有色金属期货锡周报

有色金属期货锡周报 WeeklyTinReport 快速开户 微信公众号 有色金属研究小组 联系方式：020-888180372023年01月15号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 目录 01行情回顾 02精炼锡供应端 03精炼锡消费端 04库存及升贴水 品种 主要观点 本周观点 上周观点 周报观点 锡基本面方面，国内冶炼厂加工费低位运行，12月产量小幅减少，但进口窗口重新开启及库存高位， 预计供应端保持宽松。下游方面，随着年前备货采购完成，同时临近假期，企业有放假安排，需 求短期难有明显起色。基于以上情况，目前锡基本面供需双弱，临近假期资金避险意愿增加，预计锡价继续上行难度较大，观望为主。 观望观望 Overview 主要观点 品种 TinForthesupplyside，Domesticsmelterprocessingfeeislow,refinedtinproductiondecreasedslightlyinDecember,butrefinedtinimporthave profitandinventoryremainhighposition,supplyisexpectedtoremainloose.Forthedemandside,withthecompletionofstockingupand purchasingbeforetheSpringFestival,enterpriseshaveholidayarrangements,sothedemandisdifficulttosignificantlyimproveintheshortterm.Basedontheabovesituation,thecurrentsupplyanddemandoftinisweak,thecurrentsupplyanddemandoftinisweak,nearthe holidayfundhedgingwillingnesstoincrease,itisexpectedthatthepriceoftinwillcontinuetorisehigherdifficulty. 行情展望 现货：市场商家主流报价对2302合约，少量报价已对2301合约出交割仓单。部分进口锡报价对2302合约升贴水-2000~-1500元/吨；国内非交割品牌对2302合约贴水报价集中于-1500~-1000元/吨区间；交割品牌早盘对2302合约升贴水集中于平水上下，部分贴水货源后点价成交；云锡品牌早盘报价升贴水集中于平水上下，实际出货量较少。现货成交因锡价走高出货困难，现货贴水再度下探。 供应：秘鲁明苏矿业公司（Minsur）周四在一份声明中说，暂停圣拉斐尔锡矿的运营，该锡矿年产量约2万吨，短期来看，对国内影响并不明显，后续持续跟踪事件。国内冶炼厂加工费低位运行，12月产量小幅减少，但进口窗口重新开启及库存高位，预计供应端保持宽松。 需求：据SMM统计，焊锡企业12月开工率82.2%，月环比上涨0.9%，受元旦与春节节前备货带动，开工率有所回升。从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显回升。据SMM调研了解，现阶段企业节前备货已进入后半程，随着物流逐渐放假，企业生产也将同步减少。焊锡企业整体放假时间集中于1月10日前后，而开工则集中于正月初八之后，预计1月焊锡企业开工率受假期因素影响将环比大幅下降。 库存：库存方面，随着进口窗口持续打开及下游节前备货采购完成，预计延续累库趋势。 观点：基本面供需双弱，同时假期临近，上下游企业均有放假安排，同时假期资金避险意愿增加，预计锡价继续上 行难度较大，观望为主。 一、行情回顾 1.1行情回顾 沪锡价格走势 伦锡价格走势 美国12月CPI如期下行，美元指数下挫，国内扶持消费和地产政策频出，宏观情绪转暖。秘鲁明苏矿业公司（Minsur）周四在一份声明中说，暂停圣拉斐尔锡矿的运营，该锡矿年产量约2万吨，同时市场对于电子及半导体消费预期向好，锡价偏强运行，截止1月13日，沪锡主力收221880元/吨，周环比上涨15410元/吨，周涨幅7.46%；伦锡3月收28630美元/吨，周环比上涨3730美元/吨，周涨幅14.98%。 二、精炼锡供应端 炼厂加工费进一步下调 (Smelterprocessingfeeswerefurtherreduced) •中国锡矿产量（单位：吨）•中国原矿价格（单位：元/吨） 100000 80000 60000 40000 20000 0 40 30 20 10 0 -10 -20 2018-05-01 2018-08-01 2018-11-01 2019-02-01 2019-05-01 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 2022-08-01 2022-11-01 -30 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 2019-04-24 50000 40%锡精矿(云南)-平均价60%锡精矿(广西)-平均价 60%锡精矿(湖南)-平均价60%锡精矿(江西)-平均价 月产量累计同比增长% •加工费（单位：元/吨） 云南40%广西60%湖南60%江西60% 25000200001500010000 5000 0 2016-09-19 2017-09-19 2018-09-19 2019-09-19 2020-09-19 2021-09-19 2022-09-19 30000 2019-06-24 2019-08-24 2019-10-24 2019-12-24 2020-02-24 2020-04-24 2020-06-24 2020-08-24 2020-10-24 2020-12-24 2021-02-24 2021-04-24 2021-06-24 2021-08-24 2021-10-24 2021-12-24 2022-02-24 2022-04-24 2022-06-24 2022-08-24 2022-10-24 2022-12-24 据SMM统计，11月国内锡矿共生产7556.25吨，环比增长10.66%，累计生产锡矿7.34万吨，同比增加4.05%，预计后续国内锡矿供应保持稳定。 受锡价偏强运行，原矿价格上涨，截止1月13日，云南地 区40%锡精矿价格205000元/吨，周环比上涨18500元/吨。炼厂加工费下调500元/吨，云南地区40%加工费15500元/吨，广西、湖南、江西60%加工费11500元/吨。 锡矿进口量（单位：吨） 天马季度锡矿生产量（单位：吨） 加工费低位运行，企业下调12月产量，预计12月进口量减少 250000 200000 150000 100000 50000 0 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 缅甸锡矿石进口季节性图（单位：吨） 锡矿累计进口量累计同比（右轴） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 我国锡矿11月进口量26552吨，环比增加15268吨，累计进口22.24万吨，同比增长59.6%，其中缅甸地区本月进口21996吨，环比增加12239吨。11月国内维持较高企业开工率，原料需求带动锡矿进口增加，但目前加工费低位，冶炼厂下调12月产量，原料需求有所减少，预计12月锡矿进口环比减少。 201720182019202020212022 国内精炼锡产量（单位：吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 随着国内即将进入春假假期，预计1月产量环比减少 (FinetinproductionisexpectedtodecreasemonthonmonthinJanuary) 云南、江西地区开工率（%） 201720182019202020212022 云南开工率江西开工率两省合计开工率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月 2月3月4月 5月6月7月 8月 9月10月11月12月 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 国内企业开工率（%） 据SMM统计，12月国内精炼锡产量15905吨，环比减少1.82%，同比增长13.61%，12月精锡企业开工率67.45%，环比减少1.25%，同比增长5.91%，随着国内即将进入春节假期，预计1月产量环比减少。 主产地区开工率预期内回落，江西地区冶炼厂相较云南地区春节假期停产安排占比更多，截止1月13日，云南、江西合计开工率较上周下降3.72%至53.86%，其中云南地区下降2.62%，江西地区下降5.58%。 10 国内冶炼厂假期安排汇总 据SMM统计，云南地区冶炼厂除个别产量占比偏小炼厂停产检修外，多数炼厂春节期间生产环节并无放假安排。而部分企业目前具体放假时间仍待确定，假期期间停产检修时间则需根据原料情况决定。 江西地区冶炼厂放假时间集中于1月15日（农历小年）前后，而年后复工时间则集中于2月5日（农历正月十五）前后，考虑到开工后实际成品产出仍需时间，因此2月冶炼厂精炼锡产量或将受到影响。 马来西亚精锡出口量（单位：吨） 印尼精炼锡出口量季节性图（单位：千吨） 11月进口量符合预期，预计12月进口环比大幅下降 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 201720182019202020212022 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 11月马来西亚出口精锡1897.8吨，环比增加800吨。印尼方面，据印尼贸易部公布数据11月出口5.3千吨，同比减少15.87%，累计出口77.33千吨，同比增长5.62%。 中国精炼锡进口量季节性图（单位：吨） 11月国内精炼锡进口量5174吨，环比增加1662吨，11月进口量符合预期，随着11月中旬进口窗口关闭，12月进口预计环比大幅下降。 201720182019202020212022 三、精炼锡消费端 14 焊锡企业按规模分类月度开工率（%） 12月焊锡开工率受节前备货带动小幅回暖 (Drivenbythepurchasebeforethefestival,therateofsolderoperati