一周集萃-股指：逢低继续布局春季行情

逢低继续布局春季行情 一周集萃-股指 研究中心 2023年01月15日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 要点：逢低继续布局春季行情 行情回顾： 上周A股市场整体上涨，结构上大盘成长相对占优。截至1月13日收盘，沪指周涨1.19%，上证50上涨2.72%，沪深300 上涨2.35%、中证500上涨0.75%、中证1000上涨0.26%。期指基差升水走阔，其中IH与IF合约基差已全部呈现升水状态，目前基差处于历史较高水平，IC、IF、IH及IM季月合约分红处理过的基差年化贴水率分别为2.52%、4.23%、4.03%、-2.32%，基差持续走阔阻力较强 逻辑观点： 从历史规律统计看，春节前后布局春季行情胜率较大，春节前后通常为普涨行情，中证500、中证1000在春节后胜率相对更高。春节在我国通常是真正意义上开工的起点，春季行情核心在于风险偏好的提升，本质上来源于政策及经济改善预期，重点关注春节期间的政策基调，等待市场更多的催化 近期公布的12月经济数据仍偏弱，但市场反映的是疫后改善预期，是近期市场表现较为强劲的重要支撑。截至1月14日，全国已有26个城市召开地方两会，其中有25个省市GDP增长目标制定高于5%，并有七成省市的GDP增长目标高于6%，总体来说，相比2022年多数省市的经济增长目标有所下调，但疫后2023仍将呈现出显著的修复态势，为实现此目标后续扩大内需、提振信心的相关政策措施，有望推动A股进一步上行 自2022年11月美国CPI低于预期开始，美元开启本轮下行周期，弱美元，强人民币为外资回流A股提供了较好的宏观环境。12月美国CPI环比连续回落进入负增长区间，消费者通胀预期也见顶回落，短期美债收益率加速下行，有利于核心资产估值修复，也有利于科技成长的活跃，海外环境改善当前处于无法证伪阶段 行情展望： 近期市场行业板块轮动完整演绎复苏预期，需要等待进一步政策催化和基本面验证。大盘触及3200筹码密集区，临近春 节不排除市场短线面临一定扰动，但修复行情尚未结束，可逢低布局春季行情 操作建议：多单持有，遇调整逢低布局春季行情 风险提示：疫情形势超预期、海外流动性风险 1 第一部分行情回顾 行情回顾：A股延续上涨，大盘相对占优 股指周度表现（01.09-01.13） 收盘价 涨跌(%) 成交额（亿元） 换手率(%) 上证指数 3,195.31 1.19 3,051.47 1.28 深证成指 11,602.30 2.06 4,308.50 1.63 创业板指 2,493.13 2.93 1,382.56 1.73 上证50 2,787.36 2.72 551.38 0.77 沪深300 4,074.38 2.35 2,093.89 0.94 中证500 6,057.69 0.75 1,118.24 1.52 中证1000 6,517.51 0.26 1,461.61 2.07 中信风格中，消费>金融>周期>成长>稳定 大盘成长风格相对占优 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 3.56 3.173.22 2.99 2.50 2.09 1.73 1.971.90 1.47 0.72 0.64 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值 中信一级行业中，非银、食品饮料、煤炭等领涨，军工等领跌 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 1 3.67 2.97 2.99 2.44 2.01 1.90 1.82 1.25 0.20 -0.71 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 本周涨跌幅（%） 非银行金融食品饮料 煤炭有色金属 家电医药 农林牧渔 汽车建材传媒 纺织服装 银行消费者服务综合金融交通运输轻工制造 电子石油石化 电力设备及新能源 基础化工 通信机械 商贸零售 钢铁建筑计算机房地产综合 电力及公用事业 国防军工 金融周期消费成长稳定 第二部分指标观测 四指数各合约基差年化折溢价率 IF合约年化折溢价率IH合约年化折溢价率 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% IF次月合约年化折溢价率IF当季合约年化折溢价率IF下季合约年化折溢价率 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% IH次月合约年化折溢价率IH当季合约年化折溢价率IH下季合约年化折溢价率 2020-04-302020-09-302021-02-282021-07-312021-12-312022-05-312022-10-312020-04-302020-09-302021-02-282021-07-312021-12-312022-05-312022-10-31 IC合约年化折溢价率IM合约年化折溢价率 10% IC次月合约年化折溢价率IC当季合约年化折溢价率IC下季合约年化折溢价率 IM次月合约年化折溢价率IM当季合约年化折溢价率IM下季合约年化折溢价率 5% 5% 0% -5% -10% -15% 0% -5% -10% -20% -25% -15% -30% 2020-04-302020-09-302021-02-282021-07-312021-12-312022-05-312022-10-31 -20% 2022-09-152022-10-062022-10-272022-11-172022-12-082022-12-29 四指数合约成交持仓情况 沪深300指数与IF成交持仓比上证50指数与IH成交持仓比 沪深300指数 成交持仓比（5MA，右轴） 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2018-12-252019-07-252020-02-252020-09-252021-04-252021-11-252022-06-25 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 4,200 上证50指数 成交持仓比（5MA，右轴） 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2018-12-242019-07-242020-02-242020-09-242021-04-242021-11-242022-06-24 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 中证500指数与IC成交持仓比中证1000与IM成交持仓比 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 中证500指数成交持仓比（5MA，右轴） 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 7,500 7,300 7,100 6,900 6,700 6,500 6,300 6,100 中证1000指数成交持仓比（5MA，右轴） 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 4,000 2018-12-242019-07-242020-02-242020-09-242021-04-242021-11-242022-06-24 0.0 5,900 2022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-22 0.0 A股资金面 两市周度日均成交0.73万亿，较上周下降4.6%新成立偏股型基金32.29亿份，偏股基金发行占比31% 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 5,000 亿元两市成交金额(5MA)万得全A指数（右轴） 6,200 5,900 5,600 5,300 5,000 4,700 4,400 4,100 3,800 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 新成立基金份额:偏股型:周（右轴）偏股基金发行占比 亿份450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11 2021/12/252022/02/252022/04/252022/06/252022/08/252022/10/252022/12/25 融资成交占两市总成交比重为5.31%，较前一周下降6.69%北向资金单周加速净流入440亿元，创2022年以来新高 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 万得全A融资余额(右轴) 亿元 17,600 17,300 17,000 16,700 16,400 16,100 15,800 15,500 15,200 14,900 14,600 14,300 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 沪股通:周深股通:周 亿元 218.49 221.48 2021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01 2022-01-152022-02-262022-04-022022-05-072022-06-112022-07-162022-08-202022-09-242022-11-052022-12-102023-01-14 各指数风险溢价率有所下行 沪深300风险溢价率下行至+1倍标准差附近上证50风险溢价率下行至+1倍标准差附近 沪深300风险溢价率风险溢价率均值+1std -1std 沪深300指数 +2std -2std 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 上证50风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std +2std -2std 上证50指数 4,200 3,700 3,200 2,700 2,200 1,700 1,200 2014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012014-112015-112016-112017-112018-112019-112020-112021-112022-11 中证500风险溢价率下行至+1倍标准差附近中证1000风险溢价率下行至+2倍标准差以下 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 中证500风险溢价率风险溢价率均值+1std -1std 中证500指数 +2std -2std 12,000 10,500 9,000 7,500 6,000 4,500 3,000 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% 中证1000风险溢价率风险溢价率均值+1std -1std 中证1000指数 +2std -2std 12,000 10,500 9,000 7,500 6,000 4,500 3,000 2014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-09 各指数股债收益差回落 沪深300股债收益差回落至-1倍标准差之下上证50股债收益差回落至-2倍标准