中国股市记忆之2023年第一期：核心资产的春天

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安信证券发布春季躁动指数，认为本轮春季躁动已经提前启动，过程偏向以消费和科技成长为代表的价值和科技主题投资。历史规律显示，从A股“躁动”指数上穿0轴发出启动信号，到“躁动”指数见顶大约经历20-40个交易日左右，A股“躁动”指数见顶领先于市场见顶10个交易日左右，春季躁动能够持续到2月底-4月中旬，从低位起上证综指平均上涨幅度在15%左右。对于后续成长和价值后续空间的判断，可以从人民币汇率升值空间和纳斯达克中国金龙指数上涨空间进行对比。短期消费难言结束，消费今年上半年主要由估值修复推动，当前各细分均修复至五年历史估值中枢（经营周期中枢）、若后续房地产和社零符合预期，进一步修复至三年历史估值中枢（交易认知中枢）。今年上半年倾向于价值板块，短期消费内部在充分轮动修复，若后续结束后大概率向以地产、银行、非银为代表的大金融转移。总结而言，国内疫情防控优化后经济适应企稳迹象已经出现，2023年春季躁动或已提前开启，短期超配行业包括消费（食饮、免税、医美、消费建材）、数字经济（计算机）、国产替代（功率轴承）、地产链、储能、汽车零部件、有色（铜、金）。主题投资关注中国特色估值体系下的国企央企。