饲料日报：节前交易清淡，豆菜粕延续震荡

期货研究报告|饲料日报2023-01-18 节前交易清淡，豆菜粕延续震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2305合约3884元/吨，较前日下跌15元，跌幅0.38%；菜 粕2305合约3201元/吨，较前日下跌9元，跌幅0.28%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4619元/吨，较前日下跌8元，现货基差M05+735，较前日上涨7；江苏地区豆粕现货4596元/吨，较前日下跌21元，现货基差M05+712，较前日下跌6；广东地区豆粕现货价格4604元/吨，较前日下跌29元，现货基差M05+720，较前日下跌14。福建地区菜粕现货3420元/吨，较前日持平。现货基差RM05+219，较前日上涨 9。 1月USDA报告意外调低美豆单产，巴西和阿根廷新作的产量调整在市场预期内，美豆和国内豆粕随之强势上涨。南美天气方面，目前巴西基本正常，且丰产概率较大；阿根廷方面仍然是市场关注的核心焦点，1月降雨预计将会延续12月模式，虽然2月的降雨预期有所好转，但可能难以改变减产的情况，一旦雨量不及预期，美豆可能将会再度上涨，这也将带动国内豆粕价格跟涨。截至2023年1月4日的一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到81.8%，高于一周前的72.2%，比去年同期低了5%。国内方面，由于春节备货即将临近，下游企业已陆续启动节前采购备货；另一方面，部分地区油厂挺价意愿较强，贸易商手中头寸较少，对于价格也有一定支撑。目前仍需重点关注南美豆播种生长期间的天气，一旦南美豆炒作天气，国内粕类价格将跟随美豆同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2303合约2884元/吨，较前日上涨4元，涨幅0.14%；玉米 淀粉2303合约3012元/吨，较前日下跌17元，跌幅0.56%。现货方面，北良港玉米现货价格2860元/吨，较前日持平，现货基差C03-24，较前日下跌4；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元，较前日持平，现货基差CS03+88，较前日上涨17。 国际方面，美国农业部发布2022/23年度美国玉米产量为137.30亿蒲，比一个月前预测的139.30亿蒲调低了2亿蒲。产量调低的原因在于收割面积从12月预测的8080万 英亩下降到7920万英亩，低于上年的8520万英亩。国内方面，玉米整体价格基本稳定，局部地区有窄幅调整，春节临近市场购销逐渐趋淡，市场影响因素有限，玉米价 格波动不大。节后重点关注农户售粮节奏的变化、市场心态变化以及进口玉米情况等，预计短期内玉米价格将会震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.AgRural表示，受部分区域阴雨持续影响，截止1月12日，巴西22/23年度大豆已收0.6%，前周0.04%，去同1.2%；目前仅马州和朗多尼亚州开启收割。 2.巴西家园农商公司（PAN）发布数据显示，截至1月12日，巴西大豆收获进度达0.85%，低于上年同期的1.68%和五年同期均值1.27%。收获进度落后的原因在于马托格罗索州进度较慢。该州大豆收获完成2.80%，上年同期为4.16%。咨询公司 AgRural数据显示，截至1月12日，巴西大豆收获进度达到全国种植面积的0.60%，高于一周前的0.04%，低于去年同期的1.20%。目前收获工作集中在马托格罗索和朗多尼亚两州。 3.巴西商贸部表示，截至1月15日当月共10个工作日，巴西�口大豆51.2万吨，日均�口增至5.1万吨，不及去年1月的11.7万吨/日；�口豆粕82.2万吨，日均 �口8.2万吨，高于去年1月的7.1万吨/日；�口玉米294.9万吨，日均�口增至 29.5万吨，远高于去年1月的13万吨/日。 4.Reuters称，巴西谷物�口商协会(Anec)和咨询公司AgRural表示，阿根廷将自巴西进口20-30万吨大豆，于2-3月交付，一方面阿根廷国内大豆压榨利润提升，另一方面“大豆美元”政策刺激�口减少了可用供应。 5.LaSalleGroup表示，阿根廷部分地区迎来了有利的降雨，在布宜诺斯艾利斯和科尔多瓦的小部分区域，降雨量高达1-1.5英寸，但是其他区域和核心省份依旧降雨量甚微。下周干旱天气将再次来临，天气晴朗且伴随着95华氏度以上的高温。但目前对于未来阿根廷天气的预测依旧认为下周末将迎来高于正常水平的降雨。 6.咨询公司AgRural周一称，截至1月12日，2022/23年度巴西中南部地区的首季玉米收获完成4.5%，低于去年同期的6.3%。AgRural表示，在巴西最南端的南里奥格兰德州，热浪天气可能导致部分首季玉米遭到损害。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20182019202020212022 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 4 30 220 010 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103126146166186206226246266286306326346366 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 22242638310312614616618620622624626628630632