【兴通股份、盛航股份】运力评审落地,兴通第一盛航第七,两公司均能获得指标运力事件:2022年交通运输部散化船运力评审落地,其中: 化学品船:兴通第一(预计新增运力2W吨),盛航第七(预计新增运力0.5-0.8W吨) LPG船:兴通第一(预计新增运力0.5W吨),盛航第九(运力申请存在不确定性) 弹性测算: 【兴通股份】本次运力增长符合预期。 以2022年底化学品船、液化气船总运力为基数,本次产能扩张预计能增加10%的化学品船运力、79%的液化气船运力。 假设化学品船、液化气船单载重吨收入分别为3500、6000元/载重吨,净利率分别为30%、30%进行测算,本次新增运力预计能贡献3000万稳态盈利,占2021年归母净利15%。 【盛航股份】本次运力评审排名略有下降,主要系2022年公司有一艘在建船舶尚未投产额外扣5分(并非安全指标影响),若剔除本次非经营性因素影响,盛航股份化学品船评审得分85.4分,排名第四。 以2022年底化学品船总运力为基数,本次产能扩张预计能增加3-4%化学品船运力,假设化学品船单载重吨收入5000元/载重吨,净利率25%进行测算,本次新增运力贡献900万净利润,占2022年归母净利比重5%。 产能扩张继续兑现,推荐兴通股份、盛航股份 危化品运输行业强负外部性的行业属性造就了”国退民进“的特殊行业现象。 对标内贸集运行业CR376%的集中度水平,兴通、盛航市占率均有2-3倍的提升空间。 本次产能扩张落地进一步兑现增长逻辑,随着疫情扰动褪去,23年头部企业运力扩张确定性有望提升,业绩仍处于加速释放期。当前两家公司PE(23E)均不足20倍,配置性价比较高,看好年后炼厂开工率回暖修复情绪,2023年新产能持续落地打开空间!