地方政府债与城投行业监测周报2023年第2期：北京实现隐性债务清零 地方债城投债均放量发行

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2023年1月9日—2023年1月15日 总第237期 2023年第2期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明010-66428877-266 ymyan01@ccxi.com.cn 张堃010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院副院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第1期】2023年山东率先开启地方债发行，城投债取消发行回落净融资转正，2023-1-12 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第48期】财政部再提平台管理打破兜底预期，地方债发行收官规模再破7万亿位， 2023-1-6 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第47期】银保监会强调配合化解隐债风险，城投债取消发行规模仍处高位，2022-12-28 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第46期】中央经济工作会议明确稳增长，地方债城投债发行规模双回落，2022-12-22 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 北京实现隐性债务清零地方债城投债均放量发行 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第2期 本期要点 要闻点评 中财办强调加大存量隐债处置力度，北京实现隐性债务清零 江苏盐城要求加强国企债务风险管控，规范平台投融资行为 本周1家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周共24只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模抬升，发行利率利差一升一降。本周内共发行13只新增地方债，发行规模较前值上升776.85亿元至989.45亿元，净融资额上升767.38亿元至979.98亿元；截至1月15日，存续期内地方债规模合计34.98万亿元。从发行结构看，全部为新增债，其中，新增一般债3只、规模178.00亿元，新增专项债10只、规模811.45亿元，均为河南发行。截至1月15日，2023年地方债累计发行1202.05亿元、均为新增债；其中，新增一般债累计发行219.00亿元，新增专项债累计发行983.05亿元。地方债发行期限以30年期为主，规模占比达44.34%。从区域分布看，河南、江苏、福建、辽宁4省发行地方债，其中河南发行规模最大、为811.45亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上行9.97BP至3.11%，加权平均发行利差收窄3.36BP至6.16BP；河南发行利率最高、为3.15%，辽宁发行利差最大、为12.33BP。 城投债发行规模与净融资额均上升，发行利率及利差整体抬升。本周，城投债共发行227只，发行规模较前值上升134.00%至1691.31亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行136只，发行规模较前值上升93.74%至827.83亿元；城投债净融资额上升558.49亿元至838.98亿元，基础设施投融资行业债券净融资额上升551.99亿元至837.48亿元。截至2023年1月15日，存续期内城投债规模合计11.94万亿元，其中基础设施投融资行业存量规模达11.46万亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为4.54%，整体发行利差为220.68BP，各等级、各期限发行利率及利差涨跌互现。发行结构以私募债为主，占比为30.40%。发行期限以1年以下期限为主，占比为47.35%。发行人主体级别以AA+级为主，占比达45.37%。从区域分布看，本周共有22个省份发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、达70只，规模占比24.49%；贵州整体发行利率最高、发行利差最大，发行利率、利差分别为7.50%、513.23BP。 地方政府债与城投债交易情况 根据公告信息，本周无城投企业发生主体及债项级别调整。 根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本周，地方政府债现券交易规模共计2548.67亿元，较前值回升 974.41亿元；地方债各期限到期收益率大部分上行，平均上行幅度为3.20BP。 城投债：本周，城投债现券交易规模为6520.93亿元，较前值回升1181.97亿元；城投债各期限到期收益率大部分上行，平均上行幅度为3.81BP；信用利差方面，1年期AA+城投债利差走阔2.50BP，3年期、5年期AA+城投债利差分别收窄3.17BP、6.90BP。 城投债异常交易：广义口径下，本周共有102个城投主体的151只债券发生232次异常交易（即成交净价偏离度较大），主体数量、债券数量、异常交易次数均较前值有所上升。 www.ccxi.com.cn 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）中财办强调加大存量隐债处置力度，北京实现隐性债务清零 根据《关于北京市2022年预算执行情况和2023年预算（草案）的报告》，2022年北京加快化解隐债，提前三个月完成中央提出的全域无隐性债务试点任务要求，成为继广东之后第二个宣布完成全域无隐性债务试点的省份。同时，中财办副主任韩文秀发文指出，加大存量隐性债务处置力度，优化债务期限结构，降低利息负担，坚决遏制增量、化解存量。 动态点评：2021年10月，按照中央决策部署，北京市、上海市和广东省纳入全国“全域无隐性债务”第一批试点省市，启动试点工作1。此后，上述三地陆续开启发行用于偿还存量政府债务的地方再融资债券，北京市、广东省、上海市分别发行3252.25亿元、1134.75亿元、654.80亿元，支持全域无隐性债务试点工作推进。截至目前，广东省已于2022年1月如期实现存量隐性债务“清零”目标，成为全国首个无隐性债务省份；2023年1月，《关于北京市2022年预算执行情况和2023年预算（草案）的报告》指出，北京市提前三个月完成中央提出的全域无隐性债务试点任务要求，全市整体债务率控制在“绿”区内，区级全部退“红”，债务风险总体可控。后续看，存量隐性债务化解5年期限2即将到来，2023年隐债清零工作的开展将根据目前试点进展情况总结经验、有序推进，进行清零试点的地区有望扩容，经济财政实力较强、债务负担较低的经济大省或继续以省为单位逐步推进，经济财力偏弱省份或选择债务处置压力相对较小的市县，从市县级着手“自下而上”推进。结合近期中财办副主任韩文秀提出的“加大存量隐性债务处置力度，优化债务期限结构，降低利息负担”，以及银保监会主席郭树清“有序开展地方政府债务置换，推动优化债务期限结构，降低利率负担”的相关表述，2023年隐性债务风险处置工作将持续推进，在灵活运用再融资地方债的同时，金融机构可加强与财政部门、地方政府配合，或通过债务置换等方式优化债务期限机构，减轻利息负担；同时，对于部分经济财政实力较弱、偿债压力较大的弱资质主体，或可借鉴贵州遵义道桥、云南康旅等债务重组方案，在政策指导下，与金融机构加强协商，采取适当展期、债务重组等方式维持资金周转，缓解短期偿债压力。 1关于提请审议《上海市2021年市级预算调整方案（草案）》的议案的说明，2021年12月20日 22018年8月，随着《中共中央国务院关于防范化解地方政府隐性债务风险的意见》（中发〔2018〕27号文）等文件的发 布，政策要求各地视自身经济财政实力、隐性债务负担等实际情况，用5至10年时间完成存量隐性债务的化解工作安排。 （二）江苏盐城要求加强国企债务风险管控，规范平台投融资行为 根据江苏省盐城市官网，2022年，盐城市通过实施债务规模和资产负债率“双约束”，指导企业优化融资结构，压降非标产品比例，建立非标产品融资渠道库，开展融资成本压降工作，推动高成本融资置换，全市国有企业新增融资平均成本较2022年初下降57BP。2023年1月，盐城市又发布了《关于全面加强国有企业监管的实施意见》，要求加强国有企业债务风险管控，规范平台公司投融资行为，防范重大风险隐患。该文要求，加强国有企业债务风险的管控，实施债务规模和资产负债率双约束，每年设定国有企业经营性债务控制目标。加强重点企业风险监测，规范平台公司投融资行为，防控投资风险，防止盲目投资，坚决守住不发生区域性系统性风险的底线。大力推动平台公司市场化转型，加快剥离平台公司政府融资职能，引导平台公司按照现代企业制度要求健全公司章程、完善治理结构、做强做大主业，使平台公司真正成为自主经营、独立核算、自负盈亏的市场主体。严禁国有企业开展融资性贸易和“空转”、“走单”等虚假贸易。 日期热点事件 涉及区域 2023/1/9 江苏省盐城市发布《关于全面加强国有企业监管的实施意见》（盐办发〔2022〕30号），要求规范平台公司投融资行为。 江苏省 （三）本周1家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周，浙江省德清县恒达建设发展有限公司发布提前兑付债券本息公告，提前兑付1.52亿元债券本息，具体情况见附表。 （四）本周共24只城投债券取消发行 近期，受利率水平抬升、债券市场波动较大等因素影响，信用债取消发行规模维持较高水平。本周，有24只城投债券取消发行，数量较前值增加20只，规模较前值增加112.85亿 元至135.15亿元，取消发行的主体主要位于江苏、山东等地。具体情况见附表。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券发行规模抬升，发行利率利差一升一降。本周内共发行13只新增地方债， 发行规模较前值上升776.85亿元至989.45亿元，净融资额上升767.38亿元至979.98亿元；截 至1月15日，存续期内地方债规模合计34.98万亿元。从发行结构看，全部为新增债，其中， 新增一般债3只、规模178.00亿元，新增专项债10只、规模811.45亿元，均为河南发行，投 向棚改、民生服务、城乡建设等领域。截至1月15日，2023年地方债累计发行1202.05亿元、均为新增债；其中，新增一般债累计发行219.00亿元，新增专项债累计发行983.05亿元。地 方债发行期限以30年期为主，规模占比达44.34%、较前值上升41.61个百分点。从区域分布 看，河南、江苏、福建、辽宁4省发行地方债，其中河南发行规模最大、为811.45亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上行9.97BP至3.11%，加权平均发行利差收窄3.36BP至6.16BP；其中一般债发行利率上行2.04BP至2.95%，发行利差收窄4.02BP至5.70BP；专项债发行利率上行11.55BP至3.15%，发行利差收窄3.21BP至6.26BP；河南发行利率最高、为3.15%，辽宁发行利差最大、为12.33BP。 表1：地方债加权平均发行利率及利差 期限 1年 2年 3年 5年 7年 10年 15年 20年 30年 只数 0 0 0 1 2 5 2 1 2 利率(%) - - - 2.74 2.92 2.95 3.06 3.14 3.30 利差(BP） - - - 2.96↑ 5.87↑ 5.52↓ 6.68↓ 6.68↓ 6.69↓ 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 图1：地方债发行利率及发行利差情况图2：地方债发行以30年期为主 4.00（%）（BP）15.003.0010.002.005.001.000.000.00-5.00 一般债专项债 加权发行利率加权发行利差利率较前值变化（右轴）利差较前值变化（右轴） 5年期,7年期, 5.57%10.24% 30年期, 44.34%10年期, 20.18% 15年期,19.14% 20年期, 0.53% 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 图3：河南地方债发行规模居首位图4：不同省份地方债发行利率及利差情况 90