玻璃/纯碱周报：补库接近尾声，观望为主

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURES2023年01月16日 补库接近尾声，观望为主 玻璃/纯碱周报 ·玻璃操作评级 行情回顾：期价需荡为主，临近假期，补库接近屋声，玻璃 供应：现货涨价后，冷修预期下降，近期预计冷修一条600吨产线，供给纯碱 波动不大。 需求：节前补库后，厂家库存下降，压力转移，目前贸易商库存80%左 图1：玻璃纯碱主力合约 右，预计节后或能达到90%以上，目前下游和运输陆续放假，补库接近+CZC绝碱主力连续收盘价1/2 尾声。关注节后需求复苏情况， 后市展望：当前下游需求和国贷接近尾声，行业或再度进入淡季季节性累 3,300 3,000 库，跟踪实际终端订单情况，短期建议观望为主。2,700 2,400 ·纯碱2,100 行回顾：强现实格局下，期价表现强劲。 1,800 供应：目前联碱双吨利润1796元，氯碱利润910元，高利润驱动，纯碱 近期开工持续维持90%以上高位运行，而短期无新增检修计划，预计开 工维持90%以上运行。 1,500 1,200 202211720227420221212 武接未源：wind 需求：订单维持25天较高水平，轻碱节前放假，消费减弱，重碱玻璃风周小燕高级分析师 性生产，需求支撑强。上半年，光伏产能继续增加，纯碱预计延续供需偏F03089068Z0016691 紧格局。 后市展望：05目前平水现货，继续上升，需要看到光伏点火加快，或者浮法是否会大幅改善。后市05或高位震荡偏强走势，但远兴能源投产的预明，大幅上涨空问有限。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：期货周度行情 玻瑞主力合药收盘价纯碱主力合约收盘价 收盘价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌临 1662 15.00 0.89% 5.19% 13.99% 2919 126.00 4.51% 5.99% 20.02% 致格来源：wind 表2：玻璃、碱现价格 沙河玻璃华中玻璃山东玻璃华东玻璃华南玻璃华北重碱华中更碱华东重碱华南重碱华北轻碱 今日现货价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌幅 1541 0 0.00% 3.44% 6.82% 1660 20 1,22% 5.06% 3.49% 1750 0 0.00% 3.31% 2.76% 1780 0 0.00% 5.95% 0.58% 1960 0 0.00% 9.47% 4.26% 2900 0 0.00% 5.26% 5.45% 2900 10 0.35% 6.03% 5.45% 2900 0 0.00% 5.26% 5.45% 2965 35 1.19% 4.96% 2.24% 2765 0 0.00% 2.22% 3.95% 数括来据：早创 1、基差与仓单 图2：玻璃基差图3：纯碱基差 沙河长城基差(右)十纯碱基差(右)CZC纯减主41/3 7吨 3,300┌1,0004,000r1,200 3,0008003,500900 2,700 2,400 货600 400 3,000国投 600 2,100 200 2,500300 1,800 1,500 02,0000 1,200 2001,500300 0064001,000- 2019642020910202112212019123202118 数括未源：早创，wind数插来源：早创，wind 2022216 600 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图4：玻璃仓单图5：纯碱仓单 2023.年2022.年2021/302023.年2022.年2021/2 张张 5,00012,000 4,00010,000 安信期货8,000 3,000 2,000 6,000 4,000 1,000 2,000- 1月 3月 5月 7月9月11月 1月 3月 5月 7月 9月 11月 致格来源：wind 致格来源：wind 2、现货价格及区域价差 图6：全国玻璃现货均价幸节性图7：华北重碱价格季节性 2023年2022年2021/42023年2022年2021/3 3,3004,000 3,0003,500 设安信期货 2,7003,000 2,400 2,100 1,800 2,500 2,000 1,5001,500 1,200 1月3月5月7月9月11月 1,000 1月3月5月7月9月11月 数据来源：早创数括来源：平创 图8：玻璃重要区域价差图图9：重碱各区域价差 上海-沙河+济南-沙河→1/2华北-西北重减华南华1/4 元吨 800500 400 600 300 400 200 200100 0 100 200200 2020116202012220211018202282620201162020122202110182022826 致格来源：早创致格来源：早创 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图10：华北轻重碱价差 华北轻重碱份差（右)41/3 4,000[400 300 3,500 3,000 200 100 2,500 2,000 1,500 100 200 300 1,000L400 2020116202082120213292021111202266 数插未源：早创 3、跨品种价差 图11：玻璃/纯碱主力合约季节性图12：玻璃/纯碱现货价差季节性 2023年2022年+20241/32023年2022年20241/4 1.6 1.6- 1,4 1.4 1.2 1.2 0.8-0.8 0.6- 0.4 1月3月5月7月9月11月 0.6 0.4 1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind数来源：早创 4、成本与毛利 图13：浮法玻璃咸本与毛利（动力煤）图14：浮法玻璃成本与毛利（昏道气） 浮法戏瑞税启毛利（动力煤）41/3十浮法玻瑞税后毛利（管道气）-41/3 3,0001,5003,0001,500 2,7001,200 2,700 1,200 2,400 900900 期货 2,400 2,100 600 600 300 1,800 2,100 F300 1,50001,8000 1,200-3001,500300 900J6001,200-600 2020116202123202222320201162021212022217 数据来源：卓创数格未源：平创 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图15：氨碱成本与毛利图16：联碱成本与毛利 牟北氯碱毛利(右)·华东联城毛利(右)华东月41/2 2,600┌1,5002,8003,000 2,4001,2002,6002,500 2,2009002,400 2,0006002,200 2,000 1,500 1,000 1,8003002,000500 1,6000·1,8000 1,4003001,600JL500 20201172021252022342020117202125202234 数插未源：早创致格来源：早创 5、库存 图17：全国玻璃周度库存孕节性图18：玻璃重点八省周度库存 →2023年2022年2021/3→2023年2022年→2021/4 万重量箱万重量箱 10,0008,000- 7,000 8,000- 6,000- 6,0005,000 4,000- 4,000 3,000 2,000 0. 2,000 1,000 +0 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致据来源：早创 图19：玻璃代表性区城库存 广东库存山东库存11/2 万重量箱 资据来源：早创图20：河北玻璃库存与价格走势 +河北库存(左)沙河德金51/2 万重量箱神 2,100 2,100 3,000 1,800 1,800 2,700 1,5001,200 国投安信期 1,500- 1,200 2,400 006 2,100 006 600- 1,800 600- 1,500 300- 0.0. 2020116202012102021114202210132020116202131 数插未源：早创数插未源：早创 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像指，将载请注明出处 202233 1,200 图21：纯碱企业库存季节性图22：纯碱代表性区域企业库存 2023.年2022.年2021/4西北企业库存●西南企业/1/5 万吨万吨 18070 15060- 120 06 50- 40 30 60 20- 30 0· 1月3月5月7月9月11月201932920205120215272022630 致据来源：早创致据来源：创 图23：轻更威库存图24：下游玻璃厂重碱库存 一重成库存轻成库存 万吨 下游玻璃厂重碱率存 天 12050 100-45 80-40安信期货 6035 4030- 2025 20 2019525202061120217120227282021年1月2021-年-8月2022年3月2022年10月 致据未源：，登众数据来源：平创 6、纯碱供应 图25：纯碱开工季节性图26：不同工艺纯碱开工 2023-年2022.年+20241/3氧威开工联威开工 % 100-100- 90- 80 80 70 70- 60 60- 1月3月5月7月9月 11月 50- 2019122020352021562022714 数插未源：，登众数插未源：，登众 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 图27：百万吨及以上企业开工季节性图28：纯碱周度产量季节性 ←2023.年 2022.年 02021/3 2023.年2022.年2021/3 万吨 100 6360- 06 57 54 80 51 70- 60 48 45 42- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致据未源：，登众数插未源：，登众 图29：轻重碱周度产量图30：纯碱周度检修损失量 ●重碱周度产量轻碳周度产量2023.年2022.年+2021/2 万吨干吨 36240 33210 180 30- 150 120 24 qo 2160 18-30- 2019122020227202142220226231月3月5月7月9月11月 致据未源：，登众致格来源：早创 7、玻璃供应 图31：浮法玻璃在产产能与增逆图32：在产产能季节性 ←浮法瑞在产产能同比增速(右1/2万2023.年2022年2021/4 15 /年%/年 5,4005,400 5,200105,200 5,0005,000 4,8004,800 4,60054,600 4,400 20201172021122 2022128 104,400- 1月3月5月7月9月11月 数据未源：，隆众数据来源：，隆众 本报告版权易于国投卖修期有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图33：浮法玻璃：产能利用率 图34：停产产能孕节性 浮法玻瑞：产能利用率(副除僵，1/12023-年02022.年02021/4 %/年 92-1,300 90-1,200 88- 86 84 1,100 1,000 900 800 82-700 80-600 78500- 2017120201810520206192022341月3月5月7月9月11月 数据来源：，隆众数据来源：，隆众 8、光伏玻璃市场 图35：芜湖信光伏玻3.2mm镀膜价格 2023·年2022年+20241/3 45 40- 35- 国投安信期货 30- 25 1月 20-3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资据来源：享创 9、房地产周度数据 图36：30大城市商品房成交面积周度季节性图37：十大城市商品房存销比当周值季节性 万平方米 →2023.年2022.年2021/32023.年2022年→2021/3 600200 180 500 400 300 150 120 90-