豆类油脂日报：外盘走强 国内豆类油脂强势运行

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年1月18日豆类油脂 豆类油脂 外盘走强国内豆类油脂强势运行 核心观点 今日豆类油脂市场强势运行。两粕涨幅居前，菜粕继续依托5日均线强势拉升超2%，伴随资金增仓2万手。豆粕期价直奔前期高点，盘中同样增仓2万手，最终收于3950上方。油脂市场中豆油涨幅超2%，棕榈油涨幅超1%， 豆油小幅减仓，棕榈油小幅增仓，菜油减仓超过1万手。 宝城期货研究所 投资咨询团队 美国全国油籽加工商协会周二发布月度报告显示，美国12大豆压榨量环比下降不及分析师的平均预期，而豆油库存升至八个月高位。但即便如此，却并未阻止美豆期价的升势。反映出当前主导美豆期价的因素主要在供应而并非需求。南美大豆产量的调整仍是影响美豆期价波动的重要因素。美豆期价强势继续给国内豆类市场带来联动支撑，国内油厂豆粕库存快速回升主要受到春节前终端备货结束的影响。但目前油厂开工率同样存在下降预期，预计本周油厂大豆压榨量将从200万吨下降至120万吨，豆粕库存修复速度再次放缓。下游市场的低库存仍然意味着春节后的补库预期存在，构成春节后豆粕价格的重要支撑。短期内油厂库存累积对价格上行的驱动力较此前有所减弱，但高基差仍是期价的重要支撑，目前近月2303合约的表现最强，2305合约整体受到南美大豆定价的影响，持续受到外盘联动影响，整体来看现货基差强势仍是豆粕期价的重要支撑，多单继续持有。 油脂市场，从库存变化来看，虽然棕榈油的库存压力大于豆油，令棕榈油期价在调整行情中表现不及豆油，但在市场预期主导下，棕榈油在经历了至暗时刻之后，边际供需改善预期令市场关注拐点的到来，任何风吹草动都会被市场快速放大，直接体现为棕榈油期价的高波动率。相比之下，豆油的拐点预期并不明显，虽然调整空间受到制约，但向上的弹性也明显弱于棕榈油。同时，正是因为内近期国内外棕榈油市场交易逻辑不尽相同，表现为行情的节奏上有所差异。短期棕榈油期价进入动荡期，短线思路为宜。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周二美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的报告称，12月份NOPA会员企业加工大豆1.77505亿蒲，高于11月份的1.79184亿蒲，但是远低于业内预估的1.82910 亿蒲，也低于去年同期的1.864亿蒲。 2）美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量较一周前增长 42.5%，比去年同期提高11.1%。截至2023年1月12日的一周，美国大豆出口检验量 为2,075,197吨，上周为1,456,526吨，去年同期为1,868,635吨。迄今为止，2022/23 年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到32,171,029吨，同比降低4.4%。上周同比降低5.4%，两周前同比降低7.1%。美国大豆出口检验量达到美国农业部下调后目标的59.4%，前一周完成54.0%。美国农业部在2023年1月份供需报告里预测2022/23年度美国大豆出口量预计为19.90亿蒲（5416万吨），低于12月份预测的 20.45亿蒲（5566万吨），比2012/22年度的21.58亿蒲低了7.78%。作为对比，2021/22年度美国大豆出口量同比降低4.77%。 3）巴西经济部外贸秘书处（SECEX）的数据显示，1月份前两周，巴西日均出口大豆5.12万吨，低于2022年1月的日均出口量11.67万吨。日均出口量下降的原因在于可用库存量减少。巴西在2023年初的大豆库存紧张，2022/23年度大豆收割进度低于上年同期。 4）巴西一项调查显示正在收获的巴西大豆产量有望超过1.50亿吨，因为种植面积扩大，大多数产区的天气状况良好，将会超过南里奥格兰德州干旱造成的损失。14位分析师和机构参与的调查显示，2022/23年度巴西大豆产量预计达到创纪录的1.5286亿吨，比上年提高21.8%，比10月份的调查结果高出200多万吨，因为播种面 积调高到4340万公顷，高于最初预期的4283万公顷，比上年提高4.58%。最高产量预期来自Celeres公司，预计产量达到1.541亿吨。该公司分析师恩尼尔森·诺盖拉指出，在塞拉多地区，特别是马托格罗索州和马托皮巴州的播种面积和单产增长，将提振巴西大豆产量超过1.54亿吨。如果2月份之前出现降雨，可以限制作物受到的损害。但是如果没有降水，产量前景有恶化的可能。 5）美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前减少12.90%。截至2023年1月13日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲4.42美元，上周是4.42美 元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅66.62美分，相当于每蒲7.86美元；上 周为每磅67.04美分，相当于每蒲7.91美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕 现货价格为每短吨484.90美元，相当于每蒲11.27美元；上周为每短吨499.20美元， 相当于每蒲11.61美元。同期1号黄大豆平均价格为15.28美元/蒲，上周15.10美元 /蒲。 6）国务院新闻办公室18日举行新闻发布会，农业农村部种植业管理司司长潘文 博在会上表示，据统计，2022年大豆面积达到1.54亿亩，增加了2743万亩，这是1958年以来面积最高的年份(1957年面积是1.91亿亩，那是建国以来最高的)；产量首次迈上了2000万吨台阶，创了历史新高。大豆自给率去年一年就提高了3个百分点。油 料生产也稳步扩大，油菜籽面积达到了1.09亿亩，比上年增加了近400万亩，连续第 4年恢复性增加，产量达到了1553万吨，增产81万吨，食用植物油自给率提高了1.6个百分点。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5360 0 大豆（均价） —— 5390 0 豆粕（张家港） ≥43% 4690 +50 豆粕（均价） —— 4755 +52 豆油（张家港） 四级 9570 +100 豆油（均价） —— 9537 +100 棕油（广东） 24度 7770 +20 棕油（均价） —— 7816 +20 菜油（张家港） 进口四级 11630 +60 菜油（均价） —— 11636 +60 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。