有色金属期货锡周报

有色金属期货锡周报 快速开户 微信公众号 有色金属研究小组 联系方式：020-888180372022年12月25号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 目录 01行情回顾 02精炼锡供应端 03精炼锡消费端 04库存及升贴水 品种 主要观点 本周观点 上周观点 周报观点 锡基本面方面，国内冶炼厂加工费低位运行，企业下调12月产量预期，供应小幅减少，但由于前期进口货较多及11月产量较多，短期供应依旧宽松。下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善， 个别电子厂已于10月底左右提前开始年假，主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后，年假假期时间多于往年。基于以上情况，目前锡基本面供需双弱，震荡为主，预计锡价保持18-20万 观望观望 区间运行。 行情展望 现货：部分进口锡报价对2月合约贴水700元/吨，而实际成交则对1月合约贴水1000元/吨；国内非交割品牌对2301合约主力合约贴水报价集中于-1500~-500元/吨区间，实际出货以贴水500~1000元/吨为主；交割品牌早盘对2301合约升贴水集中于+500元/吨上下；云锡品牌早盘报价升贴水集中于 +1000元/吨上下，随锡价反弹，现货市场成交走弱。 供应：国内冶炼厂加工费低位运行，企业下调12月产量预期，供应小幅减少，但由于前期进口货较多 及11月产量较多，短期供应依旧宽松。 需求及库存：焊锡企业11月开工率81.3%，月环比减少2.2%，从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。据SMM调研了解，个别电子企业已于10月底附近提前开始年假，主流厂家预期集中于元旦前后开始年假，预计12月焊锡开工率环比减少。库存方面，本周大幅去库，但随着进口窗口小幅打开及下游节前备货采购完成，预计将开始缓慢累库。 观点：基本面供需双弱，锡价上涨幅度有限，预计锡价18-20万区间运行。 一、行情回顾 1.1行情回顾 沪锡价格走势 伦锡价格走势 本周锡价小幅上涨，20万存在较大压力。截止12月23日，沪锡主力收196550元/吨，周环比上涨5440元/吨，周涨幅 2.85%；伦锡3月收23940美元/吨，周环比上涨340美元/吨，周涨幅1.44%。 二、精炼锡供应端 炼厂加工费下调 •中国锡矿产量（单位：吨）•中国原矿价格（单位：元/吨） 100000 80000 60000 40000 20000 0 月产量累计同比增长% 40 30 20 10 0 -10 -20 2018-04-01 2018-07-01 2018-10-01 2019-01-01 2019-04-01 2019-07-01 2019-10-01 2020-01-01 2020-04-01 2020-07-01 2020-10-01 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 -30 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 2019-04-03 50000 40%锡精矿(云南)-平均价60%锡精矿(广西)-平均价 60%锡精矿(湖南)-平均价60%锡精矿(江西)-平均价 2019-06-03 2019-08-03 2019-10-03 2019-12-03 2020-02-03 2020-04-03 2020-06-03 2020-08-03 2020-10-03 2020-12-03 2021-02-03 2021-04-03 2021-06-03 2021-08-03 2021-10-03 2021-12-03 2022-02-03 2022-04-03 2022-06-03 2022-08-03 2022-10-03 2022-12-03 •加工费（单位：元/吨） 云南40%广西60%湖南60%江西60% 25000200001500010000 5000 0 2016-08-19 2017-08-19 2018-08-19 2019-08-19 2020-08-19 2021-08-19 2022-08-19 30000 据SMM统计，10月国内锡矿共生产6828.25吨，共生产锡矿638377.84吨，同比增加1.48%，预计后续国内锡矿供应保持稳定。 原矿价格小幅上涨，截止12月23日，云南地区40%锡精矿价格180500元/吨，周环比上涨5250元/吨。炼厂加工费低位运行，云南地区40%加工费下调1000元/吨至16000元/吨，广西、湖南、江西60%加工费下调至12000元/吨。 锡矿进口量（单位：吨） 天马季度锡矿生产量（单位：吨） 加工费低位运行，企业下调12月产量预期，预计12月进口量减少 250000 200000 150000 100000 50000 0 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 缅甸锡矿石进口季节性图（单位：吨） 锡矿累计进口量累计同比（右轴） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 我国锡矿11月进口量26552吨，环比增加15268吨，累计进口22.24万吨，同比增长59.6%，其中缅甸地区本月进口21996吨，环比增加12239吨。11月国内维持较高企业开工率，原料需求带动锡矿进口增加，但目前加工费低位，冶炼厂下调12月产量预期，原料需求有所减少，预计12月锡矿进口环比减少。 201720182019202020212022 国内精炼锡产量（单位：吨） 国内企业开工率（%） 受原料偏紧影响，预计12月产量下降 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016201720182019202020212022 云南、江西地区开工率（%） 80据SMM统计，11月国内精炼锡产量16200吨，同比增长 70 50 6021.98%，11月精锡企业开工率68.7%，环比减少2.32%，同 40比增长10.32%，近期加工费低位运行，部分企业反馈锡矿偏 30 20紧，预计12月产量下降。 10 0主产地区开工率进一步降低，截止12月23日，云南、江西开工率较上周下跌1.03%至57.12% 云南开工率江西开工率两省合计开工率 马来西亚精锡出口量（单位：吨） 印尼精炼锡出口量季节性图（单位：千吨） 11月进口量符合预期，预计12月进口环比大幅下降 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 201720182019202020212022 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10月马来西亚出口精锡1097.94吨，环比增加115.65吨。印尼方面，据印尼贸易部公布数据11月出口5.3千吨，同比减少15.87%，累计出口77.33千吨，同比增长5.62%。 中国精炼锡进口量季节性图（单位：吨） 11月国内精炼锡进口量5174吨，环比增加1662吨，11月进口量符合预期，随着11月中旬进口窗口关闭，12月进口预计环比大幅下降。 201720182019202020212022 三、精炼锡消费端 预计12月焊锡开工率环比减少 焊锡企业按规模分类月度开工率（%） 100 100 90 90 80 80 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 焊锡企业月度开工率（%） 大型企业中型企业小型企业 据SMM统计，焊锡企业11月开工率81.3%，月环比减少2.2%，从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。据SMM调研了解，个别电子企业已于10月底附近提前开始年假，主流厂家预期集中于元旦前后开始年假，预计12月焊锡开工率环比减少。 集成电路月度产量（万块） 镀锡板月产量(万吨） 集成电路11月产量同比减少15.2% 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 全球半导体销售额（单位：十亿美元） PVC月产量(万吨） 250 50 200 40 150 30 20100 10 0 1月2月3月 4月5月6月 7月8月 9月10月 11月12月 50 0 1月2月 3月4月 5月6月7月 8月9月 10月 11月12月 20182019202020212022 2019202020212022 四、库存及升贴水 锡价回升，现货成交走弱，基差低位运行 •伦锡3月及升贴水（单位：美元/吨）•国内现货价格及升贴水（单位：元/吨） 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 LME锡3月LME锡3月升贴水（右轴） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 SMM锡价格升贴水 20000 15000 10000 5000 0 2020-02-19 2020-04-19 2020-06-19 2020-08-19 2020-10-19 2020-12-19 2021-02-19 2021-04-19 2021-06-19 2021-08-19 2021-10-19 2021-12-19 2022-02-19 2022-04-19 2022-06-19 2022-08-19 2022-10-19 2022-12-19 -5000 2019-04-19 2019-06-19 2019-08-19 2019-10-19 2019-12-19 0-1,000 2017-11-202018-11-202019-11-202020-11-202021-11-202022-11-20 •进口盈亏及沪伦比（单位：元/吨） 进口盈亏沪伦比值（右轴） 伦锡3月升贴水维持低位运行，截止12月23日，伦锡现货对3 120000 100000 8