大宗商品贸易&航运周度观察：春节前运价震荡回落，5年型VLCC船价破1亿美元达09年来新高

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 春节前运价震荡回落，5年型VLCC船价破1亿美元达09年来新高 ——大宗商品贸易&航运周度观察20230115 大宗商品策略研究团队 研究员 姜秀铭郑非凡 从业资格号F3062206从业资格号：F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号：Z0016667jiangxiuming@citicsf.comzhengfeifan@citicsf.com 第一部分周观点总结 船型 周观点 展望 1、油轮：阿芙拉和苏伊士带动下BDTI反弹，成品油轮运价指数依然回落。1月13日BDTI收于1445点，环比上周反弹3.9%；BCTI收于857点，环比回落19.8%。VLCC日收益达3万美元，MR型日收益达2.4万美元。欧洲区域内部分苏伊士和阿芙拉型航线日租金反弹带动BDTI反弹2、需求：原油发运量震荡反弹，成品油发运量整体回落。欧盟对俄罗斯成品油限价政策仍在讨论。春运开启国内货车流量环比 油轮 回落。运输本期市场询盘需求较少，春节前运价整体承压3、供给：2022年全年原油和成品油轮规模同比分别增3.0%和1.9%，运费高位带动原油运力增长提速，但成品油轮船队增速回 震荡偏弱，春节后企稳 落，手持订单占比仍然处于历史低位，2023年底前船舶供给依然紧张。5年船龄VLCC价格达1亿美元为2009年以来新高。船舶航速环比反弹，储油运力环比反弹，船舶供应有所收紧4、展望：春节前市场有望逐步企稳，2月5日禁运俄罗斯成品油及中国成品油出口将支撑市场后续反弹5、风险因素：地缘政治冲突加剧、极端天气 干散货 船 1、行情回顾：BDI跌破1000点。1月13日BDI指数收于946点，环比上周回落16.3%。铁矿石、煤炭、镍矿、粮食和铝土矿等运价环比小幅回落。季节性因素、需求偏弱及情绪较低迷使得市场运费承压2、需求：(1)铁矿石：本周运量环比回落，巴西运量下行较多，集中发运趋于尾声。12月我国铁矿石进口量环比下行8%(2)煤炭：全球运量环比下行，12月我国煤炭进口量环比下降4%（3）粮食：乌克兰发运量有所下滑3、供给：2022年运力规模同比上涨2.8%，环比下降0.1个百分点，二手船价基本持平。本周船舶航速反弹，港外船队规模基本持平4、展望：春节前低位震荡5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突 低位震荡 船型 周观点 展望 气体船 1、行情回顾：LNG船日租金回落至10万美元以下，LPG运费弱反弹。1月13日，16万方的LNG船现货市场运费达9.38万美元，较1月6日环比回落21.8%；1月12日，中东到日本BLPG运费达到82.3美元/吨，环比1月6日反弹5.7%；1月6日，4.6万方美国和中东发往远东的LPG单吨运费分别达123和79美元/吨，环比去年末分别回落24.8%和15.2%2、需求：LNG发运量环比回落，欧洲天气相对较暖，商品价格震荡回落且欧洲LNG库存较高，跨区域套利空间收窄，美国寒潮天气结束LNG生产增加，但Freeport恢复时间推迟。运费空间承压，运费季节性回落。LPG发运量继续增加，带动运费弱反弹3、供给：2022年LNG和LPG船队规模分别增长4.3%和6.9%，增速环比提升，但2023年底之前短期交付能力有限。巴拿马运河拥堵因素影响转弱，周转端整体提速4、展望：运价震荡偏弱，进入季节性回落阶段5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突升级 震荡偏弱 集装箱船 1、行情回顾：欧美航线运价指数小幅下行。SCFI：1月13日收于1031.42点，环比回落2.8%；上海至欧洲运价为1020美元/TEU,环比回落2.9%；上海至美西航线运价为1378美元/FEU,环比回落2.5%2、需求：欧美进口需求回到新冠大流行前水平。中国和韩国12月出口同比下降近10%，美国PMI指数低于预期，人民币汇率继续反弹，美国零售联合会监测数据显示12月美国12个典型港口集装箱吞吐量回到激增前水平，同比下降10.1%，笛卡尔进口数据则同比下滑19.3%，美西港口市场份额总体下降。安特卫普港2022年集装箱吞吐量下降5.2%3、供给：全年集装箱船队规模增4.5%，环比上月提升0.6个百分点。本周大型船舶航速低位震荡（大型集装箱船航速低于去年同期1节左右），闲置运力规模环比回落，我国港外船舶加快周转，部分欧洲航线集装箱船绕行好望角，欧线船舶满载率维持高位运行。12月全球主要港口在港时间有所反弹4、展望：运费进入成本支撑区，关注航运联盟运力控制举措5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突事件、全球经济超预期走弱 震荡运行，春节后承压 运价：干散货、油气运价继续下行，集装箱运价指数小幅回落 SCFI欧美航线运价 干散货：BDI跌破1000点，周回落16.3%。1月13日BDI指数收于946点， 环比上周回落16.3% 油轮：阿芙拉和苏伊士带动下BDTI反弹，成品油轮运价指数依然回落。1月13日BDTI收于1445点，环比上周反弹3.9%；BCTI收于857点，环比回落19.8% LNG船日租金继续回落：1月13日，16万方的LNG船现货市场运费达 9.38万美元，较1月6日环比回落21.8%；LPG运费弱反弹 集装箱：运费继续小幅回落。1月13日SCFI收于1031.42点，环比回落2.8%；上海至欧洲运价为1020美元/TEU,环比回落2.9%；上海至美西航线运价为1378美元/FEU,环比回落2.5% 美元 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 2023/1/1 1,000 上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西(美元/FEU) BDI指数季节性 油轮运价指数 6000 5000 2019年2020年2021年2022年2023年 3000 2500 BDTIBCTI 40002000 3000 2000 1000 0 1/1 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1000 500 0 2019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/ 美元 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 轮机长 船长大副二副三副 大管轮二管轮三管轮 国际集装箱船员工资走势 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 低硫燃油价格环比反弹 1月13日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和544和600美元/吨，环比分部反弹3.0%和1.9% 船员工资环比小幅反弹。全球船员供应向宽松转向，12月各高级船员工资环比反弹 美元/吨 1 ,200 鹿特丹港 新加坡港 1,000 800 600 400 200 0 2020/1/3 2021/1/3 2022/1/3 2023/1 低硫燃油价格 我国贸易数据 12月进口美元计价同比下滑7.5%，降幅环比收窄3.1个百分点。全年 % 进口累计同比增1.1% 贸易顺差幅度环比下降 铁矿石和大豆进口量累计同比均下降40 铁矿石进口数量达9085.9万吨，同比上涨5.5%；累计进口11.08 20 亿吨，同比下降1.6% 大豆进口数量达1027.7万吨，环比显著上涨19.0%。全年累计进 0 口9110万吨，同比下降5.6% 贸易顺差出口同比增速进口同比增速亿美元 1,500 1,000 500 0 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 -500 -20-1,000 铁矿石进口量季节性大豆进口量季节性 万吨2019202020212022 12000 11000 10000 9000 8000 7000 万吨2019202020212022 1200 1000 800 600 400 12月原油进口量为4806万吨，环比小幅回落，同比仍增长4.2%：累计进口5.08亿吨，同比下降1% 12月煤炭进口量达3090.8万吨，同比基本持平；累计进口2.92亿吨，同比下降9.4% 12月天然气进口量达1027.7万吨，同比下降11.8%；累计进口1.10亿吨，同比下降10.4% 煤炭进口量季节性 万吨2019202020212022 5000 4000 3000 2000 1000 原油进口量季节性天然气进口量季节性 万吨2019202020212022 5500 5000 4500 4000 3500 3000 万吨2019202020212022 1200 1100 1000 900 800 700 600 整车货运流量指数 12月国家统计局PMI供应链配送指数下降至40.7，仅高于2022年4月和 2020年2月 公路货运整体反弹：本周全国高速公路货车通行量均值为701万辆，环比上周回落0.4% 1月12日，G7整车货运流量指数达89点，在1月7日达到102点后回落 铁路运量整体反弹：国家铁路运量均值为1088万吨，环比回落0.4% 2002020年2021年2022年2023 150 100 50 0 12月PMI供应商配送时间受限加剧 2019202020212022 公路铁路运量均值基本持平 万辆 55900 800 50 700 45 600 40500 35400 高速公路货车通行量铁路运输量（右轴） 万吨 1,140 1,120 1,100 1,080 1,060 1,040 1,020 1,000 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 第二部分油轮航运市场 需求：原油发运量震荡反弹，成品油发运量整体回落。欧盟对俄罗斯成品油限价政策仍在讨论。春运开启国内货车流量环比回落。运输本期市场询盘需求较少，春节前运价整体承压 供给：2022年全年原油和成品油轮规模同比分别增3.0%和1.9%，运费高位带动原油运力增长提速，但成品油轮船队增速回落，手持订单占比仍然处于历史低位，2023年底前船舶供给依然紧张。5年船龄VLCC价格达1亿美元为2009年以来新高。船舶航速环比反弹，储油运力环比反弹，船舶供应有所收紧 展望：春节前市场有望逐步企稳，2月5日禁运俄罗斯成品油及中国成品油出口将支撑市场后续反弹 阿芙拉型航速高位震荡 节2019年2020年2021年2022年2023年12.2 11.7 11.2 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 储油船舶运力规模 VLCC航速反弹 节 13.5 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 13 12.5 12 11.5 11 300 250 200 150 100 50 储油船舶数量储油船舶规