固定收益点评：区域银行信用观察之辽宁篇-处置城农商行风险的经验

固定收益点评 证券研究报告|固定收益研究 2023年01月16日 处置城农商行风险的经验——区域银行信用观察之辽宁篇 辽宁省的区域中小银行处于整合进行中，本区域多次处置城农商行风险事件，处置方式主要分为四类。 （1）引入外部战投处理。锦州银行于2019年爆发流动性风险，在地方政府和监管部门支持下，引入战略投资者进行股权重组，锦州银行部分股东向工银金融资产、信达投资及长城资产转让部分内资股，相关方签署了有条件的股权转让协议。 2020年9月，锦州银行向北京成方汇达企业管理有限公司定向增发52.7亿内资 股，向辽宁金融控股集团有限公司定向增发9.3亿内资股，募集资金约120.9亿元，用于补充锦州银行的核心一级资本。重组后多方面有所好转，但风险事件带来的负面影响仍然存在。 （2）设立新的主体，注入地方政府资金。辽沈银行是辽宁推进实施城商行改革的重要举措。辽宁省通过发行100亿元专项债将募集资金通过辽宁金控注入辽沈银行，2021年6月辽沈银行正式成立，吸收合并营口沿海银行和辽阳银行两家城商 行，并承接两家银行清产核资后的有效资产、全部负债、业务、所有网点和员工。 （3）区域内相对强主体吸收相对弱主体。辽阳农商行由于股东存在重大违法违规行为致银行经营困难，管理层涉嫌违法犯罪，2022年8月银保监会同意辽阳农商行和太子河村镇银行进入破产程序，网点、人员、存款，均由沈阳农商行承接。 （4）批量处理弱农商行风险。2022年11月辽宁省农商行筹建小组发布公告称，沈阳农商行与30家农信联社拟组建辽宁省农村商业银行，推进农信社改革，沈阳农商行原股东股份、30家农信联社原社员股金按照市场化、法治化等原则处置， 所有债权及债务均由组建后的辽宁省农商行承接。 资产负债方面，辽沈银行资产结构不合理，锦州银行还是依赖同业负债，不良率普遍高于全国平均水平。(1)城农商行资产结构主要以贷款为主，但辽沈银行以金融投资为主，2021年金融投资占比达79%，贷款仅占6%，资产结构不合理，制约 了公司的盈利能力。(2)盛京银行和大连银行投放地产相关的贷款占比分别为21%和30%，远高于其他行。(3)不良率水平普遍较高，辽沈银行不良率达6.02%，沈阳农商行不良率为6.69%，表现较好的大连银行在2021年不良率也有2.46%，远高于全国1.73%的平均水平。(4)重组后锦州银行同业负债占比还是很高，2021年占比达34%，而盛京银行和大连银行同业负债占比在15%左右，锦州银行依赖同业往来扩负债。 净利润表现整体不佳，部分银行处于亏损状态，城农商行净息差普遍下降，盈利能力弱化比较严重。盛京银行在2019年还能获得54亿元的净利润，到2021年净 利润降至4.3亿元，锦州银行仅获利1亿，辽沈银行和沈阳农商行还是亏损的。规 模相对较高的就是大连银行，2021年实现盈利8亿元，但还未恢复到疫情前。辽沈银行由于资产负债结构不合理，净息差为-1.23%，盛京银行、大连银行、大连农商行净息差在1.3%-1.6%左右。 辽宁的银行资本不足情况比较严重，部分银行甚至不达标。盛京银行、锦州银行、沈阳农商行的资本充足率在近三年有所下降，辽宁省14家城商行资本充足率距离监管红线空间都很小，葫芦岛银行、本溪银行、大连农商行、沈阳农商行资本充足 率甚至都不满足监管要求，沈阳农商行、葫芦岛银行、本溪银行贷款拨备水平严重不足。 今年有7只二级资本债进入赎回期，存在不赎回的风险。辽宁省历史上有9只二 级资本债未行使赎回权，规模达到85亿元，是未赎回规模最大的省份，未赎回只 数仅次于山东。截至1月11日，存续二级资本债256亿元，存续20只，同业存 单存续543.5亿元，存续只数210只，二级资本债估值收益率分布在5%-11%之间，风险溢价很高。2023年有7只二级资本债进入赎回期，涉及锦州银行、阜新银行、辽沈银行、营口银行、葫芦岛银行�家银行，存在不行使赎回权的风险。 风险提示：银行业信用风险超预期，数据统计存在偏差。 作者 分析师杨业伟 执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 分析师朱美华 执业证书编号：S0680522070002邮箱：zhumeihua@gszq.com 相关研究 1、《固定收益定期：与其预测，不如应对》2023-01-15 2、《固定收益定期：节前去杠杆，机构减短债——流动性和机构行为跟踪》2023-01-14 3、《固定收益点评：2022年土地成交数据盘点》2023- 01-13 4、《固定收益点评：我国通胀疫后难有较大回升》2023- 01-12 5、《固定收益点评：企业中长贷为何超预期，前景如何？——12月金融数据点评》2023-01-11 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、多次处置风险事件，区域银行整合进行中3 1.1锦州银行出现流动性危机，引战重组涅槃重生3 1.2新设辽沈银行，吸收合并营口沿海银行和辽阳银行3 1.3太子河村镇银行、辽阳农商行破产，业务由沈阳农商行承接4 1.4拟组建成立辽宁省农商行，推进农信社改革4 二、经济增长乏力，金融资源分化明显5 三、部分银行股权集中度低，国企股东占比不高8 四、不良率普遍较高，辽沈银行资产结构不合理9 �、负债端均以存款为主，锦州银行依赖同业负债11 六、盈利整体表现不佳，净息差普遍下行12 七、部分银行低于监管红线，亟需资本补充13 八、今年有7只二级资本债进入赎回期，存在不赎回风险14 风险提示16 图表目录 图表1：锦州银行前�大内资股东明细3 图表2：2021年各省GDP总额及增速5 图表3：2021年辽宁省各市GDP总额及增速5 图表4：2021年辽宁省各地级市人均可支配收入6 图表5：2020年辽宁省各地级市贷款余额6 图表6：辽宁省银行业各类型机构数量7 图表7：辽宁省各地级市银行分布7 图表8：辽宁省投融资平台数量和城投债存量7 图表9：各家银行前十大股东占比8 图表10：各家银行股东背景8 图表11：分支机构数量9 图表12：2021年辽宁省样本银行资产规模情况9 图表13：2021年辽宁省样本银行资产结构10 图表14：2021年辽宁省样本银行贷款结构10 图表15：各家银行不良贷款率变化（%）11 图表16：2021年各家银行负债总规模及增速11 图表17：2021年样本银行负债结构12 图表18：2021年各家样本行存款结构（亿元）12 图表19：各家银行净利润走势（亿元）13 图表20：各家银行净息差走势（%）13 图表21：各家样本银行资本充足率和拨备覆盖率（%）14 图表22：辽宁省存续金融债和同业存单规模（只，亿元）14 图表23：历史上未赎回二级资本债分省份15 图表24：辽宁省存续二级资本债15 图表25：2023年有待赎回二级资本债的银行近期负面舆情错误!未定义书签。 辽宁省是我国东三省之一，金融资源和地区经济较为落后，城商行有14家，农商行有22家。本文基于选取的样本行，将从区域概况、银行股东背景、资产端、负债端、盈利水平和资本充足率等方面进行分析，审视存续二级资本债的赎回风险。 一、多次处置风险事件，区域银行整合进行中 1.1锦州银行出现流动性危机，引战重组涅槃重生 锦州银行成立于1997年1月，最初由锦州市15家城市信用社和锦州市城市信用合作社 联社整体改制而成，2015年12月锦州银行在港股上市。截至2021年末，公司注册资 本139.82亿元，无实际控制人。 锦州银行面临盈利增长乏力、不良资产暴露增多的情况下爆发流动性风险。锦州银行依赖同业业务扩张资产负债规模，经营激进，不良资产逐渐暴露，资产减值损失大幅增加， 而且股权分散，缺乏有效内部控制，大股东通过关联交易侵占银行资产。2019年4月锦州银行发布年报延期披露公告，8月20日锦州银行发布盈利警告，截至2018年末，该 行净亏损40-50亿元，且2019年上半年净亏损5-10亿元。锦州银行一系列事件引发市场不信任，爆发流动性风险。 引入战略投资者进行股权重组，并扩股增资改善银行资本充足率。2019年7月，在地方政府和金融监管部门的支持指导下，锦州银行部分股东向工银金融资产投资有限公司、 信达投资有限公司及中国长城资产管理股份有限公司转让部分内资股，相关方签署了有条件的股权转让协议。2020年9月，锦州银行向北京成方汇达企业管理有限公司定向增发52.7亿内资股，向辽宁金融控股集团有限公司定向增发9.3亿内资股，募集资金约 120.9亿元，用于补充锦州银行的核心一级资本。 重组后的锦州银行多方面有所好转，但风险事件给锦州银行带来的负面影响仍然存在。股权方面，截至2022年6月，锦州银行前�大内资股东均为国有企业，前�大国有股东占比达到56.83%；经营方面，净利润在2020年扭亏为盈；资产质量方面，不良贷款 余额和不良率较2019年均大幅下降；资本充足率由2019年的8.09%上升至2022年6月的11.61%。但是净利润规模仍较低，2021年全年仅实现1.02亿元，不良贷款余额和不良率自2020年以来均在持续上升。 图表1：锦州银行前�大内资股东明细 2019 年6月 2022年 6月 股东名称 企业性质 持股比例 股东名称 企业性质 持股比例 中企发展投资（北京）有限公司 民营 4.17% 北京成方汇达企业管理有限公司 国有 37.69% 荣成华泰汽车有限公司 民营 4.07% 辽宁金融控股集团有限公司 国有 6.65% 银川宝塔精细化工有限公司 民营 3.21% 工银金融资产投资有限公司 国有 6.02% 锦程国际物流集团股份有限公司 民营 2.74% 信达投资有限公司 国有 3.61% 辽宁腾华塑料有限公司 民营 2.31% 中国长城资产管理股份有限公司 国有 2.86% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2新设辽沈银行，吸收合并营口沿海银行和辽阳银行 营口沿海银行成立于2010年12月，银行类型为城商行，注册资本20.5亿元，第一大 股东为海航酒店控股集团有限公司，其母公司海航集团因经营管理失当等，在2017年 底出现流动性危机，并在2021年宣布破产重整。辽阳银行此前多个大股东背后实控人 为“忠旺系”控制公司，股东中存在占用银行资金或贷款逾期等违规行为。 辽沈银行是辽宁推进实施城市商业银行改革的重要举措。2021年3月，辽宁省政府下发 《关于同意辽宁金融控股集团有限公司发起设立新银行的批复》，同意辽宁金控发起设立 新城商行。5月12日，根据《2021年辽宁省支持中小银行发展专项债券（一期）》相关文件，2021年辽宁省支持中小银行发展专项债券发行总规模为100亿元，专项债券所募集到的资金将通过辽宁金控注入新城商行，新设的城商行将吸收合并2家城商行。6月7日，辽宁银保监局批复同意辽沈银行开业，注册资本200亿元。9月29日，银保监会批复同意辽沈银行吸收合并营口沿海银行、辽阳银行，并承接两家银行清产核资后的有效资产、全部负债、业务、所有网点和员工。 事实上此前辽宁省政府在2021年1月27日发布《我省将有效推进省内城市商业银行整体改革》，推进省内城市商业银行整体改革工作，要按照市场化、法治化原则，充分利用市场资源，挖掘地方潜力，通过申请新设组建一家省级城市商业银行，合并辽宁省内12家相关城市商业银行，稳中求进，打造产权清晰、资本充足、内控严密、治理完善的现代城市商业银行。因此辽宁省中小银行合并充足将继续展开。 1.3太子河村镇银行、辽阳农商行破产，业务由沈阳农商行承接 辽阳农商行成立于2016年，在原辽阳市宏伟区、太子河区和弓长岭区三家农村信用合 作联社基础上以新设合并方式发起设立，注册资本为56.2亿元人民币。股权结构较为复杂，第一大股东为北京正泰宏行善达投资管理有限公司，实际控制人疑似为“忠旺系”。辽宁太子河村镇银行成立于2011年，注册资本1亿元，辽阳农商行持股49%。 股东存在重大违法违规行为致银行经营困难，管理层涉嫌违法犯罪，公司经