石油石化行业周期及资源品研究专题系列5：中阿专题深度，盘点沙特及阿联酋石油工业

业 研 究2022年1月18日 行业深度 标配中阿专题深度：盘点沙特及阿联酋石油工业 证券分析师 张季恺S0630521110001 投资要点： ——周期及资源品研究专题系列5 石油石化 zjk@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌S0630522020001 xjb@longone.com.cn 证券分析师 吴骏燕S0630517120001 wjyan@longone.com.cn 3% -4% -12% -19% -27% -35%22-0122-0422-0722-10 11% 申万行业指数:石油石化(0775)沪深300 相关研究 1.2023年石油石化行业投资策略：国际能源新格局，油服行业起征程 2.天然气基建快速推进，关注能源安全产业链——周期及资源品研究专题系列4 3.百年发展成就炼化辉煌，产能东扩引领低碳新格局——行业发展报告系列一：炼油行业 利雅得——时代的注脚。为加强中华人民共和国同沙特阿拉伯王国的战略性关系，应沙特阿拉伯王国国王萨勒曼·本·阿卜杜勒阿齐兹·阿勒沙特邀请，国家主席习近平于2022年12月7日至9日对沙特进行了国事访问。访问期间，两国发布了《中华人民共和国和沙特阿拉伯王国联合声明》，签署了《中华人民共和国和沙特阿拉伯王国全面战略伙伴关系协议》。双方强调将推进并巩固双方在石油领域的合作，应深化共建“一带一路”倡议项下共同合作。 沙漠明珠——沙特。沙特阿拉伯以“石油王国”著称，是世界上石油储量、产量和销售量最多的国家之一。根据《bp能源统计2022》，截至2020年，沙特探明石油储量为2975亿桶约占世界储量的17.2%，居世界第三位；天然气资源相对贫弱一些，但国际上依旧十分富足，截至2020年沙特的天然气探明储量6.0万亿立方米，占世界储量的3.2%，居世界第八位。沙特油气资源由沙特国家石油公司（沙特阿美）垄断开发。目前沙特的乙烯项目基本上以SABIC为主体，目前SABIC已成长为沙特阿拉伯最大的化学品生产商、世界上最大的乙二醇和甲醇生产商、第三大聚乙烯生产商以及第四大聚丙烯和聚烯烃生产商。 中东之眼——阿拉伯联合酋长国。阿联酋位于阿拉伯半岛东端，与阿曼及沙特接壤，其首都为阿布扎比，人口最多的迪拜为国际枢纽，富查伊拉则是中东地区重要门户。阿联酋有四个炼油厂，其中最大的是ADNOC的Ruwais炼厂，其产能为81.7万桶/日。1983年，富查伊拉开设了第一个集装箱码头。在过去30年里，这个港口发展成为继新加坡和鹿特丹之后的世界第三大全球加油中心。富查伊拉港通过一条386公里长的出口管道与阿联酋油气资源相连，当前港口业务包括原油储存、燃料储存、炼油和干散货集装箱货运。自上世纪70年代以来，海湾地区石油贸易开始快速增长，推动了富查伊拉作为海湾地区集装箱和燃油重要港口与当地石油经济的协同发展。 中阿合作具备坚实的历史基础。过去几年，中国和阿拉伯世界之间的经济联系持续加深。阿拉伯国家与中国之间的贸易额从2000年的109亿美元增长到了2021年3302.4亿美元，而在2005年至2022年期间中国在阿拉伯国家累计投资达到了1900亿美元。阿拉伯地区也是中国石油和天然气的主要来源。2020年，中国阿拉伯国家进口的原油和成品油产品约550万桶油当量/日，及天然气134亿立方米，分别占其进口总量的43%和14%。国内油服公司凭借多年的专业且严谨的经营，在中东地区收获了一批长期稳定的合作伙伴，近两年更是连续斩获多项大单，未来有望进一步深化油服领域合作。 投资建议：国际石油公司偿还负债后进入上游资本开支扩张周期，叠加中阿全面战略合作伙伴关系进一步提升，上游油气开发合作预计将更加紧密，我们认为油服行业龙头将会持续受益：中海油服、海油工程。 风险提示：1．地缘政治不稳定，导致国内商品、服务出口受政策抑制，或导致国际能源价格产生剧烈波动，抑制国际上游资本开支，并传导至国内影响企业盈利水平；2．国内通胀高企，劳动参与率下降，国内生产成本不断攀升；国内需求低迷，影响到相应企业的利润；3．美联储加息节奏超预期，海外通胀高企，海外需求修复不及预期，或将影响国内的产品出口；4．全球供应链体系不稳定，虽然区域间价差扩大，但套利空间的难度加大。 正文目录 1.利雅得——时代的注脚5 2.沙漠明珠——沙特5 2.1.沙特的油气生产6 2.2.沙特的上游开发情况8 2.3.尾大能掉——沙特能化结构转型9 2.4.沙特乙烯平地起高楼12 2.5.中国与沙特——坚实的贸易伙伴14 2.6.沙特的原油出口设施及贸易路线15 3.中东之眼——阿拉伯联合酋长国18 3.1.阿联酋的能源生产19 3.2.阿联酋的能源消费22 3.3.阿联酋的精炼产能22 3.4.富查伊拉——中东的大宗门户23 3.4.1.地理位置极具优势23 3.4.2.港口促进阿联酋经济增长与多元化发展24 3.4.3.石油库存水平“晴雨表”26 3.4.4.全方位贸易中心28 4.中阿合作具备坚实的历史基础29 5.投资建议30 6.风险提示30 图表目录 图1沙特版图6 图2主要产油国探明储量及占比（亿桶，%）6 图3主要产气国探明储量及占比（万亿立方米，%）6 图4主要产油国产量（万桶/每日）7 图5沙特阿拉伯近年石油出口额及占比（亿美元，%）7 图6沙特采矿业产值与GDP（亿沙特里亚尔，%）7 图7沙特阿拉伯近年石油出口额及占比（亿美元，%）7 图8主要天然气生产国产量（单位：亿立方米）8 图9沙特天然气储量与产量（万亿立方米，亿立方米/日）8 图10沙特阿拉伯原油产量及工作钻机数（万桶/日，台）8 图11沙特阿拉伯炼厂吞吐量及产能（万桶/日）10 图122020年沙特阿拉伯向中国出口主要产品占比14 图13我国主要原油进口来源国（单位：万吨）14 图14沙特阿拉伯2020年原油主要出口地15 图15沙特阿拉伯2020年成品油主要出口地15 图16沙特阿拉伯码头及管道基建设施分布图16 图17油轮规格示意图17 图18世界主要原油贸易要道（百万桶/日，截至2016年）18 图19阿联酋版图19 图20阿联酋政府财政数据（亿阿联酋迪拉姆）19 图21阿联酋的原油生产、储量及与世界总量占比20 图22阿联酋的天然气生产、储量及与世界总量占比20 图23阿联酋能源出口情况21 图24阿联酋原油出口目的地21 图25阿联酋的能源消费结构（EJ，%）22 图26阿联酋能源的生产及进出口（亿立方米）22 图27杰贝阿里(JebelAli)24 图28萨拉赫(Salalah)24 图29苏哈尔(Sohar)24 图30霍尔木兹海峡（StraitofHormuz）24 图31Habshan管道25 图32自2017年起阿联酋原油产量（百万桶/日）25 图33阿联酋主要原油等级及主要油田26 图34阿布扎比陆上和近海油田的位置图26 图35连接阿布扎比酋长国和富查伊拉铁路线26 图36富查伊拉每周库存（百万桶）27 图37自2021年起Fujairah各月燃油销售量（万立方米）28 图38富查伊拉石油工业区29 图392021年中国向阿拉伯国家出口商品种类前十（亿美元）29 表1沙特阿拉伯主要油田9 表2沙特阿拉伯主要气田9 表3沙特阿美国内现有炼油厂10 表4沙特阿美现有国际炼厂11 表5沙特阿美/SABIC现筹备项目12 表6SABIC国内主要乙烯项目13 表7SABIC主要扩展项目14 表8沙特阿拉伯主要码头16 表9UAE重要油气田20 表10阿联酋境内炼厂23 表11近两年国内油服在中东地区的主要项目30 1.利雅得——时代的注脚 为加强中华人民共和国同沙特阿拉伯王国的战略性关系，应沙特阿拉伯王国国王萨勒曼·本·阿卜杜勒阿齐兹·阿勒沙特邀请，国家主席习近平于2022年12月7日至9日对沙特进行了国事访问。访问期间，两国发布了《中华人民共和国和沙特阿拉伯王国联合声明》，签署了《中华人民共和国和沙特阿拉伯王国全面战略伙伴关系协议》。双方强调将推进并巩固双方在石油领域的合作，应深化共建“一带一路”倡议项下共同合作。 国家主席习近平随后参加了首届中国—阿拉伯国家峰会及首届中国—海湾阿拉伯国家合作委员会峰会。会议形成了《首届中阿峰会利雅得宣言》《中华人民共和国和海湾阿拉伯国家合作委员会合作与发展峰会联合声明》，强调进一步提高中国与阿拉伯国家战略伙伴关系，继续深化双方在能源、贸易、投资、金融、工业、高科技、航天、卫生等领域的合作，实现双方共同利益，包括尽快完成中海自由贸易区谈判。 在海合会上，习近平主席还表示，中方愿与海合会国家共同构建能源立体合作新格局：中国将继续从海合会国家持续大量进口原油，扩大进口液化天然气，加强油气上游开发、工程服务、储运炼化合作。充分利用上海石油天然气交易中心平台，开展油气贸易人民币结算。加强氢能、储能、风电光伏、智能电网等清洁低碳能源技术合作和新能源设备本地化生产合作。设立中海和平利用核技术论坛，共建中海核安保示范中心，为海合会国家培养300名和平利用核能与核技术人才。 2.沙漠明珠——沙特 沙特阿拉伯位于亚洲西南部的阿拉伯半岛，东濒波斯湾，西临红海，同约旦、伊拉克、科威特、阿拉伯联合酋长国、阿曼、也门、巴林、卡塔尔等国接壤，海岸线长2437公里。 首都利雅得，国土面积225万平方公里，截至2022年9月人口3617万，其中沙特公民约占62%。沙特阿拉伯地势西高东低，全境大部为高原，西部红海沿岸为狭长平原，以东为赛拉特山。山地以东地势逐渐下降，直至东部平原。沙漠广布，其北部有大内夫得沙漠，南部有鲁卜哈利沙漠。 图1沙特版图 资料来源：EIA，东海证券研究所 沙特阿拉伯以“石油王国”著称，是世界上石油储量、产量和销售量最多的国家之一。根据《bp能源统计2022》，截至2020年，沙特探明石油储量为2975亿桶，约占世界储量的17.2%，居世界第三位；天然气资源相对贫弱一些，但国际上依旧十分富足，截至2020年沙特的天然气探明储量6.0万亿立方米，占世界储量的3.2%，居世界第八位。沙特油气资源由沙特国家石油公司（沙特阿美）垄断开发。除丰富的油气资源外，沙特有金、铜、铁、锡、铝、锌等30多种金属矿藏。此外，还有相当数量的钾盐、石灰岩等非金属矿产。 图2主要产油国探明储量及占比（亿桶，%）图3主要产气国探明储量及占比（万亿立方米，%） 其他,3820.66, 22% 美国,687.57,4% 科威特,1015.00, 6% 俄罗斯, 1078.04, 6% 伊拉克, 1450.19, 8% 伊朗,1578.00, 9% 委内瑞拉, 3038.06, 18% 沙特阿拉伯,2975.27, 17% 加拿大,1680.88, 10% 其他,47.02,25% 沙特阿拉伯,6.02, 3% 委内瑞拉,6.26,3% 中国,8.40, 5%美国, 12.62,7% 土库曼斯坦, 13.60,7% 俄罗斯,37.39,20% 伊朗,32.10,17% 卡塔尔,24.67,13% 资料来源：《bp能源统计2022》，东海证券研究所资料来源：《bp能源统计2022》，东海证券研究所 2.1.沙特的油气生产 沙特阿拉伯是OPEC+协议的主要成员之一，由于经济衰退和全球COVID-19大流行采取的限制措施，沙特阿拉伯在2020年减产，以重新平衡全球石油市场，降低创纪录的高油 价库存水平并稳定波动的原油价格。作为2020年4月开始的OPEC+协议的一部分，沙特 阿拉伯最初将其产量减少了310万桶/日。自2021年2月以来，沙特阿拉伯的产量每月都 在增加，到2021年10月，其产量估计恢复到980万桶/日，与2020年初的水平相似。 石油探明储量（亿桶） 石油产量-右轴（万桶/每日） 图4主要产油国产量（万桶/每日）图5沙特阿拉伯近年石油出口额及占比（亿美元，%） 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0