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油脂油料周报:节前油脂购销清淡,缺乏上行动力

2023-01-14何濛、李伟华安期货市***
油脂油料周报:节前油脂购销清淡,缺乏上行动力

油脂油料周报 编制日期:2023/1/14研究所 节前油脂购销清淡,缺乏上行动力 投资策略建议: 豆油:受USDA下调美豆、阿根廷产量的影响,CBOT大豆受到支撑,当前阿根廷产区旱情依旧,各机构纷纷下调产量预估数据,当前市场关注点依旧在于减幅。国内油厂开机率较高,而油脂需求疲软,豆油走势预计偏弱。 棕榈油:受累于林吉特持续走强,以及马棕油出口骤降的影响,棕榈油缺乏上涨动力。国内棕榈油库存有所回落,临近春节,交易清淡,基差低位徘徊,走势预计震荡为主。 菜油:因传言中国将进口澳大利亚菜籽,进口菜籽的供给预期转充裕,菜油领跌油脂板块,而春节即将到来,油脂需求转淡,短时受市场情绪影响预计偏弱。 下周关注: 1.美豆周度出口报告 2.马来西亚棕榈油出口、产量数据 ∟.行业资讯 1.USDA:1月供需报告显示,美豆22/23单产下修0.6至49.5蒲/英亩,收获面积调降30万至8630万英亩,产量调降7000万至42.76亿蒲,降幅在密苏里州、印第安纳州、伊利诺伊州和堪萨斯州;出口预估跟随供给调降5500万至1900万蒲,压榨预估保持22.45亿蒲,最终库存调降1000万至2.1亿蒲低于市场预期。 2.USDA:巴西22/23大豆产量预估调增100万至1.53亿吨因面积调增,压榨/出口预估分别调增75万/150万吨;阿根廷22/23大豆产量预估调降400万至4550万吨,基于面积损失和季度初期干热天气,压榨/出口预估分别调降175/200万吨。中国22/23大豆产量预估调增190万至2030万吨,四季度压榨进程偏慢致压榨预估调降100万吨,进口预估跟随调降200万至9600万吨。全球22/23大豆库存再调增81万至1.0352亿吨,因巴西旧作产量调增累积及消费调降。 3.NOAA:1月12日,机构预计2-4月拉尼娜将逐步过渡至中性,北半球春季(3-5月)中性的概率达82%。 4.马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的数据显示,截至12月底马来西亚棕榈油库存为219万吨,环比下降4.09%。马来西亚12月毛棕榈油产量为162万吨,环比下降3.68%。马来西亚12月棕榈油出口量为147万吨,环比下降3.48%。 [华安解读]受USDA下调美豆、阿根廷产量的影响,CBOT大豆受到支撑,当前阿根廷产区旱情依旧,各机构纷纷下调产量预估数据,当前市场关注点依旧在于减幅。MPOB数据显示马棕油库存、产量、出口均下滑,且各船运机构数据显示马棕油在1月前10日出口环比出现较大的降幅,处于供需双弱,价格下行。 图1,豆油现货基差(元/吨)图2,24度棕榈油现货基差(元/吨) ∟.现货、基差 数据来源:WIND;华安期货研究所 现货 1.根据钢联数据,目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间9240-9380元/吨,周内均价参考9300 元/吨,1月12日全国一级豆油均价9285元/吨,环比1月5日9368下跌元/吨。截至发稿,国内沿海地区一级豆油主要市场基差y2305+670至830元/吨。 2.根据钢联数据,各地棕榈油价格区域间价差走扩,本周华南基差表现偏弱,华北、华东基差上涨。截止到本周四,华北地区24°棕榈油价格在7750元/吨,较上周跌220元/吨;山东地区24°棕榈油价格在7800元/吨,较上周跌270元/吨;华东地区24°棕榈油价格7750元/吨,较上周跌220元 /吨;华南地区24°棕榈油价格7680元/吨,较上周跌260元/吨。 [华安解读]据钢联统计,上周国内重点油厂豆油散油成交总量25.81万吨,日均成交量5.16万吨,因对豆油后期有所预期,油厂出货情况较上周总体有所增加;全国重点地区油厂棕榈油成交量在12450吨,周成交量增加4700吨,增幅60.64%。 物流即将停运以及对年后预期的看好,现货以及远月合约均成交放量,豆油基差有所上涨。国内棕榈油方面,节前少量刚需备货集中在本周,成交小幅放量。华东、华北成交增量明显,华南基差表现偏弱。临近春节,部分企业基本于下周陆续停止开单,预计交易量有限。 图3,豆油库存(万吨)图4,棕榈油库存(万吨) ∟.库存 数据来源:WIND;华安期货研究所 [华安解读]据WIND显示,本周全国港口豆油库存为56.05万吨,较之前一周增加6.56%;港口棕榈油商库存为96.8万吨,环比下降5.56%。 图5,豆油一个月历史波动率(%)图6,棕榈油一个月历史波动率(%) 据钢联统计,本周国内油厂大豆压榨量预计209万吨,开机率为73%。具体来看,下周华东、东北、广东市场油厂开机率上升较为明显。临近春节,部分地区油厂有停机计划,后续油脂库存有望回落。 数据来源:WIND;华安期货研究所 [华安解读]豆油合约1M历史波动率25.45%,场内标的为05合约的平值期权隐含波动率在20%左右,持平于前一周;棕榈油合约1M历史波动率30.64%,场内标的为05合约的平值期权隐含波动率在30%左右,较之前一周下降1个百分点。近期波动率变化较小,建议观望。 图7,豆油、棕榈油、菜籽油价差(元/吨) ∟.豆油、棕榈油、菜籽油价差 数据来源:WIND、华安期货研究所 [华安解读]年前国内油脂市场消费疲软,不过阿根廷旱情、印尼B35计划都给予豆油、棕榈油一定的支撑,短期菜油因四川、陕西陆续进行竞价销售和轮换,叠加进口澳菜籽的传言,现货供应宽松预期导致菜油领跌油脂板块,但当前国内菜油库存依然处于低位,不具备深跌的基础,植物油价差短时难有指引因素出现,建议观望。 图8,油粕比 ∟.油粕比 数据来源:WIND、华安期货研究所 [华安解读]因国内供应宽松格局,油厂保持高位开机水平,工厂累库加速,需求方面表现疲软,中下游买兴积极性不足,因中下游企业前期库存保持较低水平,临近年关预计下周成交和提货或将更好。年前油脂需求疲软,短时油弱粕强格局将持续。 编制: 何濛分析师F3033829/Z0014543 李伟首席分析师F0283072/Z0010384网址:www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com电话:0551-62839067 免责声明: 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安期货研究所力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。