每日一基：中欧时代智慧A——【专精食品饮料、选股能力长期优秀、高换手、大盘成长】

每日一基：中欧时代智慧A（005241.OF） ——【专精食品饮料、选股能力长期优秀、高换手、大盘成长】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2022年10月31日 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：成雨轩 •超8年证券从业年限；超3年基金管理经验。 •在管基金57亿元。 个人简介 •布里斯托大学金融投资硕士。 •任职经历： 时间 就职公司 担任职务 2014.06-2016.01 方正证券 食品饮料研究员研究员 2016.01-2018.03 招商基金 食品饮料、农业行业研究员 2019.06.01- 中欧基金 投资经理、基金经理 基金经理管理产品：基金经理雷达图： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 005241 中欧时代智慧混合A 2019.06.01- 75.92% 166025 中欧远见两年定开混合A 2019.06.01- 37.82% 015085 中欧核心消费股票发起A 2019.06.01- -12.27% 注：数据截至2022.10.27，仅保留初始基金 投资理念 投资逻辑 •护城河与成长性并重。 •通过自下而上的深度研究，力争选出高 质量成长股并长期持有。 •在进攻性和防守性保持相对平衡，在各个阶段的表现相对平稳。 •追求回报率、适度放宽估值。 •行业的配置上会相对分散，分散风险来源。 投资风格 选股标准 •在投资管理上淡化宏观因素。 •擅长挖掘高质量成长股。 •偏好消费医药领域的投资，拥有一套完整的消费品投资框架。 •护城河：拥有定价权的企业。 •成长性：长期、可持续的、稳定的成长属性。 情境分析：牛市超额收益显著，熊市贴住基准。净值与回撤：滚动一年最大回撤33% 注：数据截至2022.08.31，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：数据截至2022.09.16，虚线右侧为现任基金经理接手时期 短期收益：近六个月同类前30% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 0.90% -6.15% -11.02% 排名 451/3368 1758/3317 1282/3174 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 -1.82% -19.56% -22.10% 排名 878/3002 1149/2358 1492/2669 注：数据截至2022.09.30 长期收益：最近三年夏普率0.79，收益率超22% 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近两年 本基金 23.9% 0.12 -41.5% 4.3% 沪深300 17.2% -0.53 -34.8% -7.7% 中证500 16.7% -0.25 -31.6% -2.6% 最近三年 本基金 23.8% 0.79 -41.5% 22.2% 沪深300 18.5% -0.01 -34.8% 1.3% 中证500 18.7% 0.26 -31.6% 6.4% 注：数据截至2022.09.30，均为年化数据 仓位配置：股票仓位高位灵活配置，降至近8期最低。重仓股留存率与集中度：留存率较高，集中度稳定 时期 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 股票占比 93.0% 94.7% 82.9% 88.6% 89.7% 92.8% 89.4% 79.6% 债券占比 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 其他占比 7.0% 5.3% 17.1% 11.4% 10.3% 7.2% 10.6% 20.4% 6.3% 6.1% 5.6% 舜宇光学科技 4.9 4.1% 4.0% 55.5% 合计 57.7% 合计 61.6% 合计 69.0% 合计 0% 3. 国瓷材料 6% 3. 安踏体育 2% 3. 国瓷材料 1% 4. 华友钴业 10 5% 3. 温氏股份 0% 4. 牧原股份 6% 3. 安踏体育 6.0% 华润啤酒 9 舍得酒业 1% 4. 宁德时代 4.9% 美团-W 6.4% 光学科技 8舜宇 山西汾酒 3% 4. 美团-W 华润啤酒 6.4% 安踏体育 7 4.6% 美团-W % 腾讯控股 6.7% 海康威视 6 5.1% 腾讯控股 5.1% 温氏股份 光学科技 舜宇 6.8% 腾讯控股 5 5.3% 光学科技 舜宇 7.2% 腾讯控股 6.9% 宁德时代 7.0% 泸州老窖 4 6.5% 海康威视 7.3% 海康威视 7.4% 海康威视 7.8% 宁德时代 3 9.5% 泸州老窖 7.5% 泸州老窖 8.1% 泸州老窖 8.2% 美团-W 2 9.9% 贵州茅台 9.7% 贵州茅台 9.6% 贵州茅台 9.6% 贵州茅台 1 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 序号 变化趋势 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 时期 最新四个季度重仓股：前十大重仓股占比不断降低，长期重仓贵州茅台、美团- W、泸州老窖、腾讯控股、海康威视、舜宇光学科技。 行业配置情况：持仓集中，近期重仓食品饮料行业，TMT板块持仓比重下降。 接手时期 接手前 接手后 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 电子 14.0 12.1 15.3 13.7 3.1 3.0 6.4 5.3 23.4 计算机 9.9 9.9 3.1 4.5 7.5 12.7 10.6 传媒 10.3 4.1 11.9 2.2 4.4 9.6 6.4 7.5 通信 4.4 1.9 1.5 中游制造 电力设备 13.6 6.5 3.3 3.2 6.7 5.2 6.9 0.0 机械设备 4.0 3.5 交通运输 5.9 轻工制造 2.9 2.9 综合 3.3 国防军工 1.3 医药 医药生物 4.8 14.2 7.3 19.1 6.0 3.2 0.0 周期 基础化工 1.7 4.7 11.7 1.1 4.4 3.0 3.0 有色金属 2.7 2.8 6.4 7.7 4.2 钢铁 2.6 建筑材料 1.3 石油石化 1.2 消费 食品饮料 4.9 16.4 7.4 16.4 31.4 22.0 34.1 36.5 53.0 农林牧渔 5.1 3.6 6.9 5.6 3.7 1.6 6.6 社会服务 5.8 2.5 2.0 8.1 7.1 4.6 汽车 5.0 5.8 4.1 2.0 2.1 4.2 2.1 纺织服饰 2.8 3.4 9.3 4.8 3.1 家用电器 6.4 10.0 3.0 商贸零售 3.4 美容护理 2.4 金融 非银金融 6.8 1.1 3.4 0.0 房地产 1.0 7.5 银行 2.8 4.8 行业个数 13 13 16 15 13 14 12 9 79.5 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：表现突出，大多处于90%分位左右择时能力：淡化择时，分位数处于低位 交易能力：近一年大多处于20%分位以上 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 换手率：接手后大多处于80%分位数以上 Sharpe模型：稳定成长风格，大盘成长占比持续提升 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 Barra模型：偏好高估值、高动量、大市值股票 收益归因：超42%的行业获得正超额收益，超额收 益主要来源于食品饮料。 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 食品饮料 12.14 2.81 2.59 6.75 社会服务 1.45 -1.58 0.03 3.00 医药生物 0.51 0.51 -0.01 0.01 纺织服饰 0.22 0.03 0.00 0.19 商贸零售 0.17 0.17 -0.05 0.05 有色金属 0.07 0.07 0.04 -0.04 钢铁 0.07 0.07 -0.03 0.03 传媒 0.04 1.79 -0.13 -1.62 通信 0.00 0.00 0.00 0.00 机械设备 0.00 0.00 -0.04 0.04 建筑装饰 -0.01 -0.01 -0.24 0.24 基础化工 -0.08 -0.08 -0.51 0.50 汽车 -0.09 -0.05 -0.05 0.01 国防军工 -0.14 -0.13 -0.16 0.16 家用电器 -0.18 -0.18 -0.18 0.18 电子 -0.48 0.35 -0.58 -0.25 农林牧渔 -0.52 0.75 -0.27 -1.00 电力设备 -0.60 -0.60 1.06 -1.06 计算机 -1.16 0.44 -0.43 -1.16 平均收益 0.60 0.23 0.05 0.32 正收益比率 42.11 52.63 21.05 63.16 注：数据截至2022.06.30；单位：% 买入持有分析：持有三年平均收益超143% 基金规模：较上期有所回升，22Q2落在10.28亿投资者占比：近年个人占比持续增加，在22H1达70% 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有比例：2022H1管理者持有比例处于0.32 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 六个月 52.18% 11.80% 11.53% 一年 53.21% 28.62% 33.74% 两年 54.44% 105.05% 99.28% 三年 53.93% 158.23% 143.94% 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。 3.本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。 4.任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完 整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介