每日一基：中欧红利优享A（004814.OF）

每日一基：中欧红利优享A（004814.OF） ——【穿越牛熊、行业轮动、择时能力突出、低贝塔高盈利、价值风格】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2023年03月16日 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 投资理念、投资逻辑、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：蓝小康 •11年证券从业年限；超5年公募基金管理经验。 •在管基金60.10亿 元。 个人简介 •中国科学院博士研究生。 •任职经历： 时间 就职公司 担任职务 2011.07-2012.01 日信证券研究所 行业研究员 2012.02-2014.08 新华基金管理有限公司 行业研究员 2014.09-2015.02 毕盛资产管理有限公司 投资经理 2015.03-2016.11 北京新华汇嘉投资管理有限公司 研究总监 2016.12- 中欧基金管理有限公司 基金经理 基金经理管理产品： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 166005 中欧价值发现混合A 2017.05.11- 80.56% 004814 中欧红利优享混合A 2018.04.20- 75.27% 注：数据截至2023-03-10，仅保留部分初始基金 基金经理雷达图： 投资理念 投资框架 •规避风险，追求更高的确定性。 •不设置行业比例上限，追求合作共赢。 •审慎的个股选择，叠加中长期视角。 •从商业模式、治理结构、企业文化、竞争壁垒、经营效率等方面自下而上选股。规避高杠杆、高质押、乱投资、诚信差等高风险企业。 投资逻辑 面 一 •寻找创造商业价值的企业。从生产力与生产关系两方向对商业价值拆解，判断企业是否在实体层面盈利。 •用社会价值和政治经济学视角领悟价值发现和估值方法。 层•宏观思维自上而下，合 面 理判断长周期宏观基本 面变化。 二 层 数据来源：Wind，东吴证券研究所，中欧基金，点拾投资4 情境分析：穿越牛熊，近两年稳定获得超额收益净值与回撤：净值稳定上升，回撤控制能力强 注：数据截至2023-02-10注：数据截至2023-02-10 短期收益：近半年收益率同类前5% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 -1.76% 5.09% 10.83% 排名 2023/2294 215/2289 259/2274 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 10.29% -2.21% 7.88% 排名 88/2252 821/2163 433/2288 注：数据截至2023-02-10 长期收益：最近五年年化收益率达21.3%，回撤率较低 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 18.6% 0.23 -22.2% 6.0% 沪深300 16.9% -0.99 -39.6% -15.2% 中证500 16.8% -0.10 -31.6% -0.1% 最近五年 本基金 20.1% 0.89 -22.2% 21.3% 沪深300 19.2% 0.11 -39.6% 3.6% 中证500 19.4% 0.34 -31.6% 8.0% 注：数据截至2023-02-10，均为年化数据 仓位配置：高仓位灵活运作重仓股留存率与集中度：留存率较高，集中度稳定在40%附近 时期 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 股票占比 90.5% 82.8% 84.1% 91.9% 94.0% 91.0% 89.6% 94.2% 债券占比 3.6% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 2.0% 1.9% 其他占比 5.9% 0.0% 15.9% 8.1% 6.0% 9.0% 8.4% 3.9% 时期序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 股票名称 金地集团 保利发展中材国际明泰铝业华泰证券江苏银行桐昆股份恒力石化兴业证券昊华能源合计 持仓占比 5.5% 4.9% 4.3% 3.7% 3.6% 3.0% 2.8% 2.8% 2.7% 2.7% 36.0% 股票名称 保利发展 金地集团中材国际华泰证券江苏银行万润股份金钼股份冀中能源恒力石化中国重汽合计 持仓占比 6.1% 6.0% 4.6% 3.9% 3.8% 3.7% 3.7% 3.6% 3.3% 3.2% 42.0% 股票名称 保利发展 潞安环能广汇能源宁波银行金地集团中材国际万华化学华泰证券中国重汽兴业证券合计 持仓占比 5.6% 4.2% 4.0% 4.0% 3.6% 3.4% 3.4% 2.9% 2.9% 2.6% 36.6% 股票名称 紫金矿业 金钼股份潞安环能万华化学中材国际金地集团中国重汽华泰证券麦格米特广汇能源合计 持仓占比 5.1% 5.0% 4.3% 3.9% 3.7% 3.6% 3.3% 3.3% 3.3% 3.2% 38.6% 变化趋势 重仓股：前十大重仓股占比保持稳定，最新一期占比为38.6%，金地集团、中材国际、华泰证券等3只股票连续重仓四个季度。 行业配置情况：行业集中轮动，最近两年大幅下调消费板块仓位，近期看好金融和周期板块，最新一期加仓房地产、有色金属、煤炭行业。 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 电子 1.7 2.3 4.3 6.9 3.8 3.8 传媒 3.2 1.2 7.2 通信 3.5 计算机 1.1 1.1 中游制造 轻工制造 5.3 4.5 5.4 8.5 5.4 11.0 2.6 10.9 交通运输 1.4 3.8 4.5 11.7 1.5 公用事业 6.8 6.9 2.9 3.0 电力设备 1.2 1.0 2.0 3.7 4.6 2.2 建筑装饰 1.5 6.7 4.9 机械设备 1.5 3.8 2.2 2.7 1.9 国防军工 4.2 1.9 医药 医药生物 1.3 2.4 2.8 0.0 周期 基础化工 5.0 4.4 17.5 7.1 5.9 36.0 有色金属 1.7 4.1 5.4 5.4 6.5 11.8 煤炭 2.1 2.9 2.6 9.9 石油石化 5.8 8.4 建筑材料 3.1 2.3 1.2 1.8 钢铁 2.4 3.0 消费 汽车 18.0 14.7 7.5 1.8 11.8 10.6 8.2 3.2 3.2 家用电器 14.5 11.0 13.1 18.9 7.7 2.6 商贸零售 4.7 7.9 5.4 食品饮料 3.5 6.5 社会服务 2.3 3.2 金融 银行 7.2 15.4 20.0 9.5 13.2 14.0 5.6 4.9 34.0 非银金融 6.5 11.8 16.7 10.1 15.4 3.6 12.0 12.0 房地产 8.9 5.4 4.4 2.6 4.5 3.3 12.2 17.1 行业个数 13 12 13 17 13 16 17 13 88.0 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：%。 选股能力：稳定上升，近期大幅提升至60%分位附近择时能力：长期保持在80%分位以上，择时能力突出 交易能力：波动较大，近期保持在60%分位以上 注：数据截至2022H1 换手率：换手率保持中等偏上，近期有所提高 Sharpe模型:坚定价值风格，大中小盘灵活轮动 注：数据截至2023-01-31 Barra模型：注重高盈利、低贝塔 收益归因：超额收益主要来源于煤炭、有色金属、石油石化行业，周期板块超额收益明显。 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 煤炭 1.93 1.36 0.08 0.50 有色金属 0.90 1.05 -0.05 -0.10 石油石化 0.75 0.83 -0.01 -0.07 电子 0.63 -0.03 1.11 -0.45 银行 0.45 0.08 0.62 -0.25 基础化工 0.43 0.26 0.08 0.08 建筑装饰 0.17 0.08 0.03 0.07 国防军工 0.06 -0.02 0.09 -0.01 机械设备 0.05 -0.03 0.09 -0.01 农林牧渔 0.05 0.05 0.01 -0.01 非银金融 0 0.12 -0.08 -0.04 纺织服饰 -0.04 0 -0.05 0.01 建筑材料 -0.05 -0.09 0.14 -0.11 轻工制造 -0.08 -0.03 -0.09 0.04 交通运输 -0.11 -0.22 0.29 -0.19 美容护理 -0.18 0.07 -0.15 -0.1 房地产 -0.68 -0.74 0.01 0.05 汽车 -0.86 0.04 -0.87 -0.03 电力设备 -1.93 -1.8 -0.61 0.48 食品饮料 -2.41 -2.33 -1.65 1.57 平均收益 -0.05 -0.07 -0.05 0.07 正收益比率 50.00 50.00 55.00 40.00 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：不断提高，近期达到26亿附近投资者占比：机构投资者占比不断提升，最新一期为93.48% 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有金额：近期落在684万元 买入持有分析：持有三年正收益比例100% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 一个月 56.76% 0.87% 1.22% 三个月 66.09% 3.77% 3.76% 六个月 70.11% 8.47% 8.17% 一年 76.39% 20.36% 19.72% 两年 99.25% 58.89% 52.59% 三年 100.00% 69.96% 78.88% 胜率 胜率 顺境胜率 逆境胜率 50.00% 68.42% 15.00% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发 生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 11 12 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征 得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增