快手(01024)交流纪要-港股

快手22Q4Preview 业务情况 用户层面，实现了用户数量的环比小幅增长。得益于内容侧和电商旺季，DAU日均时长环比持续提升，达到了一个超过130分钟的历史的高位，电商业务板块，得益于第四季度的电商旺季、公司在运营以及生态方面的努力，GMV增长总体达到全年目标。 受疫情放开影响，12月退单率略有上升、电商佣金收入略低于市场预期。疫情放开以后，12月份全国线下物流配送的服务处于一个相对不 常，但会对月当月的电商收入有所影响。 从年货节期间的数据来看，消费者的消费意愿及情绪暂无明显反弹。2023年春节较早，因而年货节活动提前，从12月20日开始，到1月的第一周。年货节中，消费者购买的主要是一些生活必需品，非刚需消费品暂无明显反弹。伴随看今年经济的复苏，还需要更长时间去观累消费意愿和情绪的恢复。 ·广告业务板块，第四季度广告收入同比增长超过公司预计GMV。主要得益于第四季度的电商旺季、内循环广告收入增长拉动。但第四季度外循环广告暂未实现同比增长，核心原因在于外循环广告客户持续降本增效，经济恢复讯号尚不明显，客户广告投放尚未明显恢复。 目前来看，大部分广告客户对于2023年持谨慎乐观态度。广告客户目前并没有明显增加预算，但大部分客户明确表态：当经济恢复增长讯号更加强烈或销售数据明显恢复时会迅速增加广告预算。 司预计2023年下半年会显现出恢复增长，预计第一季度增长最弱，第二季度出现回暖信号。 直播业务板块，得益于第四季度的直播年度活动，直播收入的实际达成强于预期。娱乐直播表现相对强劲。同时年度活动中直播分成比例略高于 平时，故第四季度集团毛利率会受到小幅影响。 国际化业务第四度实现环比增长，运营亏损绝对值环比持续收窄。主要得益于国际化业务的聚焦打法，2023年国际化运营的核心区域将聚焦在巴西、印尼和中东，预计2023年海外亏损绝对值逐步下降。主要得益于海外用户的增长及维系费用得到控制。同时会逐步使海外业务收入得到持 续明显增长，使海外业务对于整个集团的P&L影响逐步降低。财务情况 预计集团第四季度毛利率会略有下降，但会保持在45.5%-46.5%的区间内。主要原因为：1）2023年春节时间较早，公司于12月已开始对春节活 动的预热和推广投入；2）直播年度活动分成比例增加、内容成本增加的影响，销售费用绝对值上升，并不代表公司在用户增长和维系方面需要增 加投入。 今年春节较早，12月对CNY进行预热，销售费用绝对数比consensus略高，影响大概1亿水平；占收入比重控制在良好区间，使调整后的第四 季度号损优于市场预期。 从2023Q1的topline和bottomline预期来看，基本反映了疫情逐步放开以后普遍的乐观情绪，数字方面已比较激进，从公司角度来讲，不建议继续上调1Q的数字。 人事变动 陈定佳先生因个人及家庭原因辞任公司CTO为计划内的人员安排。 过去一年，快手技术侧进一步布局，将产品设计以及一些与业务本身相关的技术职能下沉到了BU层面 公司的主干运营和算法团队由高级副总裁于越先生负责。公司相信这样的安排利于释放算法、产品运营和内容生态的技术红利，也能为业务窦破 带来更多机会。 底层音视频技术及服务器带宽管理由高级副总裁于冰先生负责。于冰先生于2016年加入快手，带领音视频团队进行了许多技术突破和创新。 从2022年三季度开始，公司更多地跟市场沟通在算法、技术创新方面一些更实质性的打法。公司希望未来可以让大家看到快手仍然是一家以技术创新为驱动的互联网公司。 · Q：广告部分外循环还是会受到广告主预算的问题，不能回正，内循环以及TR的现在趋势如何？ 从整个广告来讲，外循环这部分还没有看到明显的恢复，但是内循环这部分的整体驱动还是比较强劲的。尤其是在电商季的时候，商家的投流的意愿等各方面比较积极的，是这部分主要的驱动因素。从整体的TR来讲，12月份退单率会有一些负面的影响，对佣金会有短暂影响，这部分 某种意义上会被内循环ofset。所以整体还是保持在相对稳定的状态。具体breakdown需要到发布四季度业绩时分享。 Q：今年sales&marketing会是怎么样的节奏？重点是些？ ·K从大的方向来看，1）海外：我们对于海外持续的用户增长和用户维系的部分费用进行产格控制；找们更加聚焦打法，主要保证儿个核心币场的投 入，包括巴西，印尼和中东，所以leveraging主要还是出现在海外这部分。2)）国内：去年集团严格控制用户增长及维系、整体SM的占收比及绝 从大的占收比上来讲，我们还是希望可以去逐步下降的。Q：海外SM的比例是不是会上升？ 不会。因为海外从绝对值和占收比都会控制，整个海外业务去年亏了大概六七十亿人民币，整体的亏损还是会收窄，所以其实用户增长的绝对值占收比都会下降。海外减亏包括收入增长，也包括费用更加精细化的调控。 Q：对于竟争格局怎么判断？最近大家关注的比较多的视频号增加变现，运营上有观察到新的竟竞争压力吗？ 从目前来看，我们密切关注视频号的进展。从大的方向上，不管是从用户侧、内容侧，还是从广告变现，我们还没有到直接的竞争。我相信可 对于抖音快手等独立短视频的APP的很多变现模式与沉浸式用户体验密切相关，所以在社父平台，如可让用户沉式刷短视频是视频号要解决的一个问题。我们会密切关注它的进展，短期并没有着到明显的影响。 Q：抖音2年的货架电商增长比较快。公司对23年货架电商的战略、目标如何看？ 公司营经有一个目标是在去年的Q4上架货架电商，但是最终时间延期了。核心原因是，去年下半年CEO去负责了电商业务之后，我们对于整体 管理、类目数的管理等。我们之前在直播电商的积累相对较弱，所以在这样的情况下，我们延期了货架电商的上线。所以还是需要今年先把短板补齐，未来更合适的时点再去上线货架电商。随着行业的很多小伙伴的实践，货架电商在短视频平台上的权利已经被证明，所以我们预计在未来推出货架电商，去进一步把整个天花板做高。在直播电商上我们离天花板还比较远。不管是从对于整体的电商生态的建设、对于整个公域流量的把控、整体的算法以及其他基础设施的能力，坦率讲跟行业的标杆小伙伴相比还是有比较大的差距。所以推出货架电商，第一，我们并没有那么 看急，第二，我们需要补足短板。 · Q：Q1三个板块的同比增长或环比如何？ 的确现在的visibiity比较弱。今年春节比较早，所以客户很多约年后，预算现在也没定，大部分广告客户现在还是一个持续观望的状态，我们谨 慎乐观。后面整个宏观经济明确恢复的时候，这部分会有一个比较快速的反应，包括追加预算等方面。所以对于H2，我们相对更加乐观。Q1从 季节性来讲都是最弱的一个季节。但今年春节会稍微早一点，所以2-3月会有比较完整的workingperiod。大家接近今年年初的时候都比较乐观 所以也有一些数字的调整，我们现在着到的数据已经是一个比较激进的状态。建议大家在目标上面一季度不要再上调了。 Q：Q1YoY的电商GMV增长和Q4比如何？ 全年的预算还没定下来，具体的数字还没有。从大的趋势上来讲，我们认为因为四季度是电商的旺季，可获很多边际收益。一季度的整体的增长， [同比与去年四季度这样的最旺季节相比，增速弱一些。 Q：腾讯卖出了京东的股票，最近在卖美团的股票。公司和腾讯之间的沟通如何？ 短期没有感觉到腾讯要去减持或者distribute快手的意向，我们对于腾讯的portfolio以及市场位置有着比较重要的一个作用。 从整个国内业务的运营的能力来讲，operatingleverage还是持续提升的。所以从环比上看，运营利润四季度比三季度有所增长。margin的角 度也基本上也会有所提升。 精选研报纪要杂志＋V入群：up0668899 精选研报纪要杂志＋V入群：u1rp0606.R68698899