金管理经验。 •在管基金84.98亿元。 个人简介 •上海交通大学计算机科学与技术硕士。 •任职经历： 时间 就职公司 担任职务 2014.03-2018.01 光大保德信基金 行业研究员、投资经理 2018.02- 中欧基金 基金经理 基金经理管理产品： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 166009 中欧新动力混合(LOF)A 2018.04.16- 89.40% 001955 中欧养老产业混合A 2018.04.16- 155.19% 001173 中欧瑾和灵活配置混合A 2018.04.16-2020.11.27 27.59% 004616 中欧电子信息产业沪深港股票A 2020.05.18-2022.09.30 17.47% 166027 中欧创业板两年定开混合A 2020.07.16- 4.46% 注：数据截至2023-01-13，仅保留部分初始基金 基金经理雷达图： 45.0% 56.7% 规模 88.3% 65.8% 经验 防守 进攻 投资框架 投资方法 逆向投资收益的三大机会来源 认知 偏差 错误 定价 周期 低潮 个股机会 事件机会 行业机会 •逆向投资框架。通过研究寻找到被错误定价的公司，一方面争取获得足够的安全边际，另一方面尽可能获得一个对未来不确定性的风险补偿机会。 •偏好盈利和估值双低估的企业。擅长在行业的生命周期低点和公司经营周期的低点中去布局有竞争力的高质量公司。 •通过自我约束和迭代提升管理水平。在组合构建上，通过凯利公式结合一个股票的胜率和赔率，形成个股在组合中的仓位占比。 •定期对组合进行数据化剖析。将所有的收益跟损失来源拆分，针对其中的超额收益部分和不合理的损失部分进行分析，正确认识自己的能力圈。 情境分析：穿越牛熊，各情景具优，震荡市中表现突出净值与回撤：净值稳步上升，历史最大回撤低于30% 注：数据截至2022-12-30，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：数据截至2022-12-30，虚线右侧为现任基金经理接手时期 短期收益：近六个月收益率同类前1% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 2.53% 0.09% 15.22% 排名 1507/3539 1181/3502 41/3395 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 5.42% -9.36% -10.52% 排名 30/3172 254/2661 254/2661 注：数据截至2022-12-30 长期收益：近三年夏普率高达0.94，年化收益率超21% 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 19.6% 0.94 -29.3% 21.9% 沪深300 19.2% -0.10 -39.6% -0.5% 中证500 19.4% 0.18 -31.6% 4.9% 最近五年 本基金 20.8% 0.89 -29.3% 22.1% 沪深300 19.7% -0.02 -39.6% 1.1% 中证500 21.4% -0.02 -37.7% 1.0% 注：数据截至2022-12-30，均为年化数据 仓位配置：配置灵活，擅于做仓位择时重仓股留存率与集中度：留存率、集中度高位波动 时期 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 股票占比 89.5% 90.8% 91.4% 84.8% 75.5% 92.4% 91.5% 92.7% 债券占比 2.6% 2.0% 0.3% 0.0% 0.0% 4.3% 0.0% 0.0% 其他占比 7.8% 7.3% 8.3% 15.2% 24.5% 3.4% 8.5% 7.3% 8.9% 8.3% 89.5% 合计 83.1% 合计 84.8% 合计 57.8% 合计 7.1% 科顺股份 0% 4. 致远互联 5.1% 中国核电 2.8% 深信服 10 7.1% 顶点软件 6.0% 科顺股份 6.1% 韵达股份 3% 3. 韵达股份 9 7.9% 致远互联 6.6% 晶晨股份 7.2% 景旺电子 5% 3. 仙琚制药 8 8.3% 裕同科技 三七互娱 8.7% 宋城演艺 5% 3. 浪潮信息 7 9.5% 宋城演艺 华域汽车 9.3% 浪潮信息 8% 3. 致远互联 6 9.7% 传音控股 9.3% 传音控股 9.5% 深信服 6.4% 宋城演艺 5 9.7% 韵达股份 9.5% 宋城演艺 9.7% 晶晨股份 7.7% 晶晨股份 4 9.9% 景旺电子 9.9% 韵达股份 9.7% 传音控股 7.7% 三七互娱 3 10.0% 三七互娱 10.0% 景旺电子 9.7% 华域汽车 9.4% 万科A 2 10.2% 深信服 10.6% 深信服 9.8% 三七互娱 9.7% 华域汽车 1 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 序号 变化趋势 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 时期 重仓股：占比持 续提升，最新一 期前十大占比超过89%，深信服、三七互娱等四只股票连续重仓四 个季度。 行业配置情况：板块配置集中，着重TMT板块，持续重仓计算机、电子行业，剩余行业灵活轮动 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 电子 16.0 12.7 14.5 11.9 16.2 15.7 10.4 14.6 48.8 计算机 9.0 9.3 9.2 13.1 9.1 8.9 13.6 26.0 传媒 1.4 7.7 8.3 通信 3.0 2.0 中游制造 轻工制造 2.3 5.5 6.6 5.6 3.7 15.8 交通运输 5.0 3.9 9.9 电力设备 7.1 8.5 1.4 1.6 公用事业 6.2 7.8 机械设备 1.9 1.5 建筑装饰 2.4 国防军工 2.4 环保 2.2 综合 1.3 医药 医药生物 5.1 8.8 8.9 5.4 6.1 4.8 2.5 2.5 周期 基础化工 3.5 2.4 6.7 13.2 1.8 6.0 建筑材料 7.4 9.0 3.1 6.0 有色金属 2.3 消费 汽车 9.5 3.9 14.8 24.4 25.6 12.2 8.9 18.4 社会服务 4.4 6.4 9.5 家用电器 9.2 2.2 3.5 1.1 3.0 商贸零售 9.8 8.0 食品饮料 1.4 5.0 3.7 农林牧渔 1.6 3.4 美容护理 1.2 金融 房地产 20.0 4.4 10.5 12.7 5.9 6.6 10.3 0.0 非银金融 6.7 2.4 8.9 6.7 银行 8.8 6.2 行业个数 11 16 16 11 9 11 10 10 91.5 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：选股能力稳定在40%分位择时能力：择时能力突出，长期稳定在70%分位以上 交易能力：交易能力近期稳定超过70%分位换手率：交易较为活跃，在70%分位波动 Sharpe模型：中小盘成长筑底，兼顾大盘 注：数据截至2022-12-30 Barra模型：注重高盈利、低动量、小市值 收益归因：44%的行业获得正超额收益，超额收益 主要来源于配置收益 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 社会服务 1.72 0.33 0.01 1.38 建筑材料 0.76 0.51 0.05 0.20 轻工制造 0.51 0.86 -0.02 -0.33 汽车 0.14 2.22 -0.78 -1.30 交通运输 -0.60 0.89 -0.37 -1.13 医药生物 -0.67 -0.28 -1.13 0.73 传媒 -0.72 0.08 -0.06 -0.74 电子 -1.40 0.07 -0.38 -1.09 计算机 -1.68 -0.06 -0.37 -1.26 平均收益 -0.22 0.51 -0.34 -0.39 正收益比率 44.44 77.78 22.22 33.33 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：近一年规模显著增长，落在25.31亿元投资者占比：近3年以机构持有为主，近期占比达70% 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有金额：近期管理者持有金额持续上升 买入持有分析：持有三年收益平均值达到102.29% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 六个月 74.38% 8.78% 9.36% 一年 80.82% 17.81% 21.63% 两年 90.86% 45.17% 55.59% 三年 100.00% 98.65% 102.29% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 东吴