一周集萃-股指：要点：待弱现实消化后逢低布局

要点：待弱现实消化后逢低布局 一周集萃-股指 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 广州期货研究中心 2022年12月18日 要点：待弱现实消化后逢低布局 行情回顾： 上周A股缩量震荡回调，大盘优于小盘，价值、消费风格相对占优。截至12月16日收盘，沪指周跌1.22%，上证50下跌0.68%，沪深300下跌1.10%、中证500下跌1.93%、中证1000下跌2.41%，市场整体表现与我们上周观点基本相符 截至12月16日收盘，IF、IH、IC、IM2301合约分别升水19.17点（升水率0.48%）、8.71点（升水率0.32%）、33.14 点（升水率0.55%）、12.36（升水率0.19%） 逻辑观点： 中央经济工作会议要求大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，扩大内需的策略是“把恢复和扩大消费摆在优先位置”，短期政策关键在于切实扭转市场主体预期，调动居民储蓄利用率，刺激消费，托底地产。同时，会议提出“质的有效提升”和“量的合理增长”的目标，并强调“坚持实事求是、尊重规律”，意味着从长远发展目标看，以硬科技/高端制造等为代表的新兴产业才是新的经济增长动能 美联储12月议息会议如期放缓加息步伐，对于市场更为关注的加息终点与持续时间的问题上，会议传递出相对更为鹰派的信号，若后续美国经济回落加速，通胀平抑效果初步显现，可能会由滞胀交易转为衰退交易，并形成联储停止加息的一致预期，是一个较为乐观的中期预期 行情展望： 受疫情影响，11月经济数据整体疲弱且从国外经验看，往后两个月在感染人数持续上升背景下，经济活动不可避免将受到一定影响，短期而言市场还需震荡消化羸弱的基本面现实，不建议追高。从中央经济工作会议定调可预见2023年仍是稳增长政策大年，政策驱动特征明显，尽管市场对政策预期最“兴奋”的时期已过，但新班子新气象，为实现新一年的经 济回升，新的政策组合拳必定将不断加大力度且具有实质作用，对市场的支撑作用仍将持续，后续伴随美国经济回落加速，海外环境亦将逐步改善。技术上，大盘跌至本轮上升趋势线上，存一定支撑力，可以分批逢低布局思路为主 操作建议：待震荡消化后，短线低多IH，中线低多IC 风险提示：疫情形势超预期、欧美经济硬着陆 第一部分 行情回顾 行情回顾：市场全面缩量回调 股指周度表现（12.12-12.16） 收盘价 涨跌(%) 成交额（亿元） 换手率(%) 上证指数 3,167.86 -1.22 3,349.69 1.53 深证成指 11,295.03 -1.80 4,779.84 1.61 创业板指 2,373.72 -1.94 1,585.77 1.65 上证50 2,688.29 -0.68 539.87 0.83 沪深300 3,954.23 -1.10 1,914.57 0.94 中证500 6,072.86 -1.93 1,291.56 1.66 中证1000 6,519.44 -2.41 1,705.38 2.60 中信风格中，消费>稳定>金融>成长>周期 大盘、价值风格相对抗跌 3.47 3.79 1.79 1.28 1.47 -0.14 -1.65 -1.39 -2.07 -1.80 -2.34 -2.88 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值 3.51 3.76 1.32 0.35 0.02 -0.23 -1.55 -1.16 -2.28 -2.23 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 金融周期消费成长稳定 中信一级行业消费者服务等领涨，有色、新能源、基础化工等领跌 本周涨跌幅（%） 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 消费者服务食品饮料交通运输农林牧渔 医药纺织服装 银行电子 综合金融轻工制造 电力及公用事业 家电传媒计算机汽车 商贸零售房地产通信建材钢铁 非银行金融国防军工石油石化 煤炭综合建筑机械 基础化工电力设备及新能源 有色金属 -5 数据来源：Wind广州期货研究中心 第二部分 指标观测 四指数各合约基差年化折溢价率 IF合约年化折溢价率IH合约年化折溢价率 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% IF次月合约年化折溢价率IF当季合约年化折溢价率IF下季合约年化折溢价率 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% IH次月合约年化折溢价率IH当季合约年化折溢价率IH下季合约年化折溢价率 -30% 2020-04-022020-08-022020-12-022021-04-022021-08-022021-12-022022-04-022022-08-022022-12-02 IC合约年化折溢价率 -30% 2020-04-022020-08-022020-12-022021-04-022021-08-022021-12-022022-04-022022-08-022022-12-02 IM合约年化折溢价率 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% IC次月合约年化折溢价率IC当季合约年化折溢价率IC下季合约年化折溢价率 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% IM次月合约年化折溢价率IM当季合约年化折溢价率IM下季合约年化折溢价率 2020-04-022020-08-022020-12-022021-04-022021-08-022021-12-022022-04-022022-08-022022-12-02 2022-08-182022-09-012022-09-152022-09-292022-10-132022-10-272022-11-102022-11-242022-12-08 数据来源：Wind广州期货研究中心 四指数各合约跨期价差 IF合约跨期价差IH合约跨期价差 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 IF01-IF00IF02-IF00IF03-IF00IF02-IF01IF03-IF01IF03-IF02 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 IH01-IH00IH02-IH00IH03-IH00IH02-IH01IH03-IH01IH03-IH02 2019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11 IC合约跨期价差 2019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11 IM合约跨期价差 10 -90 -190 -290 -390 -490 -590 IC01-IC00IC02-IC00IC03-IC00IC02-IC01IC03-IC01IC03-IC02 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 -450 IM01-IM00IM02-IM00IM03-IM00IM02-IM01IM03-IM01IM03-IM02 2019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11 2022-072022-082022-082022-092022-092022-102022-102022-112022-112022-122022-12 数据来源：Wind广州期货研究中心 四指数合约成交持仓情况 沪深300指数与IF成交持仓比上证50指数与IH成交持仓比 沪深300指数 成交持仓比（5MA，右轴） 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2018-11-282019-06-282020-01-282020-08-282021-03-282021-10-282022-05-28 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 4,200 上证50指数 成交持仓比（5MA，右轴） 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2018-11-272019-06-272020-01-272020-08-272021-03-272021-10-272022-05-27 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 中证500指数与IC成交持仓比中证1000与IM成交持仓比 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 1.1 中证500指数 成交持仓比（5MA，右轴） 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 7,500 7,300 7,100 6,900 6,700 6,500 6,300 6,100 5,900 0.9 中证1000指数 成交持仓比（5MA，右轴） 0.9 0.8 0.8 0.7 0.7 0.6 0.6 0.5 0.5 0.4 2018-11-272019-06-272020-01-272020-08-272021-03-272021-10-272022-05-27 2022-07-222022-08-122022-09-022022-09-232022-10-142022-11-042022-11-252022-12-16 数据来源：Wind广州期货研究中心 市场资金情况 两市成交缩量，周度日均成交0.81万亿，较上周回落16.72%新发偏股基金发行仍低迷 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 5,000 亿元两市成交金额(5MA)万得全A指数（右轴） 6,200 5,900 5,600 5,300 5,000 4,700 4,400 4,100 3,800 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 新成立基金份额:偏股型:周（右轴）偏股基金发行占比 亿份500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10 两融余额略有回升 2021/11/272022/01/272022/03/272022/05/272022/07/272022/09/272022/11/27 北向资金连续六周净买入，上周净流入56.65亿元 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 万得全A融资余额(右轴) 亿元 17,600 17,300 17,000 16,700 16,400 16,100 15,800 15,500 15,200 14,900 14,600 14,300 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 沪股通:周深股通:周 亿元 52.96 3.69 2021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11 2021-12-182022-01-222022-03-052022-04-092022-05-142022-06-182022-07-232022-08-272022-10-012022-11-122022-12-17 数据来源：Wind广州期货研究